每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 周程程 每經(jīng)編輯 賈運(yùn)可    

每經(jīng)記者 周程程 每經(jīng)編輯 賈運(yùn)可

昨日（12月1日）公布的兩份制造業(yè)PMI值均在50%的榮枯線上方，表明中國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)勢頭延續(xù)。

12月1日，中國物流與采購聯(lián)合會(huì)(即CFLP)與國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為51.7%，比上月升0.5個(gè)百分點(diǎn)，延續(xù)上行走勢，為兩年來最高點(diǎn)。同日，財(cái)新和Markit聯(lián)合公布的報(bào)告顯示，中國11月財(cái)新制造業(yè)PMI為50.9%，雖不及上月的51.2%，但也是兩年來的次高點(diǎn)。報(bào)告同時(shí)指出，過去3個(gè)月，制造業(yè)景氣狀況每月皆有改善，此輪增長期在2014年底以來算是持續(xù)時(shí)間最長。

申萬宏源宏觀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，從PMI等數(shù)據(jù)看，四季度經(jīng)濟(jì)仍將延續(xù)過去幾個(gè)月的企穩(wěn)勢頭，大概率仍將保持在6.7%左右。上游生產(chǎn)資料價(jià)格上漲將繼續(xù)推高PPI，（企業(yè)）總體盈利好轉(zhuǎn)持續(xù)到2017年一季度問題不大。

生產(chǎn)與需求進(jìn)一步回升

國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，11月制造業(yè)PMI為51.7%，與2014年7月持平，為2012年7月以來的高點(diǎn)。記者注意到，官方制造業(yè)PMI已連續(xù)4個(gè)月高于榮枯線。此外，中國11月官方非制造業(yè)PMI為54.7%，為2014年7月以來的最高點(diǎn)。

從12個(gè)分項(xiàng)指數(shù)來看，同上月相比，產(chǎn)成品庫存指數(shù)、供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)、生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)預(yù)期指數(shù)有所下降，其余9個(gè)指標(biāo)均有所上升。其中，新出口訂單指數(shù)、購進(jìn)價(jià)格指數(shù)升幅超過1個(gè)百分點(diǎn)。

具體來看，新訂單指數(shù)最近兩月上升明顯，10月升幅達(dá)到1.9個(gè)百分點(diǎn)，11月又上升0.4個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到53%以上，高于去年同期3.4個(gè)百分點(diǎn)。分析指出，新訂單、生產(chǎn)、采購量指數(shù)的回升，顯示出需求繼續(xù)回升，企業(yè)生產(chǎn)擴(kuò)張意愿增強(qiáng)。

與此同時(shí)，這也表現(xiàn)在進(jìn)出口方面的改善上。實(shí)際上，11月進(jìn)口指數(shù)為50.6%，高于上月0.7個(gè)百分點(diǎn)，回升至臨界點(diǎn)以上，為年內(nèi)新高。外部需求也有明顯改善。CFLP分析指出，這主要是因?yàn)槭フQ節(jié)臨近，國際市場需求短期集中釋放，加之人民幣貶值刺激出口，11月新出口訂單指數(shù)明顯上升，升幅超過1個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到50%以上。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，CFLP特約分析師張立群表示，產(chǎn)成品庫存指數(shù)下降、原材料庫存、采購量指數(shù)提高，表明企業(yè)補(bǔ)充庫存活動(dòng)趨于增加。綜合研判，未來經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)增長的概率較大。

經(jīng)濟(jì)由落轉(zhuǎn)穩(wěn)信號(hào)明確

對于PMI這一重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，張立群認(rèn)為，官方PMI指數(shù)繼10月份明顯提高后，11月份繼續(xù)提高，已經(jīng)連續(xù)4個(gè)月保持在榮枯線以上。經(jīng)濟(jì)增長由落轉(zhuǎn)穩(wěn)的信號(hào)已經(jīng)比較明確。

九州證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清認(rèn)為，11月PMI表明經(jīng)濟(jì)繼續(xù)好轉(zhuǎn)，再度證偽房地產(chǎn)調(diào)控抑制經(jīng)濟(jì)的觀點(diǎn)，2017年GDP高于2016年的概率較高。他認(rèn)為，2016年初中國經(jīng)濟(jì)L型拐點(diǎn)已過，2016年以來已經(jīng)得到充分驗(yàn)證。11月是房地產(chǎn)調(diào)控后的第二個(gè)月，經(jīng)濟(jì)卻連續(xù)回升，與市場主流預(yù)期完全相反。2011年以來固定資產(chǎn)投資持續(xù)下滑，到2016年8月增速見底，目前已經(jīng)連續(xù)3個(gè)月回升，預(yù)計(jì)11月將進(jìn)一步回暖。

