南方基金副總裁李海鵬：2017看好美元類資產(chǎn)全年債市預(yù)期樂觀

◎每經(jīng)記者 李蕾

南方基金的固定收益部門在業(yè)內(nèi)可謂赫赫有名。公開數(shù)據(jù)顯示，截至2016年三季度末，南方基金固定收益類基金以1.57%的年內(nèi)超額收益率在前十大基金公司中位列第二。作為該部門的掌舵人，南方基金副總裁兼固定收益首席投資官李海鵬對市場的判斷也被業(yè)內(nèi)視為行業(yè)風(fēng)向標(biāo)。在11月25日舉行的“2016 第五屆中國上市公司領(lǐng)袖峰會”中的“2016中國基金業(yè)高峰論壇”上，李海鵬分享了他對于2017年海外資產(chǎn)配置及國內(nèi)債市的看法。

李海鵬指出，明年的海外資產(chǎn)布局還存在幾大機會。他首先看好美元類資產(chǎn)，因為“未來會是一個強勢的美元周期，美元資產(chǎn)的吸引力相對會增加”。由于美國基建開支增加、個人稅收減少，再加上企業(yè)減稅，會吸引美國企業(yè)把海外資金匯回。李海鵬據(jù)此表示“對于美國權(quán)益類市場我們是比較樂觀一些”。

相比之下，對于債券市場就需要分化看待。“美國國債的表現(xiàn)相對來說可能預(yù)期會弱一些，但高收益?zhèn)袌鍪欠浅Ｖ档藐P(guān)注的。”

對于2017年的國內(nèi)債券市場，李海鵬表示，未來3~6個月內(nèi)還是會謹(jǐn)慎一些，但是“再長一點，比如說放到明年全年，甚至再往上一些我們比較樂觀”。他分別從資金面、政策面和機構(gòu)投資行為三方面進(jìn)行了闡釋。

從資金面來說，中國經(jīng)濟(jì)正在經(jīng)歷轉(zhuǎn)型期，這期間實體經(jīng)濟(jì)對于資金的需求下降，從而造成利率下降，大量資金會通過銀行理財、基金等渠道進(jìn)入債市，資金供給比較充足；從政策面來說，長期看來中性甚至偏樂觀；而支持債市樂觀的最主要因素還是來自機構(gòu)投資行為，也就是今年下半年以來以銀行委外資金入市為代表的機構(gòu)投資人對債券市場投資需求的急劇上升。“未來這種投資需求還是非常強的，我們覺得在相當(dāng)長一段時間內(nèi)都能夠支持債券市場”。

雖然預(yù)期樂觀，但當(dāng)下全社會資本回報率整體下滑、債券收益率中樞下降是不爭的事實。李海鵬掌管的南方基金固定收益團(tuán)隊正在積極采取相關(guān)措施來應(yīng)對。“固定收益產(chǎn)品的核心競爭力在于能為投資人提供相對穩(wěn)定的回報，我們也希望做到這幾點，在控制風(fēng)險的前提下為客戶提供更好的組合回報。”他表示。

匯添富基金副總經(jīng)理袁建軍：險資概念值得關(guān)注看好消費醫(yī)療持續(xù)增長

◎每經(jīng)記者 趙靜林

在11月25日舉行的“2016 第五屆中國上市公司領(lǐng)袖峰會”中的“2016中國基金業(yè)高峰論壇”上，談到最近火熱的險資舉牌概念股，匯添富基金管理股份有限公司副總經(jīng)理袁建軍認(rèn)為，目前險資已成為中國權(quán)益類市場新增資金的重要來源。

袁建軍還與現(xiàn)場嘉賓分享了未來較為看好的醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)。目前中國正面臨加大內(nèi)需的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，偏消費端行業(yè)，如醫(yī)藥等眾多行業(yè)在2017年可能都將出現(xiàn)估值切換。在論壇期間，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡稱NBD）專訪了袁建軍。

