李忠上述表態(tài)，意味著養(yǎng)老金投資股市又近了一大步。

養(yǎng)老金回報(bào)低，多渠道投資勢(shì)在必行

養(yǎng)老金入市是一個(gè)老話題。2015年8月23日，當(dāng)時(shí)正值A(chǔ)股最艱難的時(shí)刻，《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱《辦法》）于當(dāng)天正式發(fā)布。

《辦法》對(duì)養(yǎng)老金投資的范圍、特定投資的比例、財(cái)務(wù)信息披露都作出了具體要求。

《辦法》規(guī)定，養(yǎng)老基金限于境內(nèi)投資。投資范圍包括銀行存款、央行票據(jù)、國(guó)債、上市流通的證券投資基金、股票、股權(quán)、股指期貨、國(guó)債期貨等等。

同時(shí)，國(guó)家重大工程和重大項(xiàng)目建設(shè)，養(yǎng)老基金可以通過(guò)適當(dāng)方式參與投資。國(guó)有重點(diǎn)企業(yè)改制、上市，養(yǎng)老基金可以進(jìn)行股權(quán)投資。

在《辦法》出來(lái)之前，中國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金一般由省級(jí)及以下分區(qū)社保機(jī)構(gòu)管理，相對(duì)分散，資產(chǎn)配置原則遵循1993年出臺(tái)的《企業(yè)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理規(guī)定》，基本上都投資于國(guó)庫(kù)券及國(guó)家銀行發(fā)行的債券或銀行存款。

2015年，在人社部新聞發(fā)布會(huì)上，人社部部長(zhǎng)尹蔚民也曾表示，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)上采取非常審慎的政策，按照規(guī)定只能購(gòu)買國(guó)債、存銀行。

由于投資保守，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資收益非常有限。據(jù)華泰證券研究報(bào)告，根據(jù)人社部的公布情況、《中國(guó)養(yǎng)老金發(fā)展報(bào)告》公布的利息收入等信息基本可以推斷，中國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資收益基本維持在2%左右。若按照2%的投資收益，減去通脹水平，實(shí)際收益率基本為負(fù)，2000年到2015年間的平均實(shí)際投資收益約為-0.25%，年均貶值約為72億，總體來(lái)說(shuō)，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金保值增值的能力較弱。

養(yǎng)老金入市安全嗎？

有炒股經(jīng)驗(yàn)的人都知道，股市是風(fēng)險(xiǎn)較高的市場(chǎng)，養(yǎng)老金進(jìn)入股市固然有機(jī)會(huì)提高收益率，但養(yǎng)老金的安全性又如何得以保證？

關(guān)于上述問(wèn)題，《辦法》也設(shè)置了相應(yīng)的硬性要求。

《辦法》規(guī)定，養(yǎng)老金投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例，合計(jì)不得高于養(yǎng)老基金資產(chǎn)凈值的30%。參與股指期貨、國(guó)債期貨交易，只能以套期保值為目的。

截止到2015年底，中國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金資產(chǎn)規(guī)模為39937億，但在扣除預(yù)留支付資金外，全國(guó)可以納入投資運(yùn)營(yíng)范圍的資金總計(jì)約2萬(wàn)億元。即便以30%的入市上限計(jì)算，最終只有6000億元左右可以入市。

不過(guò)，業(yè)界對(duì)于6000億的入市規(guī)模也有爭(zhēng)議，認(rèn)為這只是一種理想狀態(tài)，考慮到風(fēng)險(xiǎn)因素，實(shí)際操作中可能低于這一水平。

中國(guó)財(cái)經(jīng)大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院院長(zhǎng)郝演蘇接受每日經(jīng)濟(jì)新聞（微信號(hào)：nbdnews）記者采訪時(shí)表示，“拿出20%-30%的養(yǎng)老基金作為投資，這個(gè)投資規(guī)模其實(shí)已經(jīng)是相當(dāng)大了，但真正的入市規(guī)模不會(huì)這么大，因?yàn)楝F(xiàn)在行情不好，投資賺錢了還好，如果虧損了，涉及老百姓的養(yǎng)老錢，這是大問(wèn)題。所以，這也是這么多年養(yǎng)老金入市始終雷聲大雨點(diǎn)小的原因。”

