每經(jīng)記者 許自然

11月23日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席趙爭(zhēng)平發(fā)表講話，就多層次資本市場(chǎng)建設(shè)特別是新三板市場(chǎng)的創(chuàng)新發(fā)展發(fā)表看法。趙爭(zhēng)平指出，總體上看，經(jīng)過(guò)三年多的發(fā)展，新三板已經(jīng)成為我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分，展示出勃勃生機(jī)，對(duì)落實(shí)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略、助力“雙創(chuàng)”、服務(wù)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)產(chǎn)生積極作用。

針對(duì)區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)，趙爭(zhēng)平表示證監(jiān)會(huì)注重發(fā)揮區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)功能，促進(jìn)三板和四板合作對(duì)接、協(xié)同發(fā)展、比翼齊飛。下一步，證監(jiān)會(huì)將制定區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)監(jiān)管規(guī)則，建立健全區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)與新三板的合作對(duì)接機(jī)制。

多方面探索服務(wù)中小微企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展

趙爭(zhēng)平指出，近年來(lái)，證監(jiān)會(huì)將新三板市場(chǎng)作為多層次資本市場(chǎng)體系服務(wù)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、培育經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新動(dòng)能的重要突破口，牢牢把握服務(wù)創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長(zhǎng)型中小微企業(yè)發(fā)展的定位，通過(guò)市場(chǎng)化的制度設(shè)計(jì)，多方面探索服務(wù)中小微企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。

首先，以包容性理念設(shè)置掛牌條件，對(duì)企業(yè)不做所有制、地域和盈利等方面限制性要求，企業(yè)登陸新三板預(yù)期明、用時(shí)短、成本低，一大批符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)方向的企業(yè)成功掛牌。

其次，以主辦券商為核心，引入做市商交易，構(gòu)建市場(chǎng)化遴選機(jī)制，將企業(yè)投資價(jià)值判斷權(quán)交給市場(chǎng)。根據(jù)2016年半年報(bào)，掛牌公司平均總資產(chǎn)2.66億元、同比增長(zhǎng)7%，平均凈資產(chǎn)1.21億元、同比增長(zhǎng)10%，平均營(yíng)業(yè)收入7796萬(wàn)、同比增長(zhǎng)17%。從實(shí)踐效果看，通過(guò)市場(chǎng)化機(jī)制篩選出來(lái)的掛牌公司總體質(zhì)量保持了較高水平。

第三，基于中小微企業(yè)的需求努力構(gòu)建持續(xù)融資機(jī)制和并購(gòu)重組機(jī)制，初步形成包括普通股、優(yōu)先股等融資工具在內(nèi)的直接融資體系，市場(chǎng)資源配置能力快速提升。今年以來(lái)，掛牌公司完成2200多次股票發(fā)行，融資924億元，中小微企業(yè)完成2049次股票發(fā)行；并購(gòu)重組257次，交易金額合計(jì)466億元。

第四，立足掛牌公司多元化實(shí)際，實(shí)施市場(chǎng)內(nèi)部分層和差異化管理。起步階段將企業(yè)劃分為創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層，降低投資者信息收集成本，合理分配監(jiān)管資源，為不同發(fā)展階段、具有不同市場(chǎng)需求的掛牌公司提供針對(duì)性服務(wù)。2016年半年報(bào)顯示，創(chuàng)新層公司平均營(yíng)收、平均利潤(rùn)分別為1.88億元、0.17億元，是基礎(chǔ)層公司的2.9倍和5.7倍。

第五，堅(jiān)持創(chuàng)新發(fā)展和風(fēng)險(xiǎn)控制相匹配，實(shí)行嚴(yán)格的投資者適當(dāng)性制度，堅(jiān)持培育機(jī)構(gòu)投資者為主的市場(chǎng)，從源頭上防控風(fēng)險(xiǎn)。

將制定區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)監(jiān)管規(guī)則

趙爭(zhēng)平表示，總體上看，經(jīng)過(guò)三年多的發(fā)展，新三板已經(jīng)成為我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分。但證監(jiān)會(huì)也注意到，新三板市場(chǎng)在發(fā)展過(guò)程中也不可避免地存在許多局限性，各方對(duì)于提高公司質(zhì)量、改善市場(chǎng)流動(dòng)性、完善融資功能等有許多迫切期盼。

趙爭(zhēng)平指出，融資功能是市場(chǎng)的基礎(chǔ)功能，是服務(wù)中小微企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的重要途徑。從股權(quán)轉(zhuǎn)讓到定向增發(fā)，新三板的融資功能是在不斷拓展的，貫穿其中的一個(gè)重要原則就是完全市場(chǎng)化。進(jìn)一步拓展融資功能，一方面要繼續(xù)堅(jiān)持市場(chǎng)化原則，掛牌公司要有廣泛的市場(chǎng)認(rèn)可度，另一方面，要滿足現(xiàn)有法律法規(guī)對(duì)掛牌公司在規(guī)范運(yùn)作、持續(xù)經(jīng)營(yíng)、信息披露、公司治理等方面的要求。

針對(duì)提高市場(chǎng)流動(dòng)性問(wèn)題，趙爭(zhēng)平表示新三板是定位于以機(jī)構(gòu)投資者為主的證券交易場(chǎng)所，嚴(yán)格的投資者適當(dāng)性制度，對(duì)于新三板市場(chǎng)起好步、穩(wěn)發(fā)展至關(guān)重要，實(shí)踐證明這是行之有效的，必須持續(xù)堅(jiān)持。改進(jìn)流動(dòng)性必須堅(jiān)守現(xiàn)有的合格投資者制度，在此基礎(chǔ)上，推進(jìn)制度建設(shè)，研究改革交易方式，豐富做市商類型，優(yōu)化激勵(lì)約束機(jī)制。

最后，趙爭(zhēng)平總結(jié)道，對(duì)于資本市場(chǎng)服務(wù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略和中小微企業(yè)來(lái)說(shuō)，新三板并不是單兵突進(jìn)。還注重發(fā)揮區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)功能，促進(jìn)三板和四板合作對(duì)接、協(xié)同發(fā)展、比翼齊飛。

趙爭(zhēng)平表示，今后，證監(jiān)會(huì)將按照國(guó)務(wù)院統(tǒng)一部署，制定區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)監(jiān)管規(guī)則，指導(dǎo)、協(xié)調(diào)省級(jí)人民政府做好監(jiān)管工作，積極為區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的規(guī)范發(fā)展創(chuàng)造良好環(huán)境；加強(qiáng)區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)信息統(tǒng)計(jì)分析和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)，提高對(duì)苗頭性、傾向性問(wèn)題的發(fā)現(xiàn)和預(yù)警能力，并及時(shí)提示和指導(dǎo)地方政府防范和化解風(fēng)險(xiǎn)隱患；建立健全區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)與新三板的合作對(duì)接機(jī)制，以適當(dāng)方式推廣地方經(jīng)驗(yàn)，支持地方政府將區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)作為中小微企業(yè)扶持資金的重要載體，更好服務(wù)中小微企業(yè)成長(zhǎng)壯大。