每經(jīng)編輯 江月

《每日經(jīng)濟新聞》主辦的“中國基金業(yè)高峰論壇”將于25日在成都舉行，為此，每經(jīng)記者對融通基金投資總監(jiān)商小虎進行了提前采訪，商小虎主要就對如何打造公募基金投研的核心競爭力等問題進行了回復，25日圓桌論壇的討論也圍繞這些問題展開。

問題一：如何總結(jié)2016年公募基金市場，關(guān)鍵詞是什么？

答：關(guān)鍵詞是機構(gòu)化，今年風險偏好較低的機構(gòu)理財需求快速發(fā)展，權(quán)益類資產(chǎn)經(jīng)歷年初熔斷后還處于人氣逐步恢復階段。

問題二：如何看待年底這波行情，對于2017年A股走勢的大概判斷是？

答：從國慶后啟動的這波行情是大基建及上游資源品為龍頭的行情，包括地產(chǎn)調(diào)控后帶來的基建發(fā)力預(yù)期，以及帶來的上游資源品價值回歸的預(yù)期，美國川普當選總統(tǒng)帶來的基建投資預(yù)期也引發(fā)了全球定價的大宗資源品價格躁動。

目前在流動性相對充裕的環(huán)境下，A股相較于海外權(quán)益資產(chǎn)、其他非權(quán)益資產(chǎn)例如債券、黃金、樓市，已具備較高的性價比，因此將受到海內(nèi)外資金的偏愛。就估值而言，A股主板PE僅18倍，低于海外股票市場。創(chuàng)業(yè)板雖絕對估值較高，但相對估值也處于2014年初的水平，所以整體看A股估值已初具吸引力。

8月至今的經(jīng)濟數(shù)據(jù)包括PPI、PMI數(shù)據(jù)持續(xù)好轉(zhuǎn)，顯示供給側(cè)改革取得一定成效，尤其是對上游資源品的盈利預(yù)期改善明顯，預(yù)計這一趨勢有望持續(xù)；英國脫歐和美國大選兩大黑天鵝爆發(fā)時，相對海外資產(chǎn)哀鴻遍野，A股的平靜顯示了人民幣風險資產(chǎn)的韌性。

就目前而言，留意市場或?qū)⒁l(fā)2017跨年度行情。

問題三：如何打造公募基金投研的核心競爭力？

答：核心競爭力在于研究驅(qū)動投資，研究在于適應(yīng)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型特征的宏觀經(jīng)濟分析、產(chǎn)業(yè)分析和行業(yè)比較、以及企業(yè)價值研究，研究的深度、前瞻、獨立性較為重要。

問題四：如何看待今年機構(gòu)定制基金的蓬勃發(fā)展？

答：機構(gòu)化是今年的重要特征，散戶資金通過專業(yè)機構(gòu)選擇合適的管理人進行財富配置，例如銀行保險社保等，大幅提升了客戶的專業(yè)程度，這是公募行業(yè)做大做強以及行業(yè)內(nèi)洗牌的必然方向。機構(gòu)需要更為重視價值投資以及長期投資理念，從而引導中小投資者樹立理性科學的投資理念?；鸸疽矐?yīng)該積極與機構(gòu)客戶保持溝通，促進雙方加強對投資理念的認同和理解。

問題五：18年來，公募基金取得的最大的成就，以及做得不夠好、有待改進的地方分別是什么？

答：公募基金已經(jīng)成為市場上最重要的專業(yè)投資力量，綜合專業(yè)化程度保持領(lǐng)先地位，未來需要繼續(xù)提升投研能力以及產(chǎn)品創(chuàng)新能力。公募基金行業(yè)是以人為本的行業(yè)，行業(yè)最重要的是推進人才激勵機制的改革，這是保持行業(yè)競爭力的核心。