在2014年11月17日，滬港通正式開通，A股也就此被“引爆”，股指快速上升，走出了一個(gè)大牛市。

而深港通在12月5日開通，這將對(duì)市場(chǎng)造成何等影響？哪些板塊會(huì)明顯受益？而投資者又將獲得怎樣的投資機(jī)會(huì)？

滬港通推升股指 深港通再掀資金波瀾

每經(jīng)記者 袁東 每經(jīng)編輯 謝欣

在滬港通開通的2014年11月17日，滬指的開盤點(diǎn)位僅為2506點(diǎn)，不過(guò)滬港通開通就像股市上漲的“發(fā)令槍”。滬指一路上揚(yáng)，在經(jīng)過(guò)兩次較為明顯的回調(diào)后，一直上漲到了這輪牛市最高點(diǎn)——5178點(diǎn)。

在此期間，港資通過(guò)北向滬股通買入A股的力度，高于內(nèi)地資金通過(guò)港股通買入港股的力度。

滬港通開通后，兩地市場(chǎng)都有上漲，不過(guò)A股的表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了港股。從滬港通開通到2015年6月17日，上證指數(shù)大漲了100.41%，而恒生指數(shù)卻只上漲了11.07%，恒生國(guó)企指數(shù)也僅上漲24.66%，而直接受惠于滬港通開通的港交所股價(jià)則是上漲了53.11%。恒生AH股溢價(jià)指數(shù)也從滬港通開通時(shí)的100點(diǎn)左右，至2015年6月17日達(dá)到138.84點(diǎn)。

截至2015年6月17日，北向滬股通的使用額度為1541億元，而南向港股通的使用額度則是1049億元。

不過(guò)進(jìn)入2016年，恒生指數(shù)的表現(xiàn)要優(yōu)于滬指，內(nèi)地資金南下購(gòu)買港股的力度又超過(guò)了港資北上購(gòu)買A股的力度。

資金南下再掀波瀾

滬港通開通后，引入港資進(jìn)入上海證券市場(chǎng)，而深港通開通后，也打通了香港與深圳證券市場(chǎng)的資金通道。

不過(guò)，每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）注意到，目前深證成指，特別是中小板及創(chuàng)業(yè)板的估值均不低，港資是否還會(huì)繼續(xù)投資深圳交易所的股票？

華泰證券對(duì)此表示，“深港通的推出短期內(nèi)將利好港股藍(lán)籌，長(zhǎng)期對(duì)內(nèi)地資本市場(chǎng)影響深遠(yuǎn)。”并且華泰證券指出，投資者可以著重關(guān)注深市的香港稀缺品種，如白酒、中藥、軍工等?？申P(guān)注“AH股”中折價(jià)的A股，以及港資偏好的家電、建材股等。

此外，華泰證券認(rèn)為，港股估值對(duì)內(nèi)地活躍資金吸引力并不高，但是高分紅的藍(lán)籌股有望獲得內(nèi)地機(jī)構(gòu)青睞，可以關(guān)注港股的能源股及金融行業(yè)股。

海通證券判斷，深港通開通后A股的受益品種邏輯與滬港通類似，即低估值、高股息、品種稀缺的個(gè)股，而A股中的信息技術(shù)等個(gè)股可能會(huì)受到冷遇。

從定價(jià)權(quán)的角度看，考慮到港股市場(chǎng)中機(jī)構(gòu)投資者占比較高，特別是機(jī)構(gòu)投資者持有港股市場(chǎng)的藍(lán)籌股占比較大，因而這部分公司的股價(jià)難有大幅變化。但對(duì)中小盤個(gè)股，內(nèi)地資金涌入可能會(huì)短期引起股價(jià)的較大波動(dòng)。因而港股小型成份股中，相對(duì)A股低估的科技類股票活躍度有望上升，而港股的科技類、優(yōu)質(zhì)中小盤標(biāo)的將會(huì)受到市場(chǎng)較高熱度的關(guān)注。海通證券這樣認(rèn)為。

另外，每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）采訪到資深港股分析人士、前國(guó)元香港策略研究員張浩涵先生，他認(rèn)為，深港通推出對(duì)深市短期的影響有限，不過(guò)這也要看深市指數(shù)所處的具體位置以及“A+H股”的溢價(jià)情況。但深市中相對(duì)香港市場(chǎng)屬于稀缺的標(biāo)的，如消費(fèi)類、特色中藥類的公司，具體如五糧液、云南白藥等易受到香港投資者青睞，而港股中的優(yōu)質(zhì)中小市值公司，尤其是在A股中容易找到對(duì)標(biāo)的公司如聯(lián)邦制藥（對(duì)標(biāo)通化東寶）、對(duì)標(biāo)節(jié)能風(fēng)電等的一些個(gè)股易受到內(nèi)地投資者追捧。

