上市之路一波三折

近日，再次被市場(chǎng)關(guān)注的是五礦信托和江蘇信托的上市進(jìn)程。11月14日，停牌多日的*ST金瑞復(fù)牌，其復(fù)牌公告中也再度提及了正在“積極推進(jìn)”重大資產(chǎn)重組的情況。這讓此前五礦信托看起來頗為曲折的上市之路，似乎又有了一點(diǎn)生機(jī)。

梳理*ST金瑞的歷史公告可見，2016年5月，公司公告稱，擬通過非公開發(fā)行股份的方式收購五礦資本100%的股權(quán)，其中五礦資本持有五礦信托66%的股權(quán)。同時(shí)向西寧城投、青海華鼎分別購買五礦信托1.80%、0.06%的股權(quán)。交易完成后，*ST金瑞合計(jì)將持有五礦信托67.86%的股份。

伴隨著公告內(nèi)容的出臺(tái)，五礦信托的上市計(jì)劃，以及五礦集團(tuán)試圖打造金融控股平臺(tái)的計(jì)劃也隨之浮出水面。然而，這次重大資產(chǎn)重組卻并非易事。此后，*ST金瑞收到了交易所的問詢函，要求其就五礦信托的情況進(jìn)行補(bǔ)充披露，五礦信托的上市相關(guān)事項(xiàng)因此充滿了不確定性。

不僅如此，*ST金瑞在后續(xù)因?yàn)橹亟M有關(guān)事項(xiàng)需進(jìn)一步核實(shí)的原因，向證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)了中止審查該次重組事項(xiàng)。而在11月12日披露的公告中，*ST金瑞稱：“由于本次重組相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)已過有效期，為符合中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)重大資產(chǎn)重組申報(bào)文件的要求，公司與中介機(jī)構(gòu)正在依據(jù)公司以及交易標(biāo)的最新財(cái)務(wù)情況對(duì)重組報(bào)告書等相關(guān)文件進(jìn)行更新和修訂。”

另一方面，涉及江蘇信托上市事項(xiàng)的*ST舜船也在11月12日收到了證監(jiān)會(huì)對(duì)其購買江蘇信托及火電資產(chǎn)審查的反饋意見書。在證監(jiān)會(huì)提出的19個(gè)問題中，對(duì)江蘇信托給予了重點(diǎn)關(guān)注。

這些問題中，包括了江蘇信托的非標(biāo)資金池清理、合規(guī)經(jīng)營(yíng)、區(qū)分固有與信托業(yè)務(wù)、各項(xiàng)未決訴訟以及資產(chǎn)減值準(zhǔn)備等事項(xiàng)。監(jiān)管層對(duì)江蘇信托在經(jīng)營(yíng)中出現(xiàn)的各類風(fēng)險(xiǎn)及問題，提出了一系列的“追問”。

“癡心”背后尚有問題待解

自安信信托和陜國(guó)投A登陸A股以來，期間一直未有其他信托公司上市。

但隨著信托行業(yè)近年來的高速發(fā)展，其資管規(guī)模、資本實(shí)力與盈利能力皆呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。同時(shí)，由于《信托公司凈資本管理辦法》的出臺(tái)，信托公司和相關(guān)股東都感受到了來自資本金方面的壓力，增資擴(kuò)股潮也不斷洶涌。

從這個(gè)角度來看，對(duì)于信托公司而言，上市意味著可以從資本市場(chǎng)上獲取更多的資金，對(duì)于其自身的業(yè)務(wù)發(fā)展和減緩資本金的壓力而言均有益處。這也就是今年以來，那么多信托公司前赴后繼奔赴上市路的緣由。

然而，縱觀近年來資本市場(chǎng)上各家信托公司謀求上市的案例，卻可發(fā)現(xiàn)監(jiān)管層對(duì)于信托公司的上市持有非常謹(jǐn)慎的態(tài)度。

事實(shí)上，業(yè)內(nèi)相對(duì)統(tǒng)一的意見是：此前一直以“壞孩子”形象示人的信托行業(yè)，仍有部分問題讓監(jiān)管層存有疑慮，從而導(dǎo)致其上市之路的曲折。相比銀行和券商，信托的信息披露存在欠缺；其次，由于其主營(yíng)業(yè)務(wù)不夠清晰，存在盈利不可持續(xù)的隱患。這些問題導(dǎo)致了信托的風(fēng)險(xiǎn)管控難度相對(duì)較大，也使得監(jiān)管層對(duì)于信托公司的上市遲遲未能松口。

不過，也有信托業(yè)內(nèi)人士直言，今年以來的部分信托公司謀求上市案例中，背后都可以窺見上市公司進(jìn)行資本運(yùn)作，并打造金控平臺(tái)的意圖。某上市信托公司高管向記者透露，據(jù)他了解，其所接觸的信托公司在謀求上市的過程中，自身上市的訴求其實(shí)尚居于次要地位。他進(jìn)一步指出：“這類上市案例更多還是股東層面的考慮。尤其是結(jié)合當(dāng)前的國(guó)企改革等因素，部分公司希望通過信托公司這一平臺(tái)來打造金融控股平臺(tái)，以便集團(tuán)整體業(yè)務(wù)的開展。”

信托公司的上市之路盡管曲折，但背后的動(dòng)力充足。信托公司在資本市場(chǎng)上謀求上市的故事，也可能一再演繹。