每經(jīng)記者張?chǎng)├畋? 北京時(shí)間11月9日，特朗普成功當(dāng)選美國(guó)新一屆總統(tǒng)，在隨后發(fā)表的勝選演講中，特朗普表示，美國(guó)人是時(shí)候團(tuán)結(jié)一致彌合分歧了，希望用自己的商業(yè)經(jīng)驗(yàn)幫助美國(guó)發(fā)展，并將在世界上尋求合作而非沖突。 而在他此前競(jìng)選總統(tǒng)闡述的政策理念中，卻潛伏下六大懸念：美國(guó)企業(yè)如何回歸本土？國(guó)際油價(jià)將會(huì)受到怎樣的影響？美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭能否保持？美國(guó)對(duì)外經(jīng)貿(mào)關(guān)系會(huì)如何進(jìn)行？中美經(jīng)貿(mào)投資領(lǐng)域的合作空間在哪里？美國(guó)貨幣政策將如何轉(zhuǎn)向？ 根據(jù)各研究機(jī)構(gòu)發(fā)布的預(yù)測(cè)，特朗普當(dāng)選總統(tǒng)將對(duì)市場(chǎng)未來走勢(shì)帶來較大波動(dòng)。正如有專家所指出的，隨著特朗普當(dāng)選新一任美國(guó)總統(tǒng)，是時(shí)候該認(rèn)真考慮“特朗普經(jīng)濟(jì)學(xué)”對(duì)美國(guó)、對(duì)中國(guó)、對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的可能影響了。 而針對(duì)國(guó)內(nèi)投資者擔(dān)憂的關(guān)于特朗普稱中國(guó)為操縱匯率國(guó)，進(jìn)而加速美國(guó)加息進(jìn)程，并激發(fā)人民幣匯率較大波動(dòng)資本外逃的極端情況，星石投資分析認(rèn)為，這種情況發(fā)生的概率不高，一方面是特朗普雖然抨擊國(guó)內(nèi)低利率，但是其在財(cái)政政策上主張借債擴(kuò)張基建投資，需要低利率環(huán)境來配合；一方面從中國(guó)情況來看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)跡象越來越多，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)是貨幣穩(wěn)的根本邏輯。 懸念1 減稅主張影響美國(guó)企業(yè)：去還是留？ 減稅政策成為特朗普刺激經(jīng)濟(jì)的重要抓手之一，減稅計(jì)劃包括對(duì)個(gè)人和企業(yè)減稅 “我們將讓蘋果在美國(guó)生產(chǎn)他們的電腦，而不是在其他國(guó)家?！苯衲瓿跆乩势赵谝淮窝葜v中明確闡述了他號(hào)召美國(guó)制造業(yè)回歸的想法，因此特朗普提出的減稅政策目的就是要緩解“稅負(fù)倒置”，吸引遷移至海外的美國(guó)資本回流。 實(shí)際上，奧巴馬上臺(tái)以來同樣強(qiáng)調(diào)制造業(yè)回歸是美國(guó)的重點(diǎn)，2009年至今，其先后推出“購(gòu)買美國(guó)貨”、制造業(yè)促進(jìn)法案、稅收優(yōu)惠政策等措施提振美國(guó)制造業(yè)。從成效上來看，2013年以來，美國(guó)制造業(yè)跨國(guó)公司資本流出呈持續(xù)下滑趨勢(shì)，2013~2015年間資本流出下降16.26%，資本流入則不斷上升，2013~2015年間上漲183.97%。 在奧巴馬實(shí)施制造業(yè)回歸的政策之后，特朗普進(jìn)一步大幅減稅，是否會(huì)加快美國(guó)制造業(yè)回歸本土？ 對(duì)此，申萬宏源固定收益總部首席分析師范為在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)稱，從制造業(yè)成本上看，美國(guó)在全球算中上等水平，高于中國(guó)但是低于歐洲，在制造業(yè)回歸方面奧巴馬已經(jīng)建立了一些基礎(chǔ)，特朗普通過減稅政策確實(shí)能夠讓實(shí)體經(jīng)濟(jì)的企業(yè)回到美國(guó)本土。 但是，大幅減稅的另一面是，聯(lián)邦政府赤字會(huì)增加，有分析稱，特朗普計(jì)劃調(diào)低個(gè)人和企業(yè)稅收，可能讓美國(guó)赤字在未來10年增加最多10萬億美元。 范為認(rèn)為，減稅會(huì)帶來政府收入的減少，但是，另一方面支出也在削減，赤字不會(huì)太高。 懸念2 國(guó)際油價(jià)走向如何變局：漲還是跌？ 