每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 張喜威    

每經(jīng)記者 張喜威

每經(jīng)編輯 姚茂敦

按照時(shí)間表，意大利修憲公投結(jié)果將于北京時(shí)間12月5日揭曉。

根據(jù)此前的多項(xiàng)民調(diào)結(jié)果，反對(duì)修憲一方領(lǐng)先5~10個(gè)百分點(diǎn)。而意大利12月4日的最后民調(diào)也顯示，修憲一方的支持率比反對(duì)聲音落后5個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)于意大利總理倫齊而言，盡管民調(diào)結(jié)果一直不樂觀，但仍有約1/4的選民未作出決定，最終結(jié)果仍存變數(shù)。

從市場(chǎng)表現(xiàn)來看，意大利指數(shù)（ITLMS）最近數(shù)月一直處于震蕩走勢(shì)，上周最后4個(gè)交易日反而累計(jì)上漲近5%。盡管歐元在美元走強(qiáng)的情況下最近幾個(gè)月大幅走低，但過去一周開始有所反彈。

盡管有分析師認(rèn)為，從當(dāng)前市場(chǎng)相對(duì)“冷靜”的表現(xiàn)看，意大利公投可能的結(jié)果已被市場(chǎng)提前消化。但也有分析人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，如修憲最終被否決，導(dǎo)致意大利總理倫齊辭職，仍然會(huì)對(duì)意大利、歐元區(qū)及全球金融市場(chǎng)帶來很大影響，短期內(nèi)避險(xiǎn)資產(chǎn)將會(huì)快速上漲，股票、商品等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)會(huì)出現(xiàn)明顯下跌。

意大利銀行業(yè)面臨沖擊

在過去一個(gè)月的意大利公投民調(diào)中，“不同意修憲”占多數(shù)，反對(duì)一方領(lǐng)先5~10個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)報(bào)道，盡管根據(jù)相關(guān)法律，意大利自11月18日起禁止刊登任何有關(guān)公投的民意調(diào)查結(jié)果。不過，一些機(jī)構(gòu)仍私下開展調(diào)查，而博彩公司也不斷更新針對(duì)此次公投結(jié)果的賠率。

12月4日，最新民調(diào)顯示，總理倫齊有關(guān)憲法改革的支持率較反對(duì)聲音落后5個(gè)百分點(diǎn)，且還有約1/4的選民未做出決定。

不少投資者擔(dān)心，如果公投之后意大利政局動(dòng)蕩或過渡政府受困于政治斗爭(zhēng)，該國(guó)經(jīng)濟(jì)尤其是銀行業(yè)勢(shì)必受到?jīng)_擊。

11月28日，經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織在經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告中警告稱，意大利銀行業(yè)不良貸款高達(dá)3600億歐元，限制了信貸供應(yīng)，也阻礙投資恢復(fù)。意大利銀行業(yè)2008年遭遇“金融危機(jī)”打擊，此后一直未能走出困境，其根本原因在于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷。

公開報(bào)道顯示，今后數(shù)月，意大利銀行業(yè)至少需要200億歐元資金，用于彌補(bǔ)貸款減記損失和壞賬處置。意大利第三大商業(yè)銀行西雅那下周計(jì)劃公開募集50億歐元資金，如公投失敗，可能導(dǎo)致融資失敗。一旦該行出現(xiàn)問題，將會(huì)動(dòng)搖外界對(duì)意大利整個(gè)銀行業(yè)的信心。有消息人士向媒體透露，歐洲中央銀行已做好增持意大利國(guó)債的準(zhǔn)備，以平息可能出現(xiàn)的市場(chǎng)動(dòng)蕩。

Wind數(shù)據(jù)顯示，意大利指數(shù)（ITLMS）最近數(shù)月一直處于震蕩走勢(shì)，上周最后4個(gè)交易日反而累計(jì)上漲近5%，至18632.72。盡管意大利指數(shù)未受明顯沖擊，但銀行業(yè)股票上周跌勢(shì)明顯。

“壞消息”已被提前消化？

作為衡量投資者情緒的重要指標(biāo)之一，意大利10年期國(guó)債收益率與德國(guó)10年期國(guó)債收益率的差距近日創(chuàng)下兩年半來的新高。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，盡管歐元在美元走強(qiáng)的情況下近幾個(gè)月大幅走低，但過去一周中開始有所反彈。數(shù)據(jù)顯示，過去一周，歐元兌美元反彈了0.54%。意大利10年期國(guó)債收益率過去兩周震蕩走低，上周五收盤跌回2%下方，報(bào)1.915%，但與德國(guó)10年期國(guó)債收益率之間的利差依然維持在160個(gè)基點(diǎn)的高水平。

有分析人士認(rèn)為，市場(chǎng)已對(duì)公投可能的負(fù)面結(jié)果以及壓力提前作出了反應(yīng)和消解。不過，申萬宏源固定收益總部首席分析師范為對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，市場(chǎng)肯定沒有完全消化負(fù)面影響，若修憲被否決、總理辭職，將對(duì)意大利、歐洲甚至全球金融市場(chǎng)帶來很大的影響。

“意大利是歐元區(qū)第三大經(jīng)濟(jì)體，盡管其不具有德、法那樣的核心地位，但如果修憲失敗，甚至出現(xiàn)離開歐元區(qū)的可能，都會(huì)對(duì)歐元區(qū)形成重要打擊。”范為表示，從當(dāng)前情況看，在歐元區(qū)主要國(guó)家中，意大利的整體表現(xiàn)糟糕。無論經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)還是就業(yè)狀況，其表現(xiàn)都比較差。目前情況下，意大利修憲通過的可能性并不高。

范為認(rèn)為，短期看，若修憲公投失敗，將促使美元被動(dòng)走強(qiáng)。因如果歐元區(qū)出現(xiàn)任何解體風(fēng)險(xiǎn)，或解體風(fēng)險(xiǎn)增加，歐元就會(huì)走弱，避險(xiǎn)資產(chǎn)如黃金等會(huì)走強(qiáng)，股票等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)會(huì)下行。但長(zhǎng)期看，其影響應(yīng)該主要體現(xiàn)在地緣政治方面的變化。