每經(jīng)記者 張海妮 謝欣

11月25日，方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平在每日經(jīng)濟(jì)新聞主辦的“2016 第五屆中國(guó)上市公司領(lǐng)袖峰會(huì)”上發(fā)表了題為《供給側(cè)改革破冰》的演講，提醒投資者可能會(huì)在2017年看到三個(gè)比較重要的變化，分別發(fā)生在經(jīng)濟(jì)、政策，以及大的資產(chǎn)領(lǐng)域。

看好股市和商品市場(chǎng)

任澤平首先鮮明地總結(jié)了自己主題演講的觀點(diǎn)要素，認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)方面，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在持續(xù)尋底之路后，2016年、2017年可能會(huì)構(gòu)筑一個(gè)“L型”的軟著陸，在明年年中可能會(huì)有二次探底，但是探底的幅度可能不會(huì)深。

對(duì)于政策，任澤平提示大家需要留意明年的變化：“明年我們將由過(guò)去貨幣放松進(jìn)入財(cái)政擴(kuò)張，及以供給側(cè)改革為主的新政策時(shí)代。”他表示，過(guò)去全球包括歐洲、日本，貨幣大“放水”長(zhǎng)達(dá)七八年之久，而這一時(shí)代已經(jīng)結(jié)束了。明年以及未來(lái)一段時(shí)間，將會(huì)看到供給側(cè)改革在中國(guó)的持續(xù)發(fā)力。

第三個(gè)觀點(diǎn)是關(guān)于大類(lèi)資產(chǎn)?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，任澤平認(rèn)為中國(guó)的大類(lèi)資產(chǎn)已經(jīng)開(kāi)始新一輪輪動(dòng)，即從債市、房市向股票市場(chǎng)和商品市場(chǎng)的流動(dòng)。明年相對(duì)看好股票市場(chǎng)和商品市場(chǎng)，對(duì)于債市和房市則偏謹(jǐn)慎一些。需要留意的是，驅(qū)動(dòng)股票市場(chǎng)的邏輯由流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)變成了業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)，也就是說(shuō)從過(guò)去的“水牛”變成了一個(gè)“業(yè)績(jī)牛”，變得更加持續(xù)也更加健康，更加行穩(wěn)志遠(yuǎn)。

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速換擋和結(jié)構(gòu)調(diào)整

對(duì)于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)，任澤平認(rèn)為：放在一個(gè)大的時(shí)代背景下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)最大的宏觀背景叫增速換擋和結(jié)構(gòu)調(diào)整。中國(guó)現(xiàn)在面臨的挑戰(zhàn)是要么通過(guò)成功轉(zhuǎn)型躋身發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體俱樂(lè)部，要么有陷入中等收入陷阱的風(fēng)險(xiǎn)。因此經(jīng)濟(jì)換擋的背后實(shí)際最根本的是要有一輪新的變革。

任澤平表示，他自己比較著眼于房地產(chǎn)、大宗商品市場(chǎng)，并認(rèn)為今年初拖累經(jīng)濟(jì)下行的主要周期性力量已開(kāi)始見(jiàn)底。如房地產(chǎn)，2014年中國(guó)房地產(chǎn)投資告別了過(guò)去的高增長(zhǎng)時(shí)代，2015年下滑到只有1%的增長(zhǎng)，這是歷史的新低。去年12月份當(dāng)月是-1.9%的增長(zhǎng)，而今年房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)1~10月份回到6.6%，表明拖累經(jīng)濟(jì)下行的第一個(gè)力量開(kāi)始觸底回升。

而對(duì)大宗商品，任澤平認(rèn)為過(guò)去大宗商品上一輪價(jià)格跌得非常慘烈，所以企業(yè)去庫(kù)存化非常充分，今年企業(yè)在6月份已經(jīng)開(kāi)始新一輪補(bǔ)庫(kù)存，平均而言，一輪補(bǔ)庫(kù)存周期大約持續(xù)1年左右，也就是說(shuō)這一年補(bǔ)庫(kù)存周期有可能會(huì)持續(xù)到明年年中。

明年2~3月后股市或“翻波”

對(duì)于股票市場(chǎng)，任澤平表示，經(jīng)過(guò)主跌以后，今年熔斷出臺(tái)的風(fēng)波大約是最后一波主跌浪，市場(chǎng)的主跌浪目前已經(jīng)結(jié)束。他認(rèn)為，明年2~3月份以后股票市場(chǎng)可能隨時(shí)“翻波”，因?yàn)檎麄€(gè)市場(chǎng)是震蕩向上的。對(duì)于2017年的A股，任澤平持中性偏樂(lè)觀的態(tài)度。

任澤平認(rèn)為，驅(qū)動(dòng)股市的力量由過(guò)去的流動(dòng)性變成業(yè)績(jī)，也就是說(shuō)市場(chǎng)主要的邏輯由“水牛”變成“業(yè)績(jī)牛”。他明確表示，所有的大類(lèi)資產(chǎn)里，股市、債市、期貨市場(chǎng)經(jīng)過(guò)調(diào)整，股市從去年以來(lái)相對(duì)具有吸引力，而且“L型”觸底提供了比較扎實(shí)可靠的基本面支撐。因此，任澤平建議大家加大對(duì)股票市場(chǎng)、股權(quán)市場(chǎng)及商品市場(chǎng)的配置力度。