每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 宋思艱 朱萬平    

◎每經(jīng)記者 宋思艱 朱萬平

上周末，對(duì)于許多人來說，是一段與親朋好友休閑娛樂的美好時(shí)光。但對(duì)于期貨市場(chǎng)上的投資者來說，卻經(jīng)歷了從云端瞬間摔落塵埃的悲情故事。上周五（11月11日）至上周六凌晨夜盤期間，國內(nèi)多個(gè)大宗商品合約在盤中從漲停一度被打到跌停，雖然尾盤有所反彈，但距離盤中高點(diǎn)已相去甚遠(yuǎn)。出乎意料的下跌以及杠桿的威力，讓期貨市場(chǎng)人仰馬翻。與此同時(shí)，倫銅期貨也經(jīng)歷了一波閃跌行情。

那么，這樣的局面是否會(huì)持續(xù)？這種震蕩會(huì)波及到A股？昨日(11月13日)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者就此進(jìn)行多方采訪后發(fā)現(xiàn)，行情背離基本面、短期獲利盤豐厚、監(jiān)管持續(xù)趨緊等多種因素造成了國內(nèi)期貨市場(chǎng)此輪閃跌行情的出現(xiàn)。至于商品期貨的這種下跌對(duì)A股市場(chǎng)的影響，市場(chǎng)各方莫衷一是。有觀點(diǎn)認(rèn)為，在商品期貨大跌的情況下，不排除有部分資金因此而轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股市場(chǎng)。

海內(nèi)外市場(chǎng)同現(xiàn)“閃跌”

北京時(shí)間11月11日晚～11月12日凌晨，海外和境內(nèi)商品期貨市場(chǎng)上演了一場(chǎng)驚心動(dòng)魄的閃跌。

海外市場(chǎng)，倫銅期貨11月11日17: 52一度沖高至6002美元/噸，但隨后一路下挫，22：40跌至5540美元/噸，相比此前高點(diǎn)，跌幅達(dá)7.70%。

國內(nèi)市場(chǎng)，滬銅期貨11月11日21: 00夜盤交易開始時(shí)，一度無視倫銅下跌，主力合約滬銅1701在21：21就拉到了47690元/噸的漲停價(jià)。但此后迅速轉(zhuǎn)跌，22:43已跌至43960元/噸，相比此前高點(diǎn)，跌幅達(dá)7.82%。另有多品種主力合約也從漲停盤上一度被砸至跌停。

雖然截至11月12日凌晨夜盤結(jié)束時(shí)，多個(gè)合約都有所反彈，但這一夜的閃跌讓許多期貨投資者驚魂未定，有投資者發(fā)微博稱：“我做了20年都沒見過這樣的行情，確實(shí)嘆為觀止。”更有不少投資者討論起了有多少人爆倉的話題。

多因素致商品期貨跳水

在上述背景下，期貨投資者無疑會(huì)關(guān)注以下兩個(gè)問題：第一，上周末國際、國內(nèi)商品期貨大跌的根本原因是什么？第二，之后一些主要商品期貨走勢(shì)將會(huì)如何？

11月13日下午，國金證券研究所大類資產(chǎn)配置資深分析師徐陽對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，上周五夜盤商品期貨大跌的表面原因是高頻交易，但根本原因是，宏觀基本面并不支持商品期貨的大漲，兩者之間構(gòu)成了背離。

徐陽進(jìn)一步指出，之前市場(chǎng)之所以持續(xù)上漲，是由于期貨投資者的良好預(yù)期，比如中國四季度經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，大宗商品需求將出現(xiàn)一定擴(kuò)張；另外，大家認(rèn)為特朗普上臺(tái)后會(huì)大搞基建和財(cái)政基建，因此對(duì)大宗商品的需求會(huì)有大幅提升。但是，國內(nèi)目前對(duì)房地產(chǎn)調(diào)控持續(xù)趨緊，不能對(duì)大宗商品需求改善抱過高期望。另外，特朗普雖然公布了大規(guī)模的財(cái)政支出計(jì)劃，但沒有提出細(xì)則。因此，國內(nèi)外因素并不支持基本面出現(xiàn)大的改善，商品期貨的行情不容易持續(xù)。

國泰君安期貨高級(jí)研究員劉秋平則對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，這次商品期貨大跌主要有三個(gè)方面的原因：

第一，監(jiān)管趨嚴(yán)。在上周五之前，各期貨交易所都出臺(tái)了很多針對(duì)活躍品種交易的相關(guān)限制規(guī)定，如上調(diào)保證金、上調(diào)手續(xù)費(fèi)和持倉限制，“極端的甚至出現(xiàn)了有人的交易賬戶登錄不上去的情況”。