2004年美國(guó)大選后，原油進(jìn)入歷史性牛市，4年狂漲358%。2008年大選期間，原油再度發(fā)威，3年持續(xù)漲幅345%。2012年大選后，原油開始轉(zhuǎn)為熊市，跌幅高達(dá)429%。 此次特朗普當(dāng)選美國(guó)新一屆總統(tǒng)后，將對(duì)國(guó)際油價(jià)產(chǎn)生何種影響值得關(guān)注。實(shí)際上，在美國(guó)總統(tǒng)大選結(jié)果出爐前夕，特朗普選票取得領(lǐng)先的情況下，國(guó)際原油價(jià)格周三（11月9日）亞市盤中暴跌超過3%，其中布倫特原油跌至近三個(gè)月低位。 此前有分析稱，若特朗普當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)，他將考慮由美國(guó)頁(yè)巖油大亨、大陸資源公司創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官HAROLDHAMM擔(dān)任能源部長(zhǎng)。該潛在的能源部長(zhǎng)在共和黨大會(huì)上聲稱，若特朗普當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)，將成為第一個(gè)幫助美國(guó)實(shí)現(xiàn)能源獨(dú)立的總統(tǒng)。在其執(zhí)政期間，美國(guó)原油產(chǎn)出將增加一倍。這相當(dāng)于日產(chǎn)出將達(dá)到1700萬桶。屆時(shí)原油供應(yīng)過剩，國(guó)際油價(jià)將會(huì)下跌。 廈門大學(xué)中國(guó)能源經(jīng)濟(jì)研究中心主任林伯強(qiáng)告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，特朗普本身是比較喜歡發(fā)展化石能源的，這對(duì)于石油行業(yè)來說或許是利好，當(dāng)然，石油價(jià)格還受到美元等其他因素的影響。 中國(guó)能源網(wǎng)首席信息官韓曉平向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者介紹，特朗普當(dāng)選對(duì)國(guó)際油價(jià)的影響不會(huì)太大。特朗普的政策主要是打擊石油投機(jī)行為，過去油價(jià)的波動(dòng)主要是華爾街的投機(jī)造成的，會(huì)對(duì)穩(wěn)定油價(jià)起到很大的好處，至少國(guó)際油價(jià)不會(huì)上漲。 懸念3 美國(guó)未來經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭：強(qiáng)還是弱？ 2008年次貸危機(jī)之后，奧巴馬政府一直以帶領(lǐng)美國(guó)走出危機(jī)的“救市”為首要的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，過去的8年間為美國(guó)創(chuàng)造了1400萬個(gè)新增的就業(yè)崗位，同時(shí)GDP的總量在經(jīng)歷了2008年到2009年的回落后穩(wěn)步上升，增長(zhǎng)率也由負(fù)轉(zhuǎn)正。 對(duì)于特朗普當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)后，能否繼續(xù)保持美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭較為關(guān)鍵。 方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平認(rèn)為，特朗普的減稅方案有利于民間消費(fèi)的回暖和私人投資的復(fù)蘇?；I(lǐng)域的稅收優(yōu)惠也會(huì)加快投資，特朗普的方案理論上將更有利于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速?gòu)?fù)蘇。 但是，今年9月13日牛津經(jīng)濟(jì)研究院發(fā)布研究報(bào)告稱，若特朗普贏得美國(guó)大選，那么可能會(huì)對(duì)世界最大經(jīng)濟(jì)體造成不可估量的影響，預(yù)計(jì)到2021年美國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模將比其他情形下少增長(zhǎng)1萬億美元。 