◎熊錦秋

據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來已有663家上市公司先后發(fā)布公告購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品，共計(jì)涉及理財(cái)產(chǎn)品個(gè)數(shù)達(dá)到6540個(gè)，累計(jì)認(rèn)購(gòu)金額已超5400億元，有些上市公司一邊定增募資、一邊買理財(cái)。筆者認(rèn)為，監(jiān)管部門應(yīng)收緊上市公司再融資政策以及募集資金使用政策，防止上市公司浪費(fèi)寶貴資源。

有時(shí)上市公司賬上會(huì)有閑錢或者募集資金閑置，閑著也是閑著，用來購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品增厚股東收益，似乎無可厚非。2012年底，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司監(jiān)管指引第2號(hào)——上市公司募集資金管理和使用的監(jiān)管要求》，其中規(guī)定上市公司“暫時(shí)閑置的募集資金可進(jìn)行現(xiàn)金管理”，當(dāng)然投資的產(chǎn)品須符合“安全性高”等條件。按此規(guī)定，閑置的募集資金可用來購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品。而在該《指引》發(fā)布前，上市公司購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品只限于公司自有的閑置資金，不能使用募集資金。

但問題也由此引發(fā)。募集資金用來購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品的口子放開后，這方面的案例越來越多，用于理財(cái)?shù)馁Y金占募投資金總額比例也越來越高。有些上市公司甚至把購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品作為主業(yè)，今年以來共有5家上市公司的理財(cái)產(chǎn)品累計(jì)投資金額超過100億元，另外有些上市公司的凈利潤(rùn)主要就靠理財(cái)產(chǎn)品收益。

既然上市公司募集資金閑置，為什么當(dāng)初還募集那么多資金？股民投資股票，是想獲得比銀行存款、銀行理財(cái)產(chǎn)品更高的收益，上市公司大筆募集資金投資理財(cái)產(chǎn)品，甚至主要利潤(rùn)就靠理財(cái)產(chǎn)品，那投資者還買股票干什么，自己直接買理財(cái)產(chǎn)品不就得了，免得費(fèi)二遍事、枉費(fèi)中間成本。

目前融資難、融資成本過高是制約部分企業(yè)發(fā)展的瓶頸，上市公司從投資者那里募集資金，不用還本付息，本應(yīng)利用這個(gè)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)盡快將企業(yè)做大做強(qiáng)，創(chuàng)造更多財(cái)富回報(bào)股民。但有些上市公司卻將寶貴的資本購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品，這是對(duì)資本資源的巨大浪費(fèi)，是脫實(shí)向虛，對(duì)此必須嚴(yán)格規(guī)范。

產(chǎn)生這個(gè)問題的根本原因，是當(dāng)前上市公司再融資制度，以及募集資金使用制度還失之于寬、松、軟。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年前9個(gè)月，A股IPO融資金額為770億元，而定向增發(fā)（現(xiàn)金）融資金額為9177億元。監(jiān)管部門對(duì)IPO嚴(yán)格把關(guān)，再融資的門檻卻相對(duì)較低。虧損問題企業(yè)均可定向增發(fā)，有些上市公司與增發(fā)對(duì)象私下約定、相互捧場(chǎng)，A股市場(chǎng)再融資金額現(xiàn)狂飆之勢(shì)。

另一方面，閑置募集資金可用來購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品一經(jīng)允許，上市公司以募投項(xiàng)目的名義圈到大筆資金，然后以市場(chǎng)形勢(shì)不好等托辭減少募投項(xiàng)目投入、甚至放棄募投項(xiàng)目，轉(zhuǎn)而大筆購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品，由此董監(jiān)高就可躺在床上睡大覺、坐等收益到賬，凸顯上市公司嬌、懶、散。

為此，證券市場(chǎng)要提倡資本節(jié)約理念。不僅證券市場(chǎng)的企業(yè)需要資本支持，社會(huì)上其他企業(yè)同樣需要資本支持，如果上市公司沒有好項(xiàng)目，或者不能很好地使用資本，那么理應(yīng)讓這些資本到其他領(lǐng)域找機(jī)會(huì)。監(jiān)管部門應(yīng)進(jìn)一步嚴(yán)格上市公司再融資制度，提高再融資門檻，同時(shí)堵上募集資金用于購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品這條路。

要推動(dòng)上市公司分紅回購(gòu)。上市公司不僅不宜用募集資金買理財(cái)產(chǎn)品，而且如果賬上閑錢多，沒有好的投資方向，也應(yīng)通過分紅或回購(gòu)的方式，將這些資金回饋到股民手中，讓股民自己選擇更好的投資方向。上市公司不要擔(dān)心將來有好項(xiàng)目需要用錢時(shí)不好找錢，只要公司樹立起對(duì)股民負(fù)責(zé)、給股民以豐厚回報(bào)的好形象，到時(shí)投資者自然會(huì)爭(zhēng)相參與上市公司的再融資。當(dāng)然，監(jiān)管部門需為此簡(jiǎn)化再融資審核流程以及回購(gòu)流程等，大力提高市場(chǎng)效率。

要建立現(xiàn)金資產(chǎn)公司退市制度。香港聯(lián)交所《上市規(guī)則》規(guī)定，現(xiàn)金資產(chǎn)公司（指全部或大部分資產(chǎn)為現(xiàn)金的公司）并不適合上市，需要停牌，其復(fù)牌申請(qǐng)將被視為新上市申請(qǐng)?zhí)幚怼?/p>

A股市場(chǎng)也應(yīng)建立類似退市制度，對(duì)于主要資產(chǎn)為現(xiàn)金（或相當(dāng)于現(xiàn)金的證券）的公司，則需停牌退市，若要上市需重走IPO上市通道，由此可逼迫上市公司將資金投入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而非將資金購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品或者趴在賬上曬太陽。