每經(jīng)編輯 謝宏辰 杜恒峰    

每經(jīng)記者 謝宏辰 杜恒峰

在被中小股東否決相關(guān)議案后，為了繼續(xù)推進(jìn)收購珠海銀隆一事，董明珠做出了諸多妥協(xié)，也表現(xiàn)出了極強(qiáng)的耐性和韌性：

中小股東不愿意增發(fā)股份攤薄自己的收益，董明珠說，那我們改！

深交所發(fā)函要求格力電器“說明情況”，董明珠說，那我們耐心給你解釋！

由于體制內(nèi)的身份對她領(lǐng)導(dǎo)格力造成了制約，董明珠說那我辭去體制內(nèi)的職務(wù)！

但所有這一切努力，最終換來的只是一個(gè)令人扼腕的結(jié)局：在被中小股東否定后，珠海銀隆的股東也拋棄了董明珠——他們決定終止與格力電器此次交易。

董明珠的坎坷造車路

從今年2月22日開始，為了籌劃造車大業(yè)，格力電器停牌長達(dá)半年之久。8月19日，格力披露的并購草案顯示，公司打算以130億元的價(jià)格收購珠海銀隆100%股權(quán)，同時(shí)募集100億元資金，以支持珠海銀隆的下一步發(fā)展。

進(jìn)軍新能源汽車領(lǐng)域，是董明珠踐行其豪言的勝負(fù)手——董明珠之前曾承諾，格力營收要做到2000億。但空調(diào)市場已經(jīng)飽和，要實(shí)現(xiàn)這樣的目標(biāo)，董明珠不得不依靠新的產(chǎn)品和收入來源。

但董小姐的造車計(jì)劃一經(jīng)公布，立即引發(fā)輿論鋪天蓋地的質(zhì)疑聲：有說珠海銀隆收入數(shù)據(jù)真實(shí)性存在疑問，有說珠海銀隆賣價(jià)太高，有說募集100億元資金沒有必要性并且會攤薄股東權(quán)益，還有說董明珠等人認(rèn)購增發(fā)股份（即募集配套資金）股價(jià)太低……

這樣的質(zhì)疑，最終導(dǎo)致董明珠最不愿看到的結(jié)果，由于中小股東聯(lián)手投出反對票，格力電器收購珠海銀隆的諸多議案大面積被否決，尤其是募集配套資金的議案無一幸免。

但董明珠并沒有放棄努力。為了照顧中小股東的訴求，格力電器表示，公司已確定調(diào)減或取消配套募集資金，同時(shí)發(fā)行股份購買資產(chǎn)的股票發(fā)行定價(jià)基準(zhǔn)日將根據(jù)相關(guān)規(guī)定進(jìn)行調(diào)整。

收購珠海銀隆已經(jīng)成為眾矢之的，董明珠的職位變動(dòng)又將這一風(fēng)波推向了另一個(gè)高潮——她卸任格力集團(tuán)（即上市公司格力電器大股東）董事長職務(wù)。

不少人將董明珠這一職位變動(dòng)與收購珠海銀隆聯(lián)系起來。但據(jù)微信公眾號“國資報(bào)告”（由國資委新聞中心、中國經(jīng)濟(jì)出版社主辦）的分析，董明珠卸任格力集團(tuán)董事長職務(wù)可能有以下幾個(gè)原因：

退休年齡限制。2016年8月，董明珠芳齡62歲，作為格力集團(tuán)的董事長，董明珠由珠海市國資委任命，珠海作為地級市，四套班子的首官為正廳級，正廳級干部最多只可干到63歲就要退休。按體制內(nèi)的說法是，董明珠目前享受了正廳級的退休年限待遇。

員工持股限制。董明珠打算出資9.37億元，認(rèn)購格力電器增發(fā)股份，若成功，則她的持股比例將從目前的0.74%上升到1.4%。但是按照相關(guān)政策規(guī)定，體制內(nèi)人員單一個(gè)人持股比例不得超過1%。

限薪制度。2016年央企限薪標(biāo)準(zhǔn)出臺，按新的薪酬標(biāo)準(zhǔn)，高管基本年薪是在崗職工平均工資的2倍，績效收入根據(jù)考核情況原則上不超過基本年薪2倍，任期激勵(lì)不超過基本年薪和績效收入的30%。但董明珠2015年年薪698萬元。

如果董明珠放棄體制內(nèi)身份，則上述三重障礙自然得以消除，那么她就可以繼續(xù)帶領(lǐng)格力電器，包括后續(xù)的造車計(jì)劃。

又是調(diào)整方案，又是放棄體制內(nèi)身份，但董明珠的所有努力，在今晚都化為了泡影。因?yàn)?，交易對手也拋棄了董明珠和她領(lǐng)導(dǎo)下的格力。

11月16日晚間，格力電器公告，于2016年11月16日收到珠海銀隆發(fā)出的書面告知函，由于調(diào)整后的交易方案未能獲得珠海銀隆股東會的審議通過，珠海銀隆基于表決結(jié)果決定終止本次交易。鑒于此，公司決定終止籌劃發(fā)行股份購買資產(chǎn)事宜。

董明珠并非唯一輸家

董明珠敗下陣，但她不是唯一的輸家。比如珠海銀隆的諸多股東，同樣也是失落者，他們曲線上市的計(jì)劃被迫中止。需要注意的是，珠海銀隆的股東名單十分豪華，比如銀通投資集團(tuán)、陽光人壽、北巴傳媒、恒泰資本等等。

但故事并沒有就此結(jié)束，因?yàn)楦窳﹄娖鞴善泵魈欤?1月17日）將復(fù)牌。市場的擔(dān)憂主要在于，格力電器在9月初復(fù)牌后，股價(jià)連續(xù)兩天漲停，第三天的漲幅也有7.28%。收購珠海銀隆泡湯后，格力電器股價(jià)將何去何從？

11月16日晚間，每日經(jīng)濟(jì)新聞（微信號：nbdnews）采訪了兩位市場人士。其中西藏琳瑯投資的王琳表示，從產(chǎn)業(yè)角度來講，有很多發(fā)展很好的企業(yè)都在跨界發(fā)展時(shí)出了問題，橫向發(fā)展的時(shí)候一旦資金鏈條繃得太緊，可能容易出現(xiàn)問題。對于格力電器這樣的企業(yè)來說，雖然現(xiàn)金流很好，但是之前跨界做手機(jī)時(shí)就不是非常成功，因此如果繼續(xù)向新能源汽車轉(zhuǎn)型的話，跨界幅度更大。所以從產(chǎn)業(yè)角度來講，此次重組告吹或許還是個(gè)好事。

王琳還表示，之前格力電器的重組預(yù)案在股東大會時(shí)就被否決了，當(dāng)時(shí)包括證金公司、基金公司在內(nèi)的眾多股東都投了反對票，因?yàn)楫?dāng)時(shí)市場普遍認(rèn)為之前的重組方案明顯有點(diǎn)高估。

至于格力電器后市股價(jià)將如何表現(xiàn)，王琳表示要看市場如何去理解，就他個(gè)人觀點(diǎn)，這對公司股價(jià)的影響可能還較偏正面，同時(shí)股價(jià)表現(xiàn)也要結(jié)合大盤以及行業(yè)的情況來判斷。

此外，西藏銀帆投資管理有限公司總經(jīng)理李志新認(rèn)為，由于格力電器停牌期間大盤走勢較為強(qiáng)勢，這或許可以對沖一下公司重組泡湯的影響，最終其股價(jià)或許不會受到太大影響。