不過，中國銀行國際金融研究所宏觀經(jīng)濟(jì)與政策研究主管周景彤對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，盡管樂見中國經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)好轉(zhuǎn)，但目前還不能太樂觀。周景彤認(rèn)為，最近幾個(gè)月經(jīng)濟(jì)是在企穩(wěn)回升，但這主要與前期房地產(chǎn)、基建的發(fā)展有關(guān)。明年房地產(chǎn)或難發(fā)揮今年這樣大的作用。另外，從外部環(huán)境來看，逆全球化浪潮迭起，中國經(jīng)濟(jì)仍面臨較大的不確定性。

關(guān)于房地產(chǎn)方面，方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平認(rèn)為，雖受歷史上最嚴(yán)地產(chǎn)調(diào)控影響，但未來半年房地產(chǎn)投資增速仍將處于高水平，之后地產(chǎn)投資可能回落，2017年房地產(chǎn)投資將實(shí)現(xiàn)1%~3%的增速。同時(shí)，補(bǔ)庫存、基建投資、中美財(cái)政共振等將部分對沖地產(chǎn)投資下滑對經(jīng)濟(jì)的影響。

值得注意的是，CFLP也提醒，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中向好基本態(tài)勢之下，要關(guān)注一些苗頭性問題，包括企業(yè)成本壓力明顯增加等。

國家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心高級(jí)統(tǒng)計(jì)師趙慶河指出，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中仍存在一些困難。反映原材料價(jià)格和運(yùn)輸成本上漲的企業(yè)比重超過三成，為近三年的高位。近期人民幣匯率出現(xiàn)較大波動(dòng)，進(jìn)口原材料成本有所增加，對計(jì)算機(jī)通信及其他電子設(shè)備制造業(yè)等行業(yè)影響較大。

記者注意到，制造業(yè)購進(jìn)價(jià)格指數(shù)今年下半年以來持續(xù)上升，最近兩月升勢加劇，升幅均超過5個(gè)百分點(diǎn)，11月份達(dá)到68.3%。

分析師：警惕通脹風(fēng)險(xiǎn)

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在近期原材料價(jià)格大漲的背景下，市場分析多強(qiáng)調(diào)重視通脹壓力。

財(cái)新和Markit聯(lián)合公布的報(bào)告指出，月內(nèi)（11月）通脹壓力明顯加劇，投入成本與產(chǎn)出價(jià)格皆創(chuàng)下2011年初以來最大漲幅。此外，記者注意到，國際油價(jià)提升對中國的影響也值得關(guān)注。歐佩克于11月30日達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議，國際油價(jià)當(dāng)日大漲近10%。

華創(chuàng)證券研報(bào)分析指出，對中國而言，油價(jià)作為國內(nèi)大宗商品價(jià)格中唯一尚未出現(xiàn)顯著上漲的品種，國際油價(jià)的上升無疑將通過推動(dòng)國內(nèi)油價(jià)上漲，進(jìn)一步加大明年上半年通脹上行的壓力。

任澤平也再次重申，需要重視通脹壓力大幅上升的風(fēng)險(xiǎn)。未來宏觀經(jīng)濟(jì)的主要邏輯是通脹，而不是通縮。預(yù)計(jì)2017年CPI中樞為2.2%；PPI中樞為2.4%，明年2月可能沖到4%左右，企業(yè)盈利將繼續(xù)大幅改善。

中金宏觀研報(bào)則指出，制造業(yè)再通脹的范圍正在逐步擴(kuò)大。企業(yè)盈利改善加之真實(shí)利率走低，假以時(shí)日或?qū)?dòng)制造業(yè)投資復(fù)蘇。目前外需和民間投資需求都呈現(xiàn)出企穩(wěn)跡象，可能會(huì)繼續(xù)帶動(dòng)制造業(yè)需求回升。其同時(shí)建議，隨著終端需求回升，或應(yīng)允許上游行業(yè)在供給面作出相應(yīng)的增產(chǎn)，以避免上游價(jià)格繼續(xù)大幅上漲對中下游利潤形成擠壓，約束工業(yè)增加值的擴(kuò)張。