郝演蘇同時(shí)指出，養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)要求安全第一，基于此，在資本市場(chǎng)不好的情況下，會(huì)有更多的養(yǎng)老金進(jìn)行保守型投資，進(jìn)入銀行、國(guó)債等領(lǐng)域會(huì)相對(duì)較多，而不一定就是股市。

國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所研究員朱俊生對(duì)養(yǎng)老金入市規(guī)模也持保守態(tài)度。他表示，現(xiàn)在全國(guó)養(yǎng)老金還沒(méi)有實(shí)現(xiàn)統(tǒng)籌，甚至有些省級(jí)統(tǒng)籌都還沒(méi)有做到，還有一些地方養(yǎng)老金當(dāng)期支付都是有問(wèn)題的，沒(méi)有資金可投?，F(xiàn)在賬面上養(yǎng)老金累計(jì)結(jié)余是3萬(wàn)多億元，但是，這個(gè)是分散在31個(gè)省市自治區(qū)的，要統(tǒng)一運(yùn)營(yíng)的難度仍然較大。

朱俊生補(bǔ)充道，投資肯定是有風(fēng)險(xiǎn)，但是不投資就會(huì)貶值，這也是風(fēng)險(xiǎn)。投資過(guò)程當(dāng)中，需要根據(jù)《辦法》做風(fēng)險(xiǎn)控制，接下來(lái)需要考慮的是怎么提高專業(yè)性，讓風(fēng)險(xiǎn)可控。但現(xiàn)在資本市場(chǎng)形勢(shì)不好，大家面臨資產(chǎn)荒的問(wèn)題，風(fēng)險(xiǎn)低收益高的金融資產(chǎn)越來(lái)越少，這時(shí)候養(yǎng)老金基金進(jìn)來(lái)，也面臨這個(gè)問(wèn)題。

社?；鸪晒?jīng)驗(yàn)值得期待

養(yǎng)老金入市已經(jīng)確定，接下來(lái)大眾更為關(guān)心的問(wèn)題，這些錢交給誰(shuí)打理？誰(shuí)愿意接單？

朱俊生認(rèn)為，政府做過(guò)企業(yè)年金的投資、社?；鸬耐顿Y，投資運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)對(duì)養(yǎng)老金的運(yùn)營(yíng)管理還是很感興趣的，“選秀”的競(jìng)爭(zhēng)還是比較激烈的，這么大體量的資金對(duì)金融機(jī)構(gòu)還是很有誘惑力的。

從社?；穑ㄟ\(yùn)營(yíng)養(yǎng)老金的執(zhí)行機(jī)構(gòu)）的歷史收益率來(lái)看，其回報(bào)平穩(wěn)且較為可觀。

2014年，社?；鹜顿Y收益率為11.7%，基本上每年的收益率都在同期的通脹率之上。2003年到2014年間的年均投資收益率為10.2%，而CPI的平均值為2.9%，實(shí)際投資收益率為7.3%，其保值增值水平較高，成效顯著。

從目前社保基金理事會(huì)最新的人事安排上，外界能夠明顯感受到養(yǎng)老金入市已近在眼前。

今年5月，社保基金理事會(huì)發(fā)布了一份招聘公告，其中有關(guān)養(yǎng)老金的6個(gè)崗位尤為引人注目。

今年9月，上述招聘工作已經(jīng)結(jié)束，錄用名單也已公布，除了財(cái)務(wù)業(yè)務(wù)崗?fù)?，其?個(gè)職位都已有了著落。

養(yǎng)老金究竟什么時(shí)候買下第一只股票或基金？讓我們拭目以待。