每經(jīng)編輯 柴剛

一內(nèi)一外，兩輪沖擊波呼嘯而至，明天的A股市場注定不會輕松。

先是12月3日，證監(jiān)會主席劉士余痛批野蠻收購，斥責一些機構(gòu)的舉牌行為，從門口的陌生人變成野蠻人，最后變成行業(yè)的強盜。雖然劉士余并未明確指出是哪類機構(gòu)，但據(jù)新華社援引機構(gòu)人士的說法，“業(yè)內(nèi)都清楚其所指是保險系資金”。

證監(jiān)會主席罕見的措辭嚴厲的表態(tài)，給最近以保險資金主導(dǎo)的行情以及保險舉牌概念股帶來了巨大壓力。

與此同時，全球投資者也在密切關(guān)注意大利修憲的公投結(jié)果。如果修憲被否決，意大利、乃至整個歐洲，甚至全球金融市場都將面臨新一輪沖擊。值得注意的是，意大利修憲結(jié)果將于北京時間12月5日上午10點出爐。

在兩輪沖擊波夾擊下的A股，明天會有什么反應(yīng)?

內(nèi)部沖擊波：監(jiān)管層痛批“野蠻人”

證監(jiān)會掌門人劉士余昨日在公開講話中痛批“野蠻收購”，新華社隨后刊文認為其部分發(fā)言指向保險系資金，并點名“七大保險系舉牌最為活躍”。

近兩年來險資舉牌A股上市公司根本停不下來，壓著舉牌線增持、減持的動作更是層出不窮。恒大增持萬科、陽光保險增持伊利、安邦保險增持中國建筑等每一次險資的介入必然伴隨著股價的劇烈波動，甚至對有些上市公司的公司治理構(gòu)成影響。

除了這些案例之外，目前保險系資金在A股的整體布局以及持股鎖定期情況也成為市場關(guān)注焦點。對此，國金證券做了詳細梳理(點擊圖片可放大)：

從上面表格當中的數(shù)據(jù)，不難發(fā)現(xiàn)一些險資系統(tǒng)不同的特點。

安邦喜愛的多是“大而穩(wěn)”的藍籌股，包括股息分紅高、估值低等特點。比如中國建筑自上市以來每年都會分紅，累計分紅金額高達237.3億元。而在安邦舉牌之前，中國建筑在今年并未大漲，市盈率一直在10倍之內(nèi)。從類型來看，安邦舉牌個股主要分布在銀行、地產(chǎn)、基建、能源等領(lǐng)域，并且還要是大市值龍頭企業(yè)。在安邦舉牌的個股中，除開萬科A之外，它在滬市舉牌的就有3家超千億市值股票。其中，中國建筑總市值3114億元，民生銀行3441億元，招商銀行4663億元，合計市值是1.12萬億元。

寶能(含前海人壽)則喜歡通過舉牌介入上市公司經(jīng)營。截至目前，寶能舉牌的個股分別是華僑城A、中炬高新、韶能股份、明星電力、南寧百貨、南玻A、合肥百貨和萬科A。目前，萬寶之爭正酣，而南玻剛剛發(fā)生高管集體辭職事件，11月，前海人壽又瞄準了格力電器。

陽光人壽更傾向百億市值的消費類藍籌股。除今年新舉牌的伊利股份外，陽光保險舉牌的承德露露、中青旅、勝利股份、鳳竹紡織和吉林敖東的總市值均在200億元以下。其中鳳竹紡織的總市值不足50億元。

在劉士余發(fā)表措辭嚴厲的講話后，這些被保險資金舉牌或“準舉牌”的個股周一將如何表現(xiàn)?