對(duì)于深市估值較高的問(wèn)題，張浩涵還指出，深市估值確實(shí)相對(duì)偏高，但其中不乏有較好成長(zhǎng)性的公司，而能成功實(shí)現(xiàn)外延式增長(zhǎng)的公司估值也極易快速下降。因此，具體還是要看個(gè)股。

券商股直接受益

深港通的開通，對(duì)深市和港股勢(shì)必造成深遠(yuǎn)影響。在具體措施上，深港通吸取了滬港通經(jīng)驗(yàn)，在兩地市場(chǎng)互聯(lián)互通實(shí)踐基礎(chǔ)上有改進(jìn)和發(fā)展，既迎合了市場(chǎng)需求，又在相關(guān)安排上更為靈活。

光大證券表示，深港通有利于兩地投資者更好地共享內(nèi)地與香港地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展成果。對(duì)香港地區(qū)投資者而言，深港通提供了滿足內(nèi)地多元化需求的新途徑。深港通料將吸引看好內(nèi)地新經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期增長(zhǎng)前景的香港及全球投資者。

此外，深港通可能帶來(lái)更為活躍的資金流動(dòng)，相信深港通將吸引兩地投資者進(jìn)入過(guò)去較少關(guān)注的低價(jià)股市場(chǎng)。

最后，光大證券還認(rèn)為，深港通將為香港地區(qū)的證券及銀行業(yè)提供新的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。

每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）注意到，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，深港通一旦開通，首先利好或是兩地券商股。對(duì)內(nèi)地券商而言，中投證券表示，深港通的開通的主要作用有三個(gè)，一是提振市場(chǎng)情緒，而且目前個(gè)股已有表現(xiàn)；二是將提升券商業(yè)績(jī)；三是內(nèi)地資本市場(chǎng)對(duì)外放開再進(jìn)一步，將推動(dòng)券商國(guó)際業(yè)務(wù)的發(fā)展。

眾多明星股“出沒(méi)” 新增港股通標(biāo)的亮點(diǎn)多

每經(jīng)記者 袁東 黃修眉  每經(jīng)編輯 謝欣

2014年開通的滬港通，讓內(nèi)地投資者可以買到恒生綜合指數(shù)大型及中型成份股，共計(jì)315只股票。而12月5日開通的深港通，部分恒生綜合指數(shù)小型成份股（以下簡(jiǎn)稱“恒指小型成份股”）也成為了標(biāo)的。

每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）發(fā)現(xiàn)，雖然只是恒指小型成份股，但是有很多內(nèi)地投資者耳熟能詳?shù)钠髽I(yè)，如李寧、361度等。此外也有股東背景深厚的企業(yè)，如華誼騰訊娛樂(lè)、招商局置地等，這些都成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。在深港通開通后，新增添的港股通標(biāo)的股中，有哪些值得投資者關(guān)注呢？

天鴿互動(dòng)

港股中的宋城演藝 

宋城演藝（300144）在2015年收購(gòu)六間房以后，股價(jià)連拉漲停，受到了投資者的追捧。而與六間房網(wǎng)絡(luò)視頻娛樂(lè)平臺(tái)業(yè)務(wù)一樣的天鴿互動(dòng)（01980，HK）卻是在香港上市的公司。天鴿互動(dòng)是港股市場(chǎng)該類業(yè)務(wù)的唯一上市公司，該公司除了在網(wǎng)絡(luò)視頻娛樂(lè)方面開展業(yè)務(wù)外，還在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療上開展積極的嘗試。近期公司還在積極參與“網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)”，開展移動(dòng)直播業(yè)務(wù)。值得注意的是，在深港通開通前，公司股價(jià)就已經(jīng)“起飛”。

此外，新浪還是天鴿互動(dòng)的重要股東，擁有公司23.76%的股份。天鴿互動(dòng)在2015年收入6.78億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)為2.23億元。

網(wǎng)龍

純正的網(wǎng)游公司

“互聯(lián)網(wǎng)+”在A股絕對(duì)是代表了新經(jīng)濟(jì)的潮流，而作為純正網(wǎng)游制作商的網(wǎng)龍（00777，HK）也就值得關(guān)注。

迄今為止，網(wǎng)龍已成功開發(fā)并運(yùn)營(yíng)了幾十款大型網(wǎng)游，其中包括《魔域》、《征服》、《機(jī)戰(zhàn)》、《投名狀Online》、《幻靈游俠》等。此外，著名智能手機(jī)應(yīng)用軟件“91助手”也是網(wǎng)龍于2008年推出的。

值得注意的是，公司目前正在向在線及移動(dòng)教育市場(chǎng)發(fā)展。在2015年網(wǎng)龍收入12.72億元，同比增長(zhǎng)32.1%。

五龍電動(dòng)車

背靠“大山”的電動(dòng)車生產(chǎn)商

五龍電動(dòng)車（00729，HK）是一家綜合電動(dòng)車生產(chǎn)商。公司主要研發(fā)、生產(chǎn)巴士、商務(wù)車等車輛及相關(guān)產(chǎn)品。

在2016年4月至9月的半年時(shí)間里，五龍電動(dòng)車收入達(dá)到了5.07億港元。

目前電動(dòng)車的市場(chǎng)份額在整個(gè)汽車市場(chǎng)所占的比例還很小，發(fā)展空間非常巨大。而值得注意的是，五龍電動(dòng)車現(xiàn)在可謂背靠大山。因?yàn)樵诮衲甓拢行偶瘓F(tuán)（CITIC Group Corporation）完成了對(duì)五龍電動(dòng)車股份的認(rèn)購(gòu)。目前中信集團(tuán)持有五龍電動(dòng)車35.58%的股份。此外，李嘉誠(chéng)也持有五龍電動(dòng)車4.93%的股份。

中廣核新能源

主營(yíng)清潔能源的生產(chǎn)

2014年10月才在港交所上市的中廣核新能源（01811，HK），是中廣核集團(tuán)發(fā)展及經(jīng)營(yíng)非核清潔及可再生能源發(fā)電項(xiàng)目的全球唯一平臺(tái)。并擁有收購(gòu)中廣核非核發(fā)電項(xiàng)目的權(quán)利。

公司的主要業(yè)務(wù)位于中國(guó)及韓國(guó)電力市場(chǎng)，截至2015年12月，中國(guó)及韓國(guó)分別占中廣核新能源權(quán)益裝機(jī)容量5065兆瓦的59.6%及40.4%。其中清潔及可再生能源項(xiàng)目及傳統(tǒng)能源項(xiàng)目分別占公司權(quán)益裝機(jī)容量的65.1%和34.9%。

中廣核新能源在2014年及2015年的收入分別達(dá)13.7億美元和11.52億美元；凈利潤(rùn)分別為8500萬(wàn)美元及1.04億美元。

智美體育

獨(dú)特的體育行業(yè)股

2014年，國(guó)務(wù)院將全民健身上升為國(guó)家戰(zhàn)略，體育產(chǎn)業(yè)面臨巨大發(fā)展空間。

智美體育（01661，HK）主要從事體育賽事運(yùn)營(yíng)、籌辦、管理及推廣，而體育賽事的收入主要來(lái)自品牌商的冠名權(quán)、贊助費(fèi)及廣告費(fèi)，此外參與者的報(bào)名費(fèi)，門票銷售及衍生品也是其收入的一大來(lái)源。

除了體育方面的業(yè)務(wù)，公司在影視節(jié)目方面也有業(yè)務(wù)，智美集團(tuán)影視節(jié)目通過(guò)電視節(jié)目的制作、發(fā)行及廣告經(jīng)營(yíng)獲取收入。

值得注意的是，智美體育在2016年年初獲取了全國(guó)籃球聯(lián)賽（NBL）2016年至2019年共四年的商業(yè)運(yùn)營(yíng)權(quán)。

2015年智美體育獲取收入6.81億元，凈利潤(rùn)達(dá)到5079萬(wàn)元。

金蝶國(guó)際

獲京東入股10%的軟件企業(yè)

金蝶國(guó)際（00268，HK）主要經(jīng)營(yíng)管理軟件業(yè)務(wù)，主要面向企業(yè)客戶，為眾多企業(yè)及政府組織提供管理咨詢和信息化服務(wù)。

公司主要提供ERP（企業(yè)資源計(jì)劃）業(yè)務(wù)及云服務(wù)業(yè)務(wù)。金蝶國(guó)際從2013年至2015年的營(yíng)業(yè)額分別為16.02億元、15.47億元和15.86億元，其中利潤(rùn)分別是1.26億元、1.97億元及1.06億元。

