中國證券報(bào) 2016-11-08 15:33:24
1、非銀金融:券商基本面逐漸向好,催生板塊行情;2、證券行業(yè):長假致月度業(yè)績環(huán)比輕微下滑,總體保持良好趨勢;3、新榨季預(yù)期產(chǎn)量偏低,糖價(jià)上行空間仍存
1、非銀金融:券商基本面逐漸向好,催生板塊行情
看好目前券商板塊的整體行情,認(rèn)為目前驅(qū)動券商板塊上漲的邏輯已經(jīng)不同于今年之前的情形。目前看多券商的核心邏輯為市場趨穩(wěn)上行過程中券商業(yè)績同比降幅收窄以及環(huán)比回升,即券商業(yè)績拐點(diǎn)的到來。
業(yè)績降幅收窄:2016年第三季度上市券商業(yè)績環(huán)比改善,同比降幅收窄,判斷券商業(yè)績拐點(diǎn)出現(xiàn),四季度券商業(yè)績有望繼續(xù)環(huán)比改善。2016年前三季度上市券商累計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1773.27億元,同比-41.0%;歸母凈利潤646.77億元,同比-49.5%。2016第三季度單季,上市券商實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入643.85億元,環(huán)比+7.8%,同比-2.9%;歸母凈利潤為238.97億元,環(huán)比+1.6%,同比+12.0%,上市券商2016年第三季度單季實(shí)現(xiàn)凈利潤同比環(huán)比雙升。上市24家券商10月經(jīng)營數(shù)據(jù)營收合計(jì)138.51億元,環(huán)比-11.0%,凈利潤57.98億元,環(huán)比-9%,考慮到10月國慶假期非交易因素,券商月度業(yè)績改善趨勢明顯。
基本面逐漸改善:看到券商的高貝塔業(yè)務(wù)線(經(jīng)紀(jì)、自營、兩融)和低貝塔業(yè)務(wù)線(投行、資管以及除兩融之外的資本中介業(yè)務(wù))均發(fā)生著積極改善。驅(qū)動高貝塔業(yè)務(wù)線改善的因素主要為日均成交額由9月的4096億元至10月的4790億元至目前11月前5個(gè)交易日的5497億元,兩融余額由9月底的8718億元上升至目前的9190億元。低貝塔業(yè)務(wù)線改善主要表現(xiàn)為,IPO發(fā)行提速由此前月均13家左右提升至目前月均22家左右,2016年Q3單季度IPO數(shù)量環(huán)比上升75.68%,IPO融資規(guī)模環(huán)比上升183.16%,以及二級市場逐步回暖下證券投資型資管產(chǎn)品發(fā)行提速。
深港通持續(xù)催化:深交所聯(lián)合中登公司深圳分公司將于2016年11月11日收市后進(jìn)行深港通技術(shù)系統(tǒng)上線,11月14日起投產(chǎn)就緒,港股通相關(guān)數(shù)據(jù)接口啟用。預(yù)期在深港通開通日益臨近之下將對券商板塊形成持續(xù)催化作用。
投資建議:看好券商板塊在業(yè)績逐步回升以及深港通開通日益臨近持續(xù)催化之下的整體行情,同時(shí)券商:板塊整體估值仍處于相對低的水平,大券商如中信證券交易于1.5XPB左右、國泰君安交易于1.4XPB左右。建議關(guān)注東吳證券(參股蘇州版AMC20%股權(quán))、國金證券(定增過會,資本實(shí)力有望大幅提升)、華泰證券(經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市占率最高,線上線下財(cái)富管理)。(中泰證券程嬌翼)
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