NBD：目前投資者關(guān)心的熱點中，最熱門的就有險資舉牌的概念股。請問袁總，對二級市場炒作概念股我們該如何判斷，這種投資機會我們要不要把握，怎樣去把握？

袁建軍：險資舉牌從去年以來層出不窮，并且越來越多，我覺得這樣的投資機會還是值得重視，因為險資已成為中國權(quán)益類市場新增資金的重要來源。

延伸來談，我們要充分關(guān)注的是，保險公司的資金規(guī)模每年都在增長，還有一個更重要的結(jié)構(gòu)性問題在于它持有三分之二左右偏固定收益的資產(chǎn)。這些資產(chǎn)有再投資的需求，相當(dāng)一部分投向定期存款。經(jīng)過2015年利率下行后，現(xiàn)在必須要進(jìn)行大類資產(chǎn)的重新配置，重新配置重要的發(fā)現(xiàn)方向就是要增加風(fēng)險暴露，特別是要增加權(quán)益類的投資，增加資產(chǎn)久期，增大主動的投資管理規(guī)模。所以我認(rèn)為險資舉牌，這種長期價值投資資金的入場，具有很強的持續(xù)性。

NBD：您在2017年最看好的行業(yè)有哪些？

袁建軍：我們公司現(xiàn)在還是看好偏消費端的，因為近一年價值股表現(xiàn)非常強。我覺得偏消費端的公司還是會在明年有比較好的表現(xiàn)，因為今年整體一年的表現(xiàn)相對滯后，但整個中國消費領(lǐng)域的增長、持續(xù)和穩(wěn)定性非常強，我覺得消費類資產(chǎn)應(yīng)該會在2017年出現(xiàn)一個估值切換。另一方面，明年美國的新總統(tǒng)上臺，歐洲也有很多新的領(lǐng)導(dǎo)人的大選，全球化趨勢很可能有逆轉(zhuǎn)的風(fēng)險。再加上房地產(chǎn)調(diào)控，中國的宏觀經(jīng)濟(jì)的增長將會放緩。

此外，也比較看好與投資相關(guān)的一些行業(yè)，特別是與民生相關(guān)的投資。

鵬華基金副總裁高陽：社會經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型加速A股結(jié)構(gòu)性機會凸顯

◎每經(jīng)記者 趙靜林

“市場是動態(tài)的，漲跌區(qū)段的劃分都是事后進(jìn)行，市場永遠(yuǎn)都有機會，也永遠(yuǎn)都有風(fēng)險。投資就是要在波動的市場中尋找機會，發(fā)現(xiàn)價值。”在11月25日舉行的“2016 第五屆中國上市公司領(lǐng)袖峰會”中的“2016中國基金業(yè)高峰論壇”上，鵬華基金管理有限公司副總裁高陽認(rèn)為，經(jīng)歷了先前的下跌之后，目前A股市場整體估值相對合理，上市公司盈利底部趨穩(wěn)。在金融監(jiān)管愈加嚴(yán)格的背景下，A股市場發(fā)展正進(jìn)入良性軌道。隨著社會經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型加速，A股市場結(jié)構(gòu)性機會不斷凸顯。

在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡稱NBD）專訪時，高陽還講述了公募基金的作用。

NBD：如何總結(jié)2016年公募基金市場，關(guān)鍵詞是什么？

高陽：2016是鞏固發(fā)展之年，關(guān)鍵詞“穩(wěn)定收益”“絕對回報”。經(jīng)歷2015年股票市場巨幅波動后，公募基金行業(yè)深刻反思，重拾冷靜，在居民理財需求旺盛的行業(yè)機遇面前，大力發(fā)展穩(wěn)定收益類產(chǎn)品，也滿足了居民龐大的理財需求。