值得注意的是，2015年5月26日，京東以13.27億港元的價(jià)格入股金蝶國(guó)際，擁有其10%的股份，引起了業(yè)內(nèi)的關(guān)注。此外，金蝶國(guó)際還與亞馬遜、金山軟件簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議。

華誼騰訊娛樂(lè)

身后“明星”云集

從公司名字來(lái)看，就知道華誼騰訊娛樂(lè)（00419，HK）大有來(lái)頭。資料顯示，華誼騰訊娛樂(lè)背后股東“明星”云集。第一大股東是華誼兄弟持股18.17%，而騰訊持有的股份也達(dá)到15.68%，值得注意的是馬云和虞鋒也通過(guò)旗下基金持有華誼騰訊娛樂(lè)5.13%的股份。

華誼騰訊娛樂(lè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)分為兩大領(lǐng)域，一個(gè)是投資節(jié)目、電影制作、投資旅游衛(wèi)視的媒體業(yè)務(wù)，另一個(gè)是在中國(guó)提供一站式O2O健康管理解決方案。在2015年，華誼騰訊娛樂(lè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)收入1.23億港元，虧損4.94億港元。

李寧

扭虧為盈的傳統(tǒng)老牌子

說(shuō)到李寧（02331，HK）這個(gè)品牌，不只是家喻戶曉，大多數(shù)人肯定對(duì)這個(gè)牌子有特別的情愫。不過(guò)由于行業(yè)及自身的原因，李寧一度滑向谷底，不僅被一些“后輩”趕上，而且其股價(jià)表現(xiàn)也是大不如前。

然而隨著行業(yè)的復(fù)蘇，以及近幾年體育行業(yè)的大好前景，李寧在經(jīng)歷2012年至2014年的連續(xù)虧損后，在2015年成功扭虧為盈。2015年，李寧營(yíng)業(yè)額達(dá)到70.89億元，純利潤(rùn)達(dá)1431萬(wàn)元。在2016年上半年，公司收入35.96億元，純利潤(rùn)為1.53億元

目前李寧先生出任公司主席及代理行政總裁，并通過(guò)提升產(chǎn)品體驗(yàn)、購(gòu)買體驗(yàn)、運(yùn)動(dòng)體驗(yàn)等建立持續(xù)的品牌核心競(jìng)爭(zhēng)力。

招商局置地

招商局旗下的地產(chǎn)旗艦

招商局置地（00978，HK）是招商局集團(tuán)在房地產(chǎn)的旗艦公司。招商蛇口持有招商局置地74.35%的股份。

在2015年，招商局置地收入63.95億元，公司擁有人應(yīng)占溢利1.85億元。招商局置地深耕廣州、南京、重慶、佛山和西安等城市，盈利能力逐步提升，同時(shí)依托招商局集團(tuán)和招商蛇口的資源優(yōu)勢(shì)，積極拓展海外市場(chǎng)。

招商局置地在2015年全年銷售額為89.5億元。截至2015年12月31日，公司擁有土地儲(chǔ)備約643萬(wàn)平方米。

百富環(huán)球

電子支付設(shè)備供應(yīng)商

百富環(huán)球（00327，HK）是電子支付銷售終端供應(yīng)商。公司成立于2000年，為高陽(yáng)集團(tuán)子公司，并于2010年通過(guò)分拆上市。

在2015年，百富環(huán)球收入28.7億港元，同比增長(zhǎng)21%；凈利潤(rùn)達(dá)6.2億港元，同比增長(zhǎng)58%。

百富環(huán)球的產(chǎn)品主要是電子支付終端、消費(fèi)操作設(shè)備和非接觸式讀卡設(shè)備等。在2015年度，其中國(guó)市場(chǎng)及海外市場(chǎng)的營(yíng)業(yè)額分別占總營(yíng)業(yè)額的53%和47%。

361度

走出低谷深耕海外市場(chǎng)

2015年，國(guó)內(nèi)體育用品行業(yè)經(jīng)過(guò)持續(xù)的渠道整合、去庫(kù)存和市場(chǎng)重整后，已經(jīng)走出了幾年前的低谷，步入新的增長(zhǎng)通道。尤其是受惠于“兩孩”政策以及促進(jìn)體育相關(guān)消費(fèi)等措施，體育用品市場(chǎng)的發(fā)展趨向穩(wěn)定。

361度（01361，HK）公布的2016年第一季季營(yíng)運(yùn)概要顯示，361度主品牌錄得同店銷售增長(zhǎng)7.2%。獨(dú)立營(yíng)運(yùn)業(yè)務(wù)——361度童裝品牌錄得同店銷售增長(zhǎng)7.5%，集團(tuán)2016年冬季訂貨會(huì)核心品牌訂貨達(dá)到高個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，訂貨價(jià)值連續(xù)九個(gè)季度保持增長(zhǎng)。

公司目前專注于巴西、美國(guó)以及歐洲等海外市場(chǎng)的運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略初見成效。2016年第一季度末，集團(tuán)在巴西有839個(gè)銷售網(wǎng)點(diǎn)，比去年第四季的銷售網(wǎng)點(diǎn)數(shù)翻了一倍。在美國(guó)有151個(gè)銷售網(wǎng)點(diǎn)，在歐洲有34個(gè)銷售網(wǎng)點(diǎn)。集團(tuán)海外版的跑鞋，繼Sensation多次獲得美國(guó)最具權(quán)威的雜志《跑者世界》評(píng)選的推薦產(chǎn)品后，成為十款推薦產(chǎn)品中唯一一個(gè)中國(guó)本土品牌。

福壽園

內(nèi)地殯葬第一股

在國(guó)內(nèi)殯葬業(yè)內(nèi)，福壽園（01448，HK）是為數(shù)不多的能在多地同時(shí)開展業(yè)務(wù)的公司之一。福壽園于2013年底在港股市場(chǎng)上市，成為內(nèi)地殯葬業(yè)第一股。

最新公布的福壽園2015年年報(bào)顯示，公司收入11.08億元，公司擁有人凈利潤(rùn)達(dá)2.84億元。此外，公司表示會(huì)深耕核心業(yè)務(wù)，并積極擴(kuò)展業(yè)務(wù)布局。目前福壽園的墓園及殯儀設(shè)施已遍布15座城市。

海通國(guó)際指出，作為獨(dú)特行業(yè)的龍頭，福壽園的經(jīng)營(yíng)模式受國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)負(fù)面影響較少，給予增持評(píng)級(jí)。

港股小型股估值長(zhǎng)期低迷究因：投資者結(jié)構(gòu)迥異+門檻低風(fēng)險(xiǎn)高

每經(jīng)記者 孫宇婷 每經(jīng)編輯 張海妮

目前A股創(chuàng)業(yè)板市盈率為79倍，相比之下，在恒生綜合指數(shù)小型股中，很大一部分股票的市盈率在30倍以下。港股市場(chǎng)上小型股鮮有人問(wèn)津，即便基本面不錯(cuò)，股價(jià)卻依然不高。

對(duì)于這種現(xiàn)象，資深港股市場(chǎng)人士在接受每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）采訪時(shí)表示，這與兩地參與者偏好不同有關(guān)，港股長(zhǎng)期由機(jī)構(gòu)投資者主導(dǎo)，他們以買大型股為主。此外，港股對(duì)上市公司盈利水平?jīng)]有嚴(yán)格要求，小型股股價(jià)波動(dòng)大、風(fēng)險(xiǎn)也高。

機(jī)構(gòu)市VS散戶市

投資者偏好造就迥異估值體系

每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）跟蹤發(fā)現(xiàn)，恒生小型股中目前新興產(chǎn)業(yè)占比較高，但港股市場(chǎng)上，對(duì)于這類股票并沒(méi)有給出很高的估值，雖然按照A股的估值體系，這類標(biāo)的發(fā)展空間較大。

究竟是什么原因造成港股市場(chǎng)上小型票被冷落呢？

記者注意到，港交所今年3月初發(fā)布的《現(xiàn)貨市場(chǎng)交易研究調(diào)查2014/15》結(jié)果顯示，2014~2015年度，港股市場(chǎng)上機(jī)構(gòu)投資者占比達(dá)64.84%，交易額占市場(chǎng)總成交金額的50.7%。在所有的機(jī)構(gòu)投資者中，外地機(jī)構(gòu)投資者占比最高，達(dá)到31.3%，主要是英國(guó)和美國(guó)的機(jī)構(gòu)投資者，本地機(jī)構(gòu)占比為19.4%。