第二，從各品種基本面來講，有些品種基本面向好，比如黑色系的焦煤、焦炭、螺紋鋼。但并不是所有品種都向好，有些品種可能是虛漲的。因此，上周五期貨市場(chǎng)夜盤，有些品種相對(duì)平穩(wěn)，有些品種大起大落。

第三，近期市場(chǎng)投機(jī)氛圍太重。即使一些有基本面支撐的品種，如黑色系，其整體的成交持倉比也明顯超出了正常范圍，價(jià)格短期暴漲已兌現(xiàn)了太多利好預(yù)期和情緒。

對(duì)于商品期貨后續(xù)走勢(shì)，劉秋平認(rèn)為，上周五的跳水行情，對(duì)資金和多頭信心影響頗大，即便是有基本面支撐的品種，未來單邊暴漲的可能性也極?。粵]有基本面支撐的品種，后期或掉頭向下?？偟膩碚f，期貨市場(chǎng)未來一段時(shí)間或進(jìn)入震蕩市。

對(duì)A股影響尚待觀察

分析了商品期貨的情況，讓我們?cè)賮砜纯碅股市場(chǎng)。

在商品期貨閃跌之前，A股市場(chǎng)似乎燒出了“冬天里的一把火”——上周五滬指盤中創(chuàng)出3202.74點(diǎn)的年初熔斷以來新高，日K線上拉出較為強(qiáng)勁的跳空二連陽。

值得注意的是，滬指的上漲與美股道指五連陽構(gòu)成了呼應(yīng)，相比聯(lián)動(dòng)性頗強(qiáng)的恒生指數(shù)，更是走出了“獨(dú)立行情”——恒指截至上周五已出現(xiàn)四連陰。

A股反彈的原因被普遍認(rèn)為與深港通開通在即有關(guān)。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》報(bào)道，11月12日，深交所聯(lián)合港交所、中國結(jié)算深圳分公司組織了深港通全網(wǎng)測(cè)試，11月19日和20日將進(jìn)行通關(guān)測(cè)試。但與此同時(shí)，多家上市券商相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，并未收到深港通11月21日啟動(dòng)的通知。

就期市大跌對(duì)A股的影響一事，徐陽向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，商品期貨的表現(xiàn)以及特朗普的相關(guān)動(dòng)向料會(huì)影響A股走勢(shì)。

他指出，由于此前市場(chǎng)對(duì)特朗普大搞基建預(yù)期的存在，有色金屬明顯走強(qiáng)。但如果這種預(yù)期沒有實(shí)現(xiàn)，有色行情便很難持續(xù)，進(jìn)而可能影響A股中的有色金屬板塊。此外，金價(jià)近期連續(xù)大跌，這也可能影響A股相關(guān)板塊。

開源證券高級(jí)策略分析師楊海也向記者表示，“國內(nèi)投資者向來有看期貨炒股票的習(xí)慣。估計(jì)周一開盤，有色資源、化工這些強(qiáng)周期的股票很可能會(huì)大幅低開，甚至可能造成指數(shù)低開”。

不過，他同時(shí)表示，“由于上周末美國國會(huì)確認(rèn)不會(huì)通過TPP法案，這利好A股‘一帶一路’相關(guān)股票。此外，滬深兩市的兩融余額已創(chuàng)下近10個(gè)月新高。綜合消息面情況，市場(chǎng)有可能會(huì)呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)的震蕩走勢(shì)。”

劉秋平則表示，在商品期貨大跌的情況下，不排除有部分資金因此而轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股市場(chǎng)。而富國基金首席策略部總監(jiān)馬全勝告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，他認(rèn)為商品市場(chǎng)劇烈的波動(dòng)對(duì)A股整體不會(huì)造成明顯影響，但周期類股票由于與相應(yīng)商品價(jià)格具有聯(lián)動(dòng)性，可能會(huì)受到一定的影響。

前海開源基金執(zhí)行總經(jīng)理?xiàng)畹慢堃矊?duì)記者表示，他認(rèn)為本周大盤受商品期貨的影響會(huì)很小，估計(jì)有色、煤炭等相關(guān)板塊會(huì)受到一定的影響。本周大盤整體或維持震蕩回升態(tài)勢(shì)，年底前或迎來年內(nèi)最強(qiáng)反彈。若深港通年內(nèi)開通，有利于提升藍(lán)籌股股值，進(jìn)一步推高行情。