每經(jīng)編輯 鄭步春    

本周A股震蕩上行，滬綜指一周累計漲0.68%至3125.32點。本周市場中藍籌權(quán)重股表現(xiàn)頗為強勢，但一些莊股籌碼出現(xiàn)了明顯松動。

回頭再看，近期市場上漲大背景可能與以下三個因素有關(guān)：第一個因素是經(jīng)濟指標有所企穩(wěn)，比如第三季度GDP持平于6.7%，又比如官方PMI指數(shù)大幅回升。第二個因素是“深港通”預(yù)期提升藍籌股風險偏好。第三個因素是樓市資金部分流入或市場對樓市資金分流的預(yù)期強化。

上述三大因素中，樓市資金流入股市最為直接，效果最明顯。就最近一系列政策組合拳來看，這回樓市調(diào)控力度明顯較大。股市接下來走勢應(yīng)主要取決于樓市，或者說政策能否誘發(fā)樓市資金轉(zhuǎn)向股市。個人認為，對于樓市資金來說，想進可能早就進了，余下的暫時只是在觀望，或投入其他市場?？傊畼鞘匈Y金進入股市也許會有一些，但暫時還不太明顯。

最近政策組合拳中又多了商品期貨市場收緊等內(nèi)容，這些措施本質(zhì)上有助于擠壓資金進入股市，這也是這幾天股市走得稍強原因之一。對于未來的行情研判，投資者重點是看樓市資金如何分流，或者說得再具體些，其實是看上述“封堵”的力度與后續(xù)效果如何。

除樓市資金去向外，另一行情研判看點就是實體經(jīng)濟走向如何，比如看經(jīng)濟指標回升有無持續(xù)性。我相信，也只有實體經(jīng)濟健康了，股市才能最終安定，要不然就算強拉一波，用不了多久，多半會被打回原形。若實體經(jīng)濟不好，會影響到人民幣匯率，所以即使由這個角度看，實體經(jīng)濟也應(yīng)該是股市安定的必要基礎(chǔ)。

最后一個影響因素是通脹能否壓住。雖說全球處于通縮環(huán)境中，我國CPI目前還不高，PPI也僅是剛剛走出多年來的負值，但若仔細觀察，其實通脹壓力已經(jīng)悄然上升。交易所可以對大宗商品期貨的炒作加以限制，但假如大宗商品有內(nèi)生性上漲基礎(chǔ)，這樣的設(shè)限效果可能很難持久。其實管理層也意識到這點，近期央行開始回籠貨幣，應(yīng)兼有逼迫企業(yè)去杠桿與消除通脹隱患的雙重目的。

外圍市場應(yīng)仍有些不確定性，美聯(lián)儲12月加息已不成為最重要看點，市場可能已消化了這個因素。現(xiàn)在外圍最大的不確定性就是美國總統(tǒng)大選了，因何人入主白宮所對應(yīng)的政策差別會很大。

絕大多數(shù)中小投資者沒精力去看美國總統(tǒng)大選，若等結(jié)果出臺，可能在操作上已失先機，故我建議投資者下周一應(yīng)特別關(guān)心一下外圍股市與美元的走勢。一般來說，如果個別搖擺州選舉情況向特朗普傾斜，美元及美股在多數(shù)情況下會下跌，但黃金必然會漲。因此，相對來說，看黃金走勢是最為可靠的，當然最好能結(jié)合股市與美元的走勢來看。

（鄭步春）

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