每經(jīng)編輯 賈麗娟    

▲圖片來源：東方IC

一則港股上市公司的公告，撕開了內衣行業(yè)現(xiàn)狀的一角。

每日經(jīng)濟新聞（微信號：nbdnews）注意到，港股公司維珍妮（02199，HK）最近發(fā)了一則“盈利警告”，大意是，預計公司截至2016年9月30 日的綜合純利（凈利潤）可能會比上年同期“顯著”下跌，原因則是客戶訂單減少?？蛻羰钦l？要知道，維珍妮的最大客戶，是Victoria’s Secret（維多利亞的秘密，以下簡稱維秘）。

客戶究竟有多牛？

維珍妮與2015年10月8日登陸港交所，上市之初便憑借“內衣”概念成為港交所的明星股，同時在零售股一片低迷之下屢創(chuàng)新高，以5.6港元的發(fā)行價上市，不到兩個月股價便翻倍，最高曾站上13港元，但如今其股價已經(jīng)回落到8港元附近。

針對凈利下跌的原因，維珍妮稱原因有二：一是“美國客戶訂單比預期減少”，二是越南工廠處在營運初期，攤薄了公司的毛利率和純利率。

經(jīng)濟L型，企業(yè)凈利下滑也不是什么罕見的事情，但是，“美國客戶”的訂單減少，可就是罕見的事情了。雖然維珍妮這家公司可能沒什么名氣，但是說起它的主要客戶維秘，相信你一定不會陌生。沒錯，就是那個每年都要選最棒的妞，給全世界上演一場內衣大秀的頂級內衣公司。今年的維密秀預計將于本月末在巴黎舉行，屆時又將給大家?guī)硪粓鲆曈X盛宴。

維秘的母公司L Brands Inc.（以下簡稱L公司）是維珍妮的最大客戶，在維珍妮創(chuàng)辦之初，L 公司即與其建立起合作關系，同時在維珍妮IPO 時認購了價值1000萬美元的股份，成為基石投資者。維珍妮招股書顯示，2015財年，L公司為集團貢獻了30%的收入。

每日經(jīng)濟新聞（微信號：nbdnews）發(fā)現(xiàn)，截止2016年6月底的2015/2016財年，維珍妮全年收入實現(xiàn)21.2%的同比增長，經(jīng)調整凈利潤實現(xiàn)了39.3%的增長。收入的增長主要來源于胸圍及貼身內衣（尤其是運動胸圍）銷售量的上升，加上胸杯等產品，這部分占到維珍妮總收入的79%。余下的10.9%為“功能性運動類產品”。自然，維秘為維珍妮的靚麗業(yè)績貢獻了不小的作用。

作為一家制造商，維珍妮的增長離不開客戶的發(fā)展。這似乎蘊含著風險：客戶發(fā)展好，公司跟著沾光，但客戶發(fā)展不好呢？

好在維珍妮的客戶都不簡單。來看看維珍妮這一系列大名鼎鼎的客戶：除了維秘，還有PVH Corp.（NYSE:PVH）旗下的Calvin Klein、Hanesbrands Inc.（NYSE:HBI）旗下的Maidenform 與Champion、阿迪達斯集團旗下的Adidas和Reebok，以及眼下很火的Under Armour Inc.（NYSE:UA,安德瑪）等等。

隨便拎出一家，都是細分市場上的佼佼者，特別是維秘，不僅擁有一大群高顏值的“維密天使”，還在很長的時間內都擁有著靚麗的業(yè)績。但是今年以來，這家大客戶的表現(xiàn)卻令市場失望。

最大客戶維秘訂單減少？

不過，維秘的發(fā)展勢頭在近期似乎有所停滯。L公司數(shù)據(jù)顯示，2016年9月，公司銷售同比上漲3%，但這主要是來自旗下日化產品的貢獻（增長9%），而旗下維秘產品的銷售疲軟，增長為0%，而去年9月，維秘的增長率為8%。

實體店的情況更為糟糕。撇除電子商務的貢獻后，維秘實體門店的9月同店銷售下跌2%，而去年同期有9%的增長。因此，今年9月，L公司實體店的同店銷售整體增幅收窄至1%。

翻閱近幾個月的數(shù)據(jù)，可以看出，維秘已經(jīng)連續(xù)第三個月發(fā)展停滯了。不僅是9月同比增長0%，8月和7月的同比增長均為0%，而實體店的情況更差，連續(xù)三個月都出現(xiàn)了小幅下滑。

再往前，截至今年4月30日，維秘的季度銷售數(shù)據(jù)更是出現(xiàn)了7.1%的跌幅，無時尚中文網(wǎng)有文章稱，L公司正針對處于弱勢的Victoria’s Secret 維多利亞品牌進行重組，不僅計劃砍掉年銷售達5.25億美元的泳衣品類，更為內衣、美容和PINK 三個重組后的部門分別聘請了擁有豐富零售經(jīng)驗的掌門人。

這樣的業(yè)績和變動，恐怕的確不能支撐訂單量。于是，維珍妮的客戶“訂單減少”，也就成了理所當然的事情了。

女人們開始“摳門”了？

▲圖片來源：東方IC

作為全球頂級的內衣品牌，維秘竟然出現(xiàn)了連續(xù)三個月的增長停滯，這讓市場多少有些驚訝。作為“她經(jīng)濟”的代表之一，內衣行業(yè)一度是市場追捧的對象，相比早已進入寒冬的服裝業(yè)，內衣行業(yè)算是個“避風港”。但此前，先是大眾品牌都市麗人出現(xiàn)業(yè)績下滑，而中高端的曼妮芬、安莉芳等也出現(xiàn)疲態(tài)，如今，連這家名頭甚響的內衣公司都不再風光了，女人們開始對自己“摳門”了么？

在業(yè)內人士看來，內衣行業(yè)整體仍然向上，不過，經(jīng)濟的放緩、消費的乏力及消費人群生活習慣的改變，都讓維秘的市場份額遭到了侵襲。

“現(xiàn)在全球經(jīng)濟都增長乏力，美國地區(qū)也一樣。在這樣的情況下，整個內衣行業(yè)的增長都在放緩，假設之前每年增長5%，如今只有2%，那么整個行業(yè)就會感受到壓力。”一位資深業(yè)內人士對記者表示，在這樣的情況下，一些快時尚公司以及運動品牌公司也相繼進入內衣領域，“運動內衣、無鋼圈內衣的增長更快些，這也讓維秘的銷量遭到分流。”

在他看來，維秘需要在產品價格和產品類型上做一些調整。“維秘旗下的PINK系列還是增長不錯，這也說明在經(jīng)濟下行背景下，稍低端些的產品更有競爭力，而中端的產品就會感覺到不好過。此外產品類型方面，還是要跟上人群生活方式的變化，如今運動類衣物需求量很大。”