中誠(chéng)信國(guó)際認(rèn)為，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)而言，特朗普的減稅方案和拉動(dòng)基礎(chǔ)建設(shè)投資將有利于居民消費(fèi)增長(zhǎng)以及私人投資復(fù)蘇，在短期內(nèi)起到明顯的經(jīng)濟(jì)刺激效果。中長(zhǎng)期來看，其所奉行的貿(mào)易保護(hù)主義和排斥移民的政策將在一定程度上損害美國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)力和吸引力。 范為認(rèn)為，對(duì)于過去通過貨幣政策掩蓋經(jīng)濟(jì)問題的方法，特朗普是持反對(duì)的態(tài)度，他還是想通過科技、產(chǎn)業(yè)等推進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，他的思路是回歸產(chǎn)業(yè)發(fā)展，遵循傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論，是否會(huì)保持美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭現(xiàn)在還難以下定論。 懸念4 貿(mào)易保護(hù)政策有望抬頭：好還是壞？ 在特朗普此前言論中，其曾公開反對(duì)TPP，并在大選前的“葛底斯堡演說”中稱要引領(lǐng)美國(guó)人民走“貿(mào)易保護(hù)主義和排外主義的大道”，要求就北美自由貿(mào)易協(xié)定進(jìn)行重新談判。 “逆全球化”的言論，引發(fā)全球關(guān)注。據(jù)日本共同社11月6日?qǐng)?bào)道，日本貿(mào)易振興機(jī)構(gòu)(JETRO)以進(jìn)駐美國(guó)市場(chǎng)的日資廠商為對(duì)象實(shí)施的調(diào)查顯示，超過六成的企業(yè)對(duì)于下屆美國(guó)總統(tǒng)的外交政策表示關(guān)注。 除不少意見對(duì)美國(guó)國(guó)內(nèi)的貿(mào)易保護(hù)主義傾向及特朗普如獲當(dāng)選后的混亂表示不安外，還有部分意見擔(dān)心特朗普當(dāng)選后，美國(guó)對(duì)墨西哥貿(mào)易政策將對(duì)商業(yè)活動(dòng)產(chǎn)生影響。 “從特朗普參選期間的言論，可以看出經(jīng)貿(mào)領(lǐng)域是其重點(diǎn)關(guān)注的問題，現(xiàn)在來看，美國(guó)的對(duì)外經(jīng)貿(mào)最有可能發(fā)生的便是TPP的取消，這也是特朗普此前的明確承諾，而且由于國(guó)內(nèi)支持者眾多，取消難度也較低，”中國(guó)社科院美國(guó)研究所政治研究室研究員劉衛(wèi)東告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，“其他如對(duì)墨西哥、中國(guó)、東盟等經(jīng)貿(mào)關(guān)系，博弈在所難免，而且很可能會(huì)更加在經(jīng)貿(mào)問題上咄咄逼人，一切從美國(guó)自身利益出發(fā)，這也是他競(jìng)選的立場(chǎng)?！? 任澤平認(rèn)為，特朗普的方案理論上將更有利于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速?gòu)?fù)蘇，而對(duì)外政策（包括貿(mào)易和外交）的強(qiáng)硬導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)未來經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性產(chǎn)生擔(dān)憂，黃金價(jià)格在其執(zhí)政初期可能上漲，孤立主義的貿(mào)易政策將沖擊新興經(jīng)濟(jì)體的匯市和股市。 懸念5 中美經(jīng)貿(mào)投資合作交流：難還是易？ 在大選結(jié)果公布后發(fā)布的勝選演講里，特朗普稱“將在世界上尋求合作而非沖突”。那么對(duì)于中國(guó)來說，中美兩國(guó)之間經(jīng)貿(mào)投資領(lǐng)域的合作空間在哪里？ 在清華大學(xué)國(guó)際關(guān)系學(xué)系副主任趙可金看來，特朗普上臺(tái)對(duì)中國(guó)機(jī)遇大于挑戰(zhàn)，比如他說要讓就業(yè)機(jī)會(huì)回到美國(guó)，這可能就會(huì)促進(jìn)中企赴美投資。