在這樣的投資者結(jié)構(gòu)下，目前港股市場(chǎng)投資主流資金，還是流向了歐美機(jī)構(gòu)投資者偏好的藍(lán)籌股，而海外知名機(jī)構(gòu)發(fā)布的評(píng)級(jí)報(bào)告，幾乎也只覆蓋藍(lán)籌股。目前，港股大型股基本是歐美大行在研究、定價(jià)和買賣。對(duì)于小型股，歐美機(jī)構(gòu)研究報(bào)告并未覆蓋。

正如一位資深港股研究人士所言，港股市場(chǎng)上的投資者與海外接軌得更好，通常會(huì)更加看重公司的實(shí)際業(yè)績(jī)，偏好市值相對(duì)較大、盈利穩(wěn)健、分紅較多、流動(dòng)性好的藍(lán)籌公司，這不同于A股，在這種散戶集中的市場(chǎng)上，高成長(zhǎng)的中小型股票反而更受青睞。

華創(chuàng)證券認(rèn)為，對(duì)境外資金來(lái)說(shuō)，港股市場(chǎng)只是其全球資產(chǎn)配置的一小部分，他們更傾向于追蹤市場(chǎng)指數(shù)而不是深入研究上市公司，因此基本只有部分大型股會(huì)受到關(guān)注，大量的香港小市值股票甚至沒(méi)有研究員覆蓋。

不過(guò)，隨著深港通開通在即，目前已有越來(lái)越多的機(jī)構(gòu)開始研究港股小型股了。

第一上海首席策略師葉尚志向每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）表示，“事實(shí)上，對(duì)于券商投行來(lái)說(shuō)，有價(jià)值的應(yīng)該都要研究。但是，也要看機(jī)構(gòu)的定位。一些香港本土機(jī)構(gòu)就長(zhǎng)期覆蓋中小票。例如在兩三年前，當(dāng)時(shí)股價(jià)還在幾塊錢的舜宇光學(xué)（02382）、金山軟件（03888）、中國(guó)光大（00257），我們已對(duì)它們跟蹤、發(fā)報(bào)告。深港通可能是一個(gè)催化劑，增加市場(chǎng)對(duì)小票的關(guān)注和研究。”

被冷落背后：小型股股價(jià)波動(dòng)大、風(fēng)險(xiǎn)高

一位研究港股多年的分析師對(duì)每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）表示，港股市場(chǎng)很多基金都是做長(zhǎng)期投資的，不大可能去買小市值股票，主要是為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

“港股上市審查不是很嚴(yán)，對(duì)盈利水平?jīng)]有要求，很多在A股上不了的企業(yè)都在港股上市了。小股票股價(jià)波動(dòng)大，風(fēng)險(xiǎn)也高。雖然香港也有很多上了年紀(jì)的散戶炒股，但他們通常會(huì)買類似匯豐這樣的股票，主要是看中分紅。”該分析師表示，除了A股市場(chǎng)，其他市場(chǎng)都沒(méi)有這么多散戶，多數(shù)人還是把資金交給專業(yè)的機(jī)構(gòu)來(lái)做。

華創(chuàng)證券海外團(tuán)隊(duì)指出，港股的小市值股票由于受到復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)、政治和歷史因素的影響，其估值長(zhǎng)期處于偏低狀態(tài)。香港長(zhǎng)期以來(lái)充當(dāng)國(guó)際貿(mào)易、資本交換的場(chǎng)所，扮演著中轉(zhuǎn)站的角色。這是一把“雙刃劍”：一方面為香港的發(fā)展創(chuàng)造了難得的發(fā)展機(jī)遇；另一方面也造成港股市場(chǎng)長(zhǎng)期被境外資金控制，致使資金話語(yǔ)權(quán)和研究話語(yǔ)權(quán)落入境外資金之手。

傳統(tǒng)港股投資者這種偏好極大降低了小市值股票的交易活躍度，造成股票流動(dòng)性差，甚至普通的個(gè)人投資者都無(wú)法以穩(wěn)定的成本建倉(cāng)。

不過(guò)，深港通的到來(lái)卻打開了港股的想象空間，尤其是比A股同類標(biāo)的估值便宜數(shù)十倍的小市值科技股。

長(zhǎng)城證券指出，新興產(chǎn)業(yè)細(xì)分行業(yè)中的龍頭，盤子小、成長(zhǎng)性高，目前A股創(chuàng)業(yè)板個(gè)股估值高達(dá)百倍，而相比之下，港股小市值個(gè)股估值優(yōu)勢(shì)明顯，一旦有資金關(guān)注，上升空間巨大。

