每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 馮彪    

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◎每經(jīng)記者 馮彪 

11月1日，國家統(tǒng)計局公布的10月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為51.2%，比上月上升0.8個百分點，在臨界點之上明顯回升。

作為監(jiān)測宏觀經(jīng)濟走勢的先行性指數(shù)，制造業(yè)PMI高于50%表明制造業(yè)經(jīng)濟擴張。10月制造業(yè)PMI為51.2%也創(chuàng)下自2014年8月以來的最高值。

今年以來，我國GDP增速連續(xù)三個季度穩(wěn)定在6.7%，L型的經(jīng)濟走勢基本坐實。10月28日的中央政治局會議內(nèi)容也未出現(xiàn)“經(jīng)濟下行壓力”的相關(guān)表述。

值得一提的是，當(dāng)前經(jīng)濟也并非在L型底部逡巡，部分時段和領(lǐng)域還有反彈的跡象。中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院副院長趙錫軍告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者：“L型的走勢在一兩年內(nèi)都不會發(fā)生太大變化，今年8、9、10三個月份的多項指標(biāo)呈現(xiàn)階段性回升，經(jīng)濟筑底的跡象更明顯。”

10月PMI創(chuàng)27個月新高

今年7月，制造業(yè)PMI小幅回落到臨界點之下的49.9%后，8、9、10三個月持續(xù)穩(wěn)定在50%的臨界點之上。10月制造業(yè)PMI51.2%創(chuàng)下27個月以來的新高。

與國家統(tǒng)計局PMI數(shù)據(jù)走勢一致，11月1日公布的財新中國制造業(yè)PMI，10月錄得51.2%，高出9月1.1個百分點，也是自2014年7月以來的最高。

從國家統(tǒng)計局10月制造業(yè)PMI分項數(shù)據(jù)來看，生產(chǎn)指數(shù)為53.3%，持續(xù)高于臨界點，表明制造業(yè)生產(chǎn)保持較快增長。新訂單指數(shù)為52.8%，比上月上升1.9個百分點，表明制造業(yè)市場需求增速有所加快。但是，10月新出口訂單和進口指數(shù)分別為49.2%和49.9%，比上月回落0.9和0.5個百分點。

方正證券首席經(jīng)濟學(xué)家任澤平認為，在外需仍疲弱，匯率下行對出口的改善仍不明顯的情況下，PMI超預(yù)期回升，主要受生產(chǎn)和訂單回升帶動，可能跟房地產(chǎn)投資滯后性影響、基建PPP發(fā)力、PPI回升企業(yè)補庫、企業(yè)利潤改善制造業(yè)投資恢復(fù)等內(nèi)需有關(guān)。

另外，從分項數(shù)據(jù)來看，10月制造業(yè)PMI也不乏亮點。例如，國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，高技術(shù)制造業(yè)和裝備制造業(yè)PMI分別為53.7%和52.3%，比上月提高1.3和0.4個百分點，均為一年以來的新高。其中醫(yī)藥制造業(yè)、汽車制造業(yè)、電氣機械器材制造業(yè)、計算機通信及其他電子設(shè)備制造業(yè)等行業(yè)PMI均在52.0%以上。

值得注意的是，受去產(chǎn)能去庫存和部分大宗商品價格回暖的影響，近期原材料價格持續(xù)回升。原材料購進價格指數(shù)為62.6%，比上月大幅上升5.1個百分點。與此同時，企業(yè)也出現(xiàn)補庫存的現(xiàn)象，10月產(chǎn)成品庫存上升0.5個百分點，創(chuàng)下去年10月以來新高點。

對此，九州證券全球首席經(jīng)濟學(xué)家鄧海清認為，結(jié)合生產(chǎn)明顯回暖可以初步判斷，中國經(jīng)濟進入了主動補庫存階段。需要注意的是，距離高庫存仍有相當(dāng)長的距離，補庫存空間巨大，將長期拉動經(jīng)濟回暖。

