每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 萬敏    

每經(jīng)記者 萬敏

11月8日晚間，央行發(fā)布《2016年第三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》（以下簡稱《報(bào)告》），稱下一階段仍將"堅(jiān)持實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策"，與上一季度的報(bào)告相比在口徑上并無太大變化。

值得關(guān)注的是，央行罕見地在報(bào)告中以專欄的形式直接回應(yīng)了市場對(duì)"房價(jià)"和"匯率"的爭議，指出"棄匯率、穩(wěn)房價(jià)"和"棄房價(jià)、穩(wěn)匯率"這兩種論調(diào)"都不是好的做法"，未來還是應(yīng)該"通過推進(jìn)結(jié)構(gòu)性調(diào)整和改革，進(jìn)一步增強(qiáng)市場信心和經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生活力，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康穩(wěn)定發(fā)展，并擴(kuò)展金融資源有效配置的空間。"

更多手段調(diào)節(jié)流動(dòng)性

與上一季度相比，《報(bào)告》中，央行對(duì)下一階段貨幣政策思路表述將"繼續(xù)"變?yōu)?堅(jiān)持實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策"，此外，增加了"在保持流動(dòng)性合理充裕的同時(shí)，注重抑制資產(chǎn)泡沫和防范經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)"。在10月28日召開的中共中央政治局會(huì)議上，對(duì)于貨幣政策，會(huì)議指出，要堅(jiān)持穩(wěn)健的貨幣政策，在保持流動(dòng)性合理充裕的同時(shí)，注重抑制資產(chǎn)泡沫和防范經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)。這是中央政治局會(huì)議層面第一次在"貨幣政策"部分強(qiáng)調(diào)"抑制資產(chǎn)泡沫"。

當(dāng)前，隨著美國加息預(yù)期增強(qiáng)，美元指數(shù)走強(qiáng)，人民幣匯率貶值壓力較大，外匯儲(chǔ)備已經(jīng)連續(xù)四個(gè)月下降，市場對(duì)資本外流引起國內(nèi)流動(dòng)性收緊的擔(dān)憂也逐漸增強(qiáng)。

對(duì)此，德意志銀行高級(jí)策略師劉立男對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，有三大因素自今年8月末起造成銀行間市場流動(dòng)性趨緊，并且這一影響可能在未來幾月持續(xù)，分別是：國內(nèi)資本流出壓力；央行延長資金投放期限的公開市場操作推高了流動(dòng)性的平均成本；財(cái)政政策對(duì)流動(dòng)性的影響較往常更為顯著。

但央行在此次《報(bào)告》中沒有傳達(dá)出明顯地對(duì)流動(dòng)性緊張的擔(dān)憂，在題為"經(jīng)濟(jì)運(yùn)行、貨幣政策與結(jié)構(gòu)調(diào)整"的專欄中，央行表示，2016年以來，"針對(duì)外匯占款下降形成的流動(dòng)性缺口，考慮到準(zhǔn)備金工具可能形成資產(chǎn)負(fù)債表效應(yīng)且信號(hào)意義較強(qiáng)，受到的制約較多，更多借助公開市場操作和中期借貸工具提供流動(dòng)性，保持了流動(dòng)性合理適度和利率水平的基本穩(wěn)定。"并且，"總的來看，當(dāng)前的貨幣總量和利率水平是與經(jīng)濟(jì)基本面的變化相匹配的，貨幣政策始終注重根據(jù)形勢發(fā)展變化加強(qiáng)預(yù)調(diào)微調(diào)，保持中性適度的貨幣金融環(huán)境。"

央行數(shù)據(jù)顯示，2016年前三季度社會(huì)融資規(guī)模增量為13.47萬億元，比去年同期多1.46萬億元。其中，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放 的人民幣貸款增加10萬億元，同比多增1萬億元。

主動(dòng)回應(yīng)房價(jià)與匯率問題

在《報(bào)告》的上述專欄中，央行指出，前一段時(shí)間國內(nèi)部分城市房地產(chǎn)價(jià)格上漲較快，人民幣匯率受美元指數(shù)持續(xù)走強(qiáng)影響出現(xiàn)小幅貶值，各方面對(duì)房地產(chǎn)和匯率問題比較關(guān)心，市場上甚至一度出現(xiàn)了關(guān)于應(yīng)該"棄匯率、穩(wěn)房價(jià)"還是"棄房價(jià)、穩(wěn)匯率"的討論。梳理了兩種論點(diǎn)的邏輯之后，央行認(rèn)為上述觀點(diǎn)夸大了各自領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)，而且也都不是好的做法。"更為重要的是，要通過推進(jìn)結(jié)構(gòu)性調(diào)整和改革，進(jìn)一步增強(qiáng)市場信心和經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生活力，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康穩(wěn)定發(fā)展，并擴(kuò)展金融資源有效配置的空間。"

對(duì)于房價(jià)，央行認(rèn)為隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展和居民財(cái)富的增長，資產(chǎn)價(jià)格對(duì)國民經(jīng)濟(jì)的影響也逐步增大。應(yīng)進(jìn)一步做好房地產(chǎn)市場調(diào)控的頂層設(shè)計(jì)，從供給端改革城鎮(zhèn)化土地政策，完善財(cái)稅制度，解決抑制新型城鎮(zhèn)化發(fā)展的體制機(jī)制問題，保持房地產(chǎn)市場的持續(xù)健康發(fā)展。

央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長阮健弘此前表示，今年前三季度，個(gè)人住房貸款增量占全部貸款增量的35.7%。前三季度個(gè)人住房貸款新增3.63萬億元，較去年同期多增1.8萬億元。其中， 9月份個(gè)人住房貸款新增4759億元，在9月份新增貸款的比例高達(dá)39%。

房地產(chǎn)信貸的快速擴(kuò)張正在積累的風(fēng)險(xiǎn)引起了監(jiān)管部門的重視。10月22日，銀監(jiān)會(huì)在官網(wǎng)發(fā)布三季度經(jīng)濟(jì)金融形勢分析會(huì)內(nèi)容，會(huì)議明確指出要加強(qiáng)理財(cái)資金投資管理，嚴(yán)禁銀行理財(cái)資金違規(guī)進(jìn)入房地產(chǎn)領(lǐng)域；加強(qiáng)房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)合規(guī)經(jīng)營。

11月4日，在央行上?？偛康闹笇?dǎo)下，上海市市場利率定價(jià)自律機(jī)制發(fā)布了《關(guān)于切實(shí)落實(shí)上海市房地產(chǎn)調(diào)控精神 促進(jìn)房地產(chǎn)金融市場有序運(yùn)行的決議》，進(jìn)一步要求各商業(yè)銀行嚴(yán)格落實(shí)上海市房地產(chǎn)調(diào)控政策。