國(guó)泰君安則認(rèn)為，應(yīng)尋找可能復(fù)制A股題材、境外資金與機(jī)構(gòu)持股占比較低、市值較小的股票，期待估值定價(jià)話語(yǔ)權(quán)重置帶來(lái)的超額收益。

投行麥格理的分析師杰克·林奇稱，滬港通只覆蓋了不到10%的港股小型股，而這些小型股的增長(zhǎng)潛力卻是許多風(fēng)險(xiǎn)忍受力較強(qiáng)的投資者所渴求的。他認(rèn)為，隨著深港通的推出，投資者對(duì)增長(zhǎng)更快的小型股的投資胃口將得到滿足。

據(jù)廣發(fā)證券預(yù)計(jì)，未來(lái)A股資金不斷涌入港股后，有望改變游戲規(guī)則，爭(zhēng)奪港股的定價(jià)權(quán)，尤其是港股的中小型股，實(shí)現(xiàn)港股中小型股A股化，這將進(jìn)一步提升港股中小型股票的流動(dòng)性及對(duì)內(nèi)地投資者的吸引力，這是大勢(shì)所趨。

港股小型股風(fēng)險(xiǎn)重重 三類“地雷”需提防

每經(jīng)記者 孫宇婷 每經(jīng)編輯 張海妮

初次南下掘金的內(nèi)地投資者，容易遭遇水土不服，因港股在估值中樞、流動(dòng)性、交易機(jī)制各方面與A股差異顯著，如果完全照搬A股邏輯去炒港股尤其是港股小型股，那么風(fēng)險(xiǎn)將是巨大的。

據(jù)每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）梳理，有以下三類“地雷”需要投資者特別留意。

地雷一：業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)

內(nèi)地投資者在面對(duì)港股小市值個(gè)股時(shí)，務(wù)必提高警惕。雖然業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)在哪個(gè)市場(chǎng)都有，但在沒(méi)有漲跌幅限制的港股市場(chǎng)，部分個(gè)股可能股價(jià)一天就跌得只剩下零頭，讓人欲哭無(wú)淚。連續(xù)虧損股，也沒(méi)有類似A股市場(chǎng)的“ST”標(biāo)志。

針對(duì)港股上市公司盈利披露要求，港交所發(fā)言人曾向每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）介紹，“香港上市規(guī)則并沒(méi)有強(qiáng)制上市公司一定要刊發(fā)盈利預(yù)測(cè)公告。上市規(guī)則只是規(guī)定若上市公司在經(jīng)營(yíng)上或者業(yè)務(wù)上有任何重大變化必須公示。至于盈利預(yù)測(cè)，若上市公司發(fā)現(xiàn)業(yè)績(jī)可能遠(yuǎn)遜于市場(chǎng)一般預(yù)期，那么就要提醒投資者可能造成的有關(guān)影響。若業(yè)績(jī)表現(xiàn)并未有明顯變化，那么就不必強(qiáng)制披露”。

這位發(fā)言人坦言，對(duì)上市公司業(yè)務(wù)上的“重大變化”很難進(jìn)行量化，所以此類信息的披露要靠上市公司自己考量，依據(jù)自愿原則。

盡管港股市場(chǎng)對(duì)盈利披露要求并非十分嚴(yán)苛，但從市場(chǎng)反饋看，投資者對(duì)公司業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)非常敏感。如果某公司當(dāng)天收盤發(fā)出業(yè)績(jī)盈警，尤其是預(yù)虧幅度較大的，如同比下降超三成以上，有可能第二天股價(jià)就直接跌去兩成，尤其當(dāng)公司股價(jià)處于高位時(shí)，跌幅則更為驚人。

地雷二：做空風(fēng)險(xiǎn)

港股市場(chǎng)并非單邊做多市場(chǎng)，反向做空也是一種合法合規(guī)的投資方式。

作為全球發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)之一，港股市場(chǎng)具備豐富的做空交易工具，從個(gè)股到指數(shù)，從融券賣空到衍生品交易，一應(yīng)俱全。港股市場(chǎng)各種渦輪（權(quán)證）、期權(quán)大行其道，渦輪是港股的一大特色，通常一只股票就有幾十種渦輪，渦輪是由金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的，紛繁復(fù)雜的金融工具交易使得市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)更大。

相比A股，港股投資者中的機(jī)構(gòu)投資者占比較大。在這種由機(jī)構(gòu)投資者主導(dǎo)的市場(chǎng)中，一些疑似偏離基本面價(jià)值的公司容易淪為專業(yè)投資者的做空對(duì)象。

去年6月，彩票概念股御泰中彩（00555，HK）遭沽空機(jī)構(gòu)“匿名分析”（Anonymous Analytics）狙擊，股價(jià)急跌11.34%，成交激增。匿名分析稱御泰中彩財(cái)務(wù)造假，其市場(chǎng)份額、每股盈利及現(xiàn)金流都有夸大的成份，給予御泰中彩“強(qiáng)烈沽售”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)僅為0.12港元，而當(dāng)時(shí)御泰中彩的股價(jià)為0.49港元。今年4月，御泰中彩控股停牌近10個(gè)月后終于復(fù)牌，不過(guò)公司股價(jià)開盤即被腰斬，以每股0.22港元報(bào)收，股價(jià)下跌50%。

從結(jié)果看，基本所有遭沽空機(jī)構(gòu)質(zhì)疑的公司的股價(jià)在復(fù)牌后都遭遇了大跌，少數(shù)家底厚實(shí)確實(shí)有實(shí)質(zhì)性業(yè)務(wù)的公司通過(guò)大股東增持等逐步恢復(fù)股價(jià)，而更多的是長(zhǎng)期低迷甚至不少遭遇清盤危機(jī)，典型如中金再生。

地雷三：騙子公司

騙子公司一般通過(guò)業(yè)績(jī)?cè)旒俸凸蓶|減持等方式操控股價(jià)。

2009年12月24日，洪良國(guó)際以2.15港元/股的價(jià)格掛牌上市，募集10.75億港元。不久，香港特區(qū)證監(jiān)會(huì)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，洪良國(guó)際的營(yíng)業(yè)額、稅前盈利和現(xiàn)金數(shù)據(jù)都存在失實(shí)情況。其中，營(yíng)業(yè)額虛報(bào)超過(guò)20億元人民幣，盈利夸大近6億元人民幣，招股章程內(nèi)載有多項(xiàng)不實(shí)及嚴(yán)重夸大陳述，使公司在2008年金融危機(jī)期間的毛利率遠(yuǎn)高于同行，并以“粉飾”后的報(bào)表完成上市。

2010年3月30日，洪良國(guó)際上市僅3個(gè)月，香港特區(qū)證監(jiān)會(huì)入稟香港特區(qū)高等法院，指控洪良國(guó)際招股書資料虛假具誤導(dǎo)性、嚴(yán)重夸大財(cái)務(wù)狀況，勒令洪良國(guó)際即日停牌。

還有一種港股特有的騙子，叫做“老千股”。在港股市場(chǎng)上，有不少小型股股價(jià)極低，一般在1港元以下，且股價(jià)常年沒(méi)有波動(dòng)，日交易額極少，這類股票通常被稱作“仙股”。這種股票幾乎會(huì)在某個(gè)時(shí)間段交易金額暴增，“仙股”往往是“老千股”的集中營(yíng)。

談及港股市場(chǎng)的“老千股”，一位資深港股人士曾告訴每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2），香港有些“老千股”的確是資本陷阱，但其年報(bào)、公司登記資料都是真實(shí)的，從法律上說(shuō)沒(méi)有問(wèn)題，而港股的監(jiān)管理念也是強(qiáng)調(diào)“買者自負(fù)、賣者自負(fù)”。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，更應(yīng)該在做投資決策時(shí)多留個(gè)心眼。如果仍沿用投資A股的思路去投資港股市場(chǎng)上的“仙股”，則可能落入老千的圈套，極易血本無(wú)歸。

如何有效規(guī)避這類風(fēng)險(xiǎn)？一位香港券商人士透露，投資者可以通過(guò)觀察股價(jià)走勢(shì)來(lái)尋找蛛絲馬跡，除走勢(shì)外，業(yè)績(jī)差、估值畸高于同行業(yè)平均值、券商不覆蓋或少覆蓋、過(guò)去曾頻繁合股、配股等情況也應(yīng)高度警惕。

“寧錯(cuò)過(guò)，不做錯(cuò)。”他表示，港股小型股中破凈、破發(fā)、破現(xiàn)公司不少，切勿見到這些公司就輕易以為是投資機(jī)會(huì)。此外，港股小型股的流動(dòng)性與A股有天壤之別，要高度重視流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。“總而言之，建議投資者投資港股小票要堅(jiān)持‘不研究透不操作’的原則，風(fēng)險(xiǎn)第一，收益第二。”