階段性反彈下政策注重防風(fēng)險

今年5月，《人民日報》專訪權(quán)威人士，稱我國經(jīng)濟運行不可能是U型，更不可能是V型，而是L型的走勢，這個L型是一個階段，不是一兩年能過去的。

的確如該權(quán)威人士所稱，今年連續(xù)三個季度GDP維持6.7%的增速，中國經(jīng)濟筑底跡象以及L型的走勢逐漸明顯。

而且，從8、9、10月份部分數(shù)據(jù)來看，中國經(jīng)濟也呈現(xiàn)一些階段性的反彈跡象。11月1日公布的10月份制造業(yè)PMI大幅回升，似乎已為接下來要公布的10月數(shù)據(jù)開了好頭。

另外，此前市場普遍預(yù)計的10月PPI由負轉(zhuǎn)正也提前到9月實現(xiàn)，而且全國固定資產(chǎn)投資以及民間投資在前9個月也出現(xiàn)小幅回升，前8個月和前9個月的規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤總額同比增長8.4%，比上半年高出2.2個百分點。

趙錫軍告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者：“上半年經(jīng)濟基本上是在探底的過程中，8、9、10三個月的階段性反彈明顯，讓L型走勢的穩(wěn)定性更強。雖然也談不上‘小高潮’，但是經(jīng)濟下行的壓力緩解，不穩(wěn)定因素在減少。”

對于今年四季度的經(jīng)濟走勢，房地產(chǎn)市場的影響成為市場最為關(guān)注的不確定性因素之一。任澤平認為，房地產(chǎn)調(diào)控后，地產(chǎn)銷售持續(xù)回落，四季度估計有前期投資的滯后性影響，地產(chǎn)調(diào)控對經(jīng)濟的影響主要體現(xiàn)在2017年初，經(jīng)濟重回下行通道預(yù)期增強。

但是任澤平也分析，隨著基建加碼、PPI轉(zhuǎn)正推動企業(yè)補庫存和企業(yè)盈利改善推動制造業(yè)投資恢復(fù)等，將部分對沖地產(chǎn)影響，預(yù)計經(jīng)濟總體呈緩慢探底的L型走勢，未來經(jīng)濟中期L型，短期疊加W型波動。

在經(jīng)濟中長期L型走勢及短期波動的局面下，宏觀經(jīng)濟政策也不同于往年。以貨幣政策為例，中國銀行國際金融研究所研究員李艷告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者：“與2015年實施5次降準相比，截至目前2016年存款準備金率僅下調(diào)了0.5個百分點。在經(jīng)濟企穩(wěn)背景下，央行貨幣政策目標(biāo)更加關(guān)注去杠桿、防風(fēng)險和穩(wěn)匯率，對資金價格波動的容忍度有所提高。”

按照往年慣例，中央將在年底召開經(jīng)濟工作會議，部署明年經(jīng)濟社會發(fā)展重點工作。今年中央經(jīng)濟工作會議的部署也將備受關(guān)注。

今年10月28日中央政治局會議對貨幣政策的部署也提及，要在保持流動性合理充裕的同時，注重抑制資產(chǎn)泡沫和防范經(jīng)濟金融風(fēng)險。而這也被市場普遍解讀為宏觀政策重心將從穩(wěn)增長轉(zhuǎn)向防風(fēng)險。

趙錫軍告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者：“今年穩(wěn)增長、就業(yè)、物價、去產(chǎn)能、結(jié)構(gòu)調(diào)整等目標(biāo)完成的都不錯。但是也出現(xiàn)房地產(chǎn)等領(lǐng)域的資產(chǎn)泡沫、金融風(fēng)險等超出預(yù)期的問題。我預(yù)計今年中央經(jīng)濟工作會議在保持政策連續(xù)性的同時，會更注重警惕資產(chǎn)泡沫、防范金融風(fēng)險等。”