每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 陸慧婧 每經(jīng)編輯 肖鴻月    

每經(jīng)記者 陸慧婧 每經(jīng)編輯 肖鴻月

12月2日下午，證監(jiān)會(huì)正式下發(fā)并公布《基金管理公司子公司管理規(guī)定》（以下簡(jiǎn)稱新規(guī)）及《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理子公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)管理暫行規(guī)定》（以下簡(jiǎn)稱風(fēng)控規(guī)定）。

“本來(lái)今天高高興興……”“憋了我們幾個(gè)月，監(jiān)管規(guī)定終于出臺(tái)，接下來(lái)可以各干各的了”，基金子公司從業(yè)人員的朋友圈和飛機(jī)剛落地聽聞新規(guī)出臺(tái)的基金子公司高管，卻表達(dá)了不一樣的心情。

火山財(cái)富（微信號(hào)：huoshan5188）發(fā)現(xiàn)，相比征求意見稿，風(fēng)控規(guī)定變化不大，但在整頓期限方面給予了一定的緩沖期。新規(guī)出臺(tái)后，基金子公司也將迎來(lái)批量增資潮。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，大型銀行系基金子公司或有20~30億元增資。

新規(guī)“靴子落地”

征求意見稿出臺(tái)近4個(gè)月后，基金子公司正式版新規(guī)和配套出臺(tái)的風(fēng)控規(guī)定于12月2日最終敲定。

其中，風(fēng)控規(guī)定從風(fēng)險(xiǎn)屬性和監(jiān)管導(dǎo)向兩個(gè)維度差別化設(shè)定計(jì)算系數(shù)，包括：債權(quán)融資類業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高于投資類業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)思路，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)予以遞進(jìn)；限制產(chǎn)品嵌套，抑制資金脫實(shí)向虛。對(duì)嵌套投資于其他資管產(chǎn)品的業(yè)務(wù)，根據(jù)被投資資管產(chǎn)品的最終屬性相應(yīng)設(shè)置較高風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)；按照一對(duì)多業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高于一對(duì)一業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的思路，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)予以遞進(jìn)；支持子公司在基金公司框架下差異化發(fā)展二級(jí)市場(chǎng)投資業(yè)務(wù)。對(duì)投資二級(jