每經編輯 每經實習記者 張壽林    

每經實習記者  張壽林

組合投資，分散風險，母基金雖然收益不是最高，但其尋求風險和回報的最佳平衡點。

11月6日，在2016中國私募基金峰會上，中國母基金聯(lián)盟秘書長唐勁草表示，中國市場化的母基金時間最長僅5年，而美國最長的已接近百年。美國的FOF行業(yè)比中國成熟得多。中國母基金行業(yè)正在崛起，將推動基金市場發(fā)展得更加成熟。

母基金逐漸升溫得益于國內市場直投基金的繁榮，不過，在內地資金面比較充裕的情況下，市場上依然有不少美元基金的身影。中國母基金聯(lián)盟理事長單位、歌斐資產創(chuàng)始合伙人兼CEO殷哲 告訴《每日經濟新聞》記者，在中國，一些新興產業(yè)的上市通道還不是很順暢，而一些海外資本市場，尤其是美國的更加開放和成熟，更有利于投資者的退出。

國內市場化母基金尚處拓荒階段

“如果只投一個基金，就不叫母基金。”母基金投的是基金組合。殷哲說，組合投資本身就是在分散風險。

因為是組合投資，母基金投資需要篩選基金管理人，通過優(yōu)選使得其收益相對直投更加穩(wěn)定。對于怎么投，“我肯定有一個邏輯體系來篩選管理人。” 殷哲說，“如果他不知道怎么投，有錢是很危險的。”

在殷哲看來，母基金也更加靈活，因為需要考慮調整其組合，以尋求風險和回報的最佳比例，雖然收益不是最高。

不過市場化的母基金在中國上尚屬于拓荒階段。唐勁草介紹說，美國的FOF（母基金）有的已近百年歷史，而中國的市場化母基金從2012年左右開始才有所發(fā)展，最長的也就5年。當然，政府引導的基金也有發(fā)展近20年的。

當前，中國母基金的投資者以個人和上市公司為主，偏向于選擇投資于后期的基金。而在發(fā)展較為成熟的美國市場上，母基金的投資人多為機構投資者，如保險基金、大學教育基金等，在投向上傾向于投資后期的基金，如并購等PE階段。

不過，在國富投資創(chuàng)始人陳海峰看來，正是因為中國資本市場投資者結構偏個人化，母基金的作用更加凸顯。中國資本市場呈現(xiàn)高波動性，原因就在于市場以個人投資者為主。陳海峰認為，母基金出現(xiàn)后，個人投資者可以把投資交給這種專業(yè)機構，這對資本市場長遠發(fā)展更加有利。

個人投資者仍占較大比例

母基金的出現(xiàn)源自于投基金數(shù)量的快速增長。據(jù)了解，目前人民幣基金管理人有2萬多家，不過在內地市場資金面持續(xù)充裕的情形下，依然有不少美元基金現(xiàn)身。殷哲告訴《每日經濟新聞》記者，這其中被投資企業(yè)本身也存在訴求。

“在中國，一些新興產業(yè)在上市過程當中，通道還不是很順暢。”殷哲介紹說，一些海外資本市場，尤其是美國，更加開放和成熟，企業(yè)上市的通道更順暢，美元基金的優(yōu)勢就體現(xiàn)出來了。

當然，美元基金的專業(yè)性更強也是一方面。“假設把一把槍放在一個不會開槍的人手里面，那是很危險的。”殷哲表示，錢要真正投到好的項目才能夠產生好的價值，放在不會投資的基金里是危險的。對比國內和海外機構，國內資產管理行業(yè)的發(fā)展還存在差距，美元基金更加靈活、也更有紀律性，更成熟。當然，中國的資管正在逐步改善。

回顧美元基金投資內地市場的變遷，殷哲指出，盡管中國市場目前個人投資者依然占較大比例，市場情緒化明顯，有時候出現(xiàn)追漲殺跌，但中國資本市場在逐步開放，投資渠道越來越多。而且即便是美國市場，資金出境投資也必須要報備，以方便資金流向的統(tǒng)計。