每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 王硯丹 實(shí)習(xí)記者 林夢(mèng)霞    

◎每經(jīng)記者 王硯丹 實(shí)習(xí)記者 林夢(mèng)霞

曾因多次預(yù)測(cè)到中國(guó)經(jīng)濟(jì)和A股市場(chǎng)拐點(diǎn)而聞名的方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平，應(yīng)邀參加了“2016 第五屆中國(guó)上市公司領(lǐng)袖峰會(huì)”。在會(huì)議間隙，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡(jiǎn)稱NBD）針對(duì)人民幣、房地產(chǎn)等宏觀主題詞對(duì)任澤平進(jìn)行了獨(dú)家專訪。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)L型探底成功

NBD：您多次提到中國(guó)經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入L形底部。您認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)所面臨的問(wèn)題和挑戰(zhàn)主要有哪些？如何應(yīng)對(duì)？

任澤平：我們大概在去年5月提出了中國(guó)經(jīng)濟(jì)將L型探底。今年前三季度GDP增速均為6.7%，說(shuō)明這一觀點(diǎn)已經(jīng)得到驗(yàn)證。那么，中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前形勢(shì)如何？從今年的情況來(lái)看，企業(yè)去產(chǎn)能還比較充分，所以商品價(jià)格開始上漲；庫(kù)存處于低位，房地產(chǎn)投資和出口開始見底。這些因素顯示，拖累中國(guó)經(jīng)濟(jì)的主要周期性力量都已見底。

但在見底之后，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍面臨一些挑戰(zhàn)。我們認(rèn)為，使中國(guó)經(jīng)濟(jì)見底的，是周期性力量自然出清所達(dá)到的一個(gè)底部。但它不是結(jié)構(gòu)性見底，這或是由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性調(diào)整還沒有到位。

NBD：近日特朗普在美國(guó)大選中獲勝，您認(rèn)為他的核心政策,如“基建+減稅+加息”對(duì)中國(guó)乃至全球有何影響？

任澤平：基建、減稅和加息將對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生不同的影響。例如財(cái)政擴(kuò)張的作用立竿見影?；诖?，全球?qū)γ绹?guó)的經(jīng)濟(jì)前景和通脹前景重新樂(lè)觀起來(lái)；減稅和放松管制則有助于激發(fā)微觀活力，對(duì)全球資本市場(chǎng)是利好因素。

NBD：回首中國(guó)股市的歷史，A股市場(chǎng)始終像個(gè)長(zhǎng)不大的任性孩子，您認(rèn)為這種現(xiàn)象的根本原因是什么？

任澤平：中國(guó)資本市場(chǎng)暴漲暴跌的原因是多方面的，這需要改革。比如，投資者結(jié)構(gòu)。未來(lái)可能更多地壯大機(jī)構(gòu)投資者力量，起到“壓艙石”的作用。另一方面，則應(yīng)倡導(dǎo)價(jià)值投資、保護(hù)投資者利益、新股發(fā)行制度的改革等。

NBD：關(guān)于A股，您多次成功預(yù)測(cè)了市場(chǎng)的拐點(diǎn)。那么您認(rèn)為2017年的A股市場(chǎng)可能會(huì)有一些什么特征呢？

任澤平：我們對(duì)2017年的A股市場(chǎng)有幾個(gè)判斷。第一，整體偏樂(lè)觀。因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)L型探底成功，整體溫和通脹，企業(yè)業(yè)績(jī)也會(huì)繼續(xù)改善。第二，行情相比以前或更健康更可持續(xù)。因?yàn)楝F(xiàn)在以基本面改善作為支撐。第三，現(xiàn)在的風(fēng)格仍在價(jià)值投資上。但要注意，在價(jià)值股重估到位、成長(zhǎng)股調(diào)整到位后，市場(chǎng)風(fēng)格會(huì)不會(huì)向成長(zhǎng)股切換。

房地產(chǎn)周期一般18個(gè)月

NBD：目前人民幣臨7.0大關(guān)。您認(rèn)為人民幣匯率下行的主要原因是什么？

任澤平：這一輪人民幣的匯率下行，是對(duì)于高估壓力的修正。因?yàn)檫@一輪的美元走強(qiáng)，是從2014年5月美聯(lián)儲(chǔ)退出QE開始，并且引導(dǎo)加息預(yù)期。我們大致測(cè)算，在2014年~2015年美元走強(qiáng)的背景下，世界主要貨幣歐元、英鎊、日元相對(duì)于美元貶值了20%。但與此同時(shí)，人民幣是世界第二大強(qiáng)勢(shì)貨幣，并沒有貶值，所以積累了高估的壓力。而今年人民幣開始釋放它的高估壓力。

NBD：關(guān)于地產(chǎn)，您曾預(yù)測(cè)“一線房?jī)r(jià)翻一倍，三四線漲不動(dòng)”。而去年年底至今年上半年的房?jī)r(jià)走勢(shì)印證了您的判斷。那么，您對(duì)目前房地產(chǎn)市場(chǎng)怎么看？

任澤平：房地產(chǎn)具有自身規(guī)律。我大致總結(jié)了一些：一、房地產(chǎn)周期一般平均為18個(gè)月，即漲18個(gè)月，調(diào)整18個(gè)月。那么，以今年國(guó)慶作為起始點(diǎn)，這一輪調(diào)整至少會(huì)到2017年年末。第二，明年銷量將明顯回落，價(jià)格應(yīng)該是穩(wěn)步調(diào)整的，環(huán)比上漲的可能性會(huì)逐漸削弱。第三，明年房地產(chǎn)投資可能會(huì)有二次探底，但是調(diào)整幅度不深。

NBD：您的《轉(zhuǎn)型宏觀》、《供給側(cè)改革》、《宏觀周報(bào)》等報(bào)告體系均成為經(jīng)典。能否就您的研究框架和原則做一個(gè)簡(jiǎn)單介紹？

任澤平：首先需要對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)的緊密跟蹤。第二，向市場(chǎng)學(xué)習(xí)，向投資者學(xué)習(xí)，向同行學(xué)習(xí)，向公共政策部門學(xué)習(xí)，向微觀企業(yè)學(xué)習(xí)。第三，加強(qiáng)理論學(xué)習(xí)。尤其是宏觀，而宏觀研究要做幾個(gè)打通——宏觀與微觀打通，實(shí)體與貨幣打通，經(jīng)濟(jì)與政策打通，國(guó)際與國(guó)內(nèi)打通，保持開闊的視野。