在中美雙邊投資協(xié)定等方面，美國(guó)前幾屆政府都未作出大的改變，現(xiàn)在特朗普反而可能會(huì)大膽改變，這對(duì)于中國(guó)來說就是機(jī)遇。 劉衛(wèi)東告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，“此前的‘中美投資協(xié)定’都是奧巴馬政府在推進(jìn)，我認(rèn)為待特朗普就職后，其將從美國(guó)自身利益出發(fā)加以研究，是否重新審議，將從是否對(duì)美國(guó)有利出發(fā)，現(xiàn)在下結(jié)論為時(shí)過早”。 商務(wù)部國(guó)際貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作研究院研究員梅新育認(rèn)為，“鑒于特朗普格外主張壓縮‘孿生雙赤’，這一變化即使發(fā)生，影響的主要也只是美國(guó)外貿(mào)的增量，而不是存量，對(duì)中國(guó)已經(jīng)取得的對(duì)美出口利益未必能有多大影響。” 中國(guó)農(nóng)業(yè)科學(xué)院農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)與發(fā)展研究所“一帶一路”研究中心負(fù)責(zé)人郭靜利告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，“應(yīng)對(duì)特朗普此前宣稱的貿(mào)易保護(hù)主義措施，實(shí)際上中國(guó)最好的應(yīng)對(duì)舉措便在于目前正在推進(jìn)的‘一帶一路’戰(zhàn)略，通過擴(kuò)大中國(guó)在‘一帶一路’的經(jīng)貿(mào)影響力，來對(duì)抗美國(guó)有可能對(duì)中國(guó)收縮的貿(mào)易市場(chǎng)；但從另一個(gè)角度來看，用商人思維來考量特朗普，對(duì)中美都有利的合作當(dāng)然是值得推進(jìn)的?！? 懸念6 美國(guó)貨幣政策怎么變化：緊還是松？ “今天金融市場(chǎng)因大選結(jié)果未定而急速動(dòng)蕩，這也體現(xiàn)出美國(guó)選民想要遠(yuǎn)離當(dāng)權(quán)派，在某種程度上與英國(guó)脫歐公投情況相似。”IG亞洲資深金融評(píng)論員ChrisWeston認(rèn)為，“美國(guó)人民已經(jīng)表達(dá)出對(duì)主流政治和經(jīng)濟(jì)低迷增長(zhǎng)的不滿，所以才將希望放在特朗普的身上。我們正處于不確定時(shí)期，但特朗普的當(dāng)選無疑觸及新高?！? 根據(jù)Moody的測(cè)算，若特朗普經(jīng)濟(jì)政策得到完全實(shí)施，2017年，美國(guó)通脹將由現(xiàn)在的2.8%大幅上升至3.9%。如果短期內(nèi)美國(guó)通脹水平急劇抬升，美聯(lián)儲(chǔ)未來或被迫大幅加快加息節(jié)奏，以避免美國(guó)經(jīng)濟(jì)過熱。 此前，特朗普曾多次抨擊美聯(lián)儲(chǔ)的低利率政策，但是他對(duì)低利率的批評(píng)更多的是針對(duì)該政策帶來的負(fù)面影響，比如資產(chǎn)價(jià)格泡沫和股市的虛假繁榮等，但這并不妨礙他對(duì)低利率的偏好，他認(rèn)為低利率有利于長(zhǎng)期融資，可以通過發(fā)行更便宜的新債償還高息的舊債。同時(shí)，可以降低基建投資的融資成本。 中誠(chéng)信國(guó)際分析認(rèn)為，在趨緊的貨幣政策帶動(dòng)下，美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏有望加快，帶動(dòng)美元進(jìn)一步走強(qiáng)，不僅將對(duì)今年以來有所回暖的大宗商品市場(chǎng)構(gòu)成新的沖擊，同時(shí)會(huì)帶動(dòng)新一輪的全球資本流動(dòng)。在此背景下，新興市場(chǎng)國(guó)家預(yù)計(jì)將受到來自大宗商品價(jià)格下跌及資本外匯流出的雙重打擊，對(duì)其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和主權(quán)信用構(gòu)成負(fù)面影響。 任澤平認(rèn)為，“特朗普上臺(tái)不會(huì)干預(yù)當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策，在芝加哥學(xué)派的框架下，他應(yīng)該更傾向于讓市場(chǎng)自動(dòng)修正低利率政策帶來的扭曲”。