任澤平：我們處在換擋增速的什么位置？2015年5月份我當(dāng)時(shí)提出，隨著房地產(chǎn)投資見底，以及去產(chǎn)能、去庫(kù)存步入尾聲，大家將看到中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速換擋的大底已經(jīng)非常接近了，未來相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間可能中國(guó)經(jīng)濟(jì)是L形，中國(guó)經(jīng)濟(jì)大概率在近期不會(huì)硬著陸，而且有可能會(huì)是L形的軟著陸，這是當(dāng)時(shí)的判斷。為什么作出這個(gè)判斷？因?yàn)榇蠹伊粢?，拖累中?guó)經(jīng)濟(jì)下行的供求兩側(cè)，供給側(cè)主要是去產(chǎn)能、去庫(kù)存，需求側(cè)主要是房地產(chǎn)和出口下滑。大家看到2016年，今年年初，拖累經(jīng)濟(jì)下行的主要周期性力量開始見底。我們看房地產(chǎn)，2014年中國(guó)房地產(chǎn)投資告別了過去早增長(zhǎng)時(shí)代，2015年下滑到只有1%的增長(zhǎng)，這是歷史的新低。去年12月份當(dāng)月只有負(fù)的1.9%增長(zhǎng)，這是拖累經(jīng)濟(jì)下行的第一個(gè)力量在今年觸底。今年房地產(chǎn)投資前十月回到正6.6%，拖累經(jīng)濟(jì)下行的第一個(gè)力量開始觸底回升。第二個(gè)我們可以看到，過去大宗商品價(jià)格暴跌，企業(yè)去庫(kù)存，由于上一輪價(jià)格跌得非常慘烈，所以企業(yè)庫(kù)存去化非常充分，我們看到今年企業(yè)在6月份已經(jīng)開始新一輪補(bǔ)庫(kù)存，平均而言，一輪補(bǔ)庫(kù)周期大約持續(xù)1年左右，也就是說這一年補(bǔ)庫(kù)周期有可能會(huì)持續(xù)到明年年中。第三，人民幣匯率，2014、2015年全球貿(mào)易收縮以及人民幣過強(qiáng)，導(dǎo)致中國(guó)出口2014、2015、2016年持續(xù)下行，2014年中國(guó)出口全年增長(zhǎng)6%，2015年全年只有負(fù)2.8%增長(zhǎng)，隨著全球經(jīng)濟(jì)觸底以及修正人民幣的高估，大家看到今年中國(guó)出口雖然還在負(fù)增長(zhǎng)，但是沒有惡化，中國(guó)出口也見底了。還有供給側(cè)收縮，價(jià)格的黏性和體制剛性，我們產(chǎn)能收縮相對(duì)比較滯后，但是在去年以及今年我們觀察到的跡象，尤其在一些產(chǎn)能過剩的領(lǐng)域，我們看到供給端的收縮取得明顯進(jìn)展。當(dāng)今年需求觸底以后，我們看到需求向供給側(cè)傳導(dǎo)，大家要庫(kù)存要產(chǎn)能的時(shí)候，我們發(fā)現(xiàn)供給端新的力量開始出現(xiàn)。我們今年看到因?yàn)楣┙o側(cè)收縮和需求觸底，大家看到今年大宗商品價(jià)格迎來上漲，甚至堪稱牛市般上漲，這絕對(duì)不是偶然。而且大家留意，因?yàn)殂y行信貸對(duì)于產(chǎn)能過剩行業(yè)非常謹(jǐn)慎，以及企業(yè)家對(duì)未來信心仍然不足，所以說未來這種大宗商品價(jià)格的上漲可能還會(huì)再持續(xù)到明年，因此企業(yè)盈利還在邊際改善。