NBD：如何看待年底這波行情，對于2017年A股走勢的大概判斷是？

高陽：我們對2017年股票市場的看法積極，通過研究產(chǎn)業(yè)空間，公司競爭力，可以發(fā)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)的投資標(biāo)的。具體來說我們對當(dāng)前股票市場有如下看法：第一，A股市場整體估值相對合理；第二，上市公司盈利底部趨穩(wěn)，但改善基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固。展望未來，在并購重組監(jiān)管趨嚴(yán)和優(yōu)質(zhì)并購標(biāo)的減少的背景下，中小創(chuàng)明年的業(yè)績增速預(yù)計將呈現(xiàn)分化加劇的態(tài)勢；第三，金融監(jiān)管趨嚴(yán)，A股市場發(fā)展進(jìn)入良性軌道。一系列監(jiān)管措施凈化了市場環(huán)境，加速市場回歸到價值投資的良性軌道上，是今年價值股表現(xiàn)優(yōu)異的重要原因；第四，社會經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型加速，產(chǎn)業(yè)政策層出不窮，A股市場結(jié)構(gòu)性機會不斷凸顯，市場進(jìn)入精選個股的階段。

NBD：如何打造公募基金投研的核心競爭力？

高陽：人才、文化和機制，是公募基金投研能力在市場競爭中制勝的關(guān)鍵。投研團(tuán)隊的核心競爭力和價值，是要體現(xiàn)在與持有人利益的長期一致性。通過行之有效的管理，即便在巨大市場環(huán)境波動中，也要致力于實現(xiàn)核心投資團(tuán)隊的穩(wěn)定，為長期投資策略的有效執(zhí)行提供保障。

招商基金副總經(jīng)理沙骎：看好汽車零配件產(chǎn)業(yè)未來三年價值投資將回歸

◎每經(jīng)記者 李蕾

面對即將到來的2017年，投資者該重點關(guān)注哪些行業(yè)？機構(gòu)的投資風(fēng)格又會有什么變化？在11月25日舉行的“2016 第五屆中國上市公司領(lǐng)袖峰會”中的“2016中國基金業(yè)高峰論壇”上，招商基金副總經(jīng)理沙骎給出了他的想法和建議。

沙骎表示，明年上半年比較看好化工、機械、商貿(mào)零售和紡織服裝。“這四個行業(yè)包括商貿(mào)零售在內(nèi)，都屬于傳統(tǒng)意義上的制造業(yè)，此前已經(jīng)歷了三年的寒冬。能夠順利度過并存活下來的公司，都是行業(yè)里名列前茅的強者。”“留下的這部分企業(yè)，要么是行業(yè)龍頭，要么是在管理或技術(shù)方面已經(jīng)上了一個臺階。當(dāng)經(jīng)濟(jì)重新開始上行時，這些企業(yè)的邊際改善會遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過整個經(jīng)濟(jì)的改善，所以我們很看好。”

除此之外，沙骎在產(chǎn)業(yè)方向上非?？春闷嚵闩浼?。他現(xiàn)場給大家列出了一項數(shù)據(jù)：今年中國市場汽車的銷量已經(jīng)是美國與日本的總和。“我們的研究員測算了，按照這個銷售的增速，五年后中國會成為全球第一大汽車保有量國家。”

“將來國內(nèi)銷量龐大，汽車保有量和用戶基數(shù)也將成為全球最大，這兩大背景注定了中國汽車行業(yè)，特別是汽車制造業(yè)會依托這個廣大的市場，走出一批強者。相對于整車行業(yè)，我們其實是更看好汽車零部件，并認(rèn)為在未來三年中國會有一批汽車零部件企業(yè)成為全球零部件行業(yè)的巨人。中國是一個制造業(yè)大國，中國經(jīng)濟(jì)的競爭力和增長動力都離不開制造業(yè)本身的競爭力，汽車零部件就是繼智能手機之后的下一個風(fēng)口。”

他同時表示，其團(tuán)隊要做的事就是在浩如煙海的上市公司中找到這類優(yōu)質(zhì)企業(yè)，并相信這樣做給投資者提供的回報將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過此前智能手機制造商所帶來的，“這是招商基金對明年和下一階段投資方向的思考”。

“過去三年的投資風(fēng)格跟未來三年的投資風(fēng)格不一樣，過去我們的投資風(fēng)格更多是偏向主題，。未來三年，我覺得會是價值投資回歸的年代。到了這個階段，大家在做投資的同時會更加注重估值和盈利的增長?？梢韵胍?，這將是一個緩慢的過程，整體預(yù)期也不會太高，但投資方法在從根本上發(fā)生變化，價格投資風(fēng)格會重新回到市場中來。”沙骎總結(jié)道。

融通基金投資總監(jiān)商小虎：明年看好周期股、智能硬件、傳媒IP

◎每經(jīng)記者 譚婧

在11月25日舉行的“2016 第五屆中國上市公司領(lǐng)袖峰會”中的“2016中國基金業(yè)高峰論壇”上，針對近期市場比較活躍的周期股行情及持續(xù)性，融通基金投資總監(jiān)商小虎談了不少干貨，他認(rèn)為明年偏重資產(chǎn)的周期性行業(yè)值得關(guān)注。同時，成長領(lǐng)域的智能硬件和傳媒IP也將有很強的吸引力。

對于國慶后周期股的活躍行情，商小虎分析認(rèn)為，“從今年中報和三季報來看，煤炭、鋼鐵、化工、造紙等傳統(tǒng)周期性板塊的業(yè)績在改善，根本原因是行業(yè)供需格局改善以及經(jīng)濟(jì)探底企穩(wěn)，經(jīng)過長達(dá)5年的去產(chǎn)能及今年推進(jìn)的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)很多過剩產(chǎn)能已經(jīng)消除，庫存也處于歷史偏低的水平。目前能夠活下來的重資產(chǎn)企業(yè)，其資產(chǎn)已變成很寬的護(hù)城河，新的經(jīng)營者無法進(jìn)入，未來就是大企業(yè)不斷擴張兼并從而提升行業(yè)集中度的過程，行業(yè)龍頭、特別是上市的企業(yè)將會很受益。這種盈利能力改善的局面會持續(xù)，未來還有向上的空間。”

他進(jìn)一步表示，“特別是那些在過去5年間業(yè)績非常差、但是堅持不懈地進(jìn)行經(jīng)營效率提升從而度過了行業(yè)嚴(yán)冬的公司，隨著產(chǎn)品價格上漲，它們的盈利向上空間就可能非常大。”

這是否表明傳統(tǒng)周期股到了業(yè)績反轉(zhuǎn)的時候？“重資產(chǎn)行業(yè)盈利能力會反轉(zhuǎn)，他們賺‘業(yè)績牛’，但這是業(yè)績慢牛，其企業(yè)價值會逐步回歸到一個合理的水平。”商小虎稱。

同時，商小虎認(rèn)為明年創(chuàng)新驅(qū)動的成長型行業(yè)也會有較好機會。“改革、轉(zhuǎn)型才是最激動人心的，創(chuàng)新仍是未來的主旋律，創(chuàng)新型企業(yè)估值天花板可以打得較高。明年改革的預(yù)期仍然存在，2015年上半年投資者為什么這么激情澎湃，一個重要因素是因為對于改革的憧憬和預(yù)期。一旦對于改革和創(chuàng)新重燃信心，成長板塊仍會得到市場關(guān)注。”

談到具體行業(yè)，商小虎看好智能硬件和傳媒IP。“過去幾年，智能手機的誕生，使得全球進(jìn)入移動互聯(lián)的時代。汽車一旦接入互聯(lián)網(wǎng)，之后就是智能汽車的概念，這是硬件領(lǐng)域更具有廣闊想象力的創(chuàng)新，因為智能汽車的市場容量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于智能手機，這個創(chuàng)新也是值得關(guān)注的較大主題。在精神消費領(lǐng)域，傳媒IP今年沉寂了一年，明年行業(yè)隨著估值合理回歸后會有很強的投資吸引力。”