“舉牌股是要小心了，特別是那些被險資舉牌的個股。”西藏琳瑯投資王琳對記者表示，劉士余在周末重點提及到了舉牌現(xiàn)象，或?qū)εe牌概念股將造成沖擊，火爆的舉牌潮或降溫。

王琳表示，從各項技術(shù)指標來看，滬指有了一定的調(diào)整需要。若舉牌股下周成領(lǐng)跌先鋒，將形成合力帶動指數(shù)進一步下調(diào)。

西藏銀帆投資李志新則表示，“短期看還是要調(diào)整，不過中期還是看好藍籌股。”他認為，盡管監(jiān)管層周末對舉牌現(xiàn)象“喊話”，但結(jié)合全文來看，內(nèi)容還是偏中性。

外部沖擊波：意大利修憲公投

北京時間12月4日，意大利修憲公投正式開始，公投結(jié)果有望在北京時間12月5日10:00出爐。

作為歐元區(qū)創(chuàng)始國之一的意大利，其經(jīng)濟地位僅次于德國和法國，此次公投的結(jié)果不僅關(guān)乎意大利內(nèi)政，也將對2017年一系列的歐洲選舉產(chǎn)生重大影響，因此，市場認為這是繼英國脫歐公投、美國大選后又一起攪動全球金融市場的重大風險事件。

▲意大利總理馬泰奧·倫齊(Matteo Renzi)

國際貨幣基金組織數(shù)據(jù)顯示，自2007年國際金融危機之后，8年來意大利累計GDP增速為-8.3%，在歐元區(qū)排名倒數(shù)。目前意大利全國失業(yè)率已經(jīng)漲至12%，較2007年的6%翻了1倍。根據(jù)OECD 2015年的數(shù)據(jù)，25歲以下意大利年輕人失業(yè)率超過40%。

安盛集團首席經(jīng)濟學(xué)家Laurence Boone 12月4日表示，如果意大利銀行出現(xiàn)問題，與之相關(guān)性最大的法國銀行將首先受到連帶影響，德國銀行也不能幸免，最后整個歐洲銀行業(yè)都會受意大利危機影響承壓。

此次意大利修憲公投，內(nèi)容是將參議院議員人數(shù)從315人削減至100人，以加快立法程序，推進改革，徹底打破經(jīng)濟上的桎梏。意大利總理倫齊已明確表示，如果修憲公投失敗將辭職。意大利的民粹政黨“五星運動黨”可能上臺，進而推動意大利的脫歐進程。如果真的走到這一步，其殺傷力將類似英國脫歐公投。

根據(jù)此前的多項民調(diào)結(jié)果，反對修憲一方領(lǐng)先5~10個百分點。意大利12月4日的最后民調(diào)也顯示，修憲方的支持率比反對聲音落后5個百分點。對于總理倫齊而言，盡管民調(diào)結(jié)果一直不樂觀，但仍有約1/4的選民未作出決定，最終結(jié)果仍存變數(shù)。

從市場表現(xiàn)來看，意大利指數(shù)(ITLMS)最近數(shù)月一直處于震蕩走勢，本周最后4個交易日反而累計上漲近5%;意大利10年期國債收益率過去兩周震蕩走低，本周五收盤跌回2%下方。因此有觀點認為，意大利公投的不利結(jié)果，已經(jīng)被市場消化。

申萬宏源固定收益總部首席分析師范為對記者表示，市場肯定沒有完全消化意大利公投的不利預(yù)期。

“如果意大利修憲失敗，甚至出現(xiàn)離開歐元區(qū)的可能，都會對歐元區(qū)形成至關(guān)重要的打擊。”范為表示，目前全球“民粹主義”思潮逐漸興起，而意大利修憲本身也遭到“民粹主義”的抵制。在這種情況下，意大利修憲通過的可能性并不高。

范為認為，短期來看，若修憲公投失敗，將會促使美元被動走強。因為如果歐元區(qū)出現(xiàn)任何解體風險，或者解體風險增加，歐元就會走弱，避險資產(chǎn)比如黃金等則會走強。相對應(yīng)地，股票、商品等風險資產(chǎn)會出現(xiàn)下行。但長期來看，其影響應(yīng)該主要體現(xiàn)在地緣政治方面的變化。在英國脫歐公投之后，歐盟解體的風險已經(jīng)上升，如果將來意大利也出現(xiàn)“脫歐”的傾向，肯定會對歐元區(qū)的存續(xù)帶來很大心理沖擊。

每經(jīng)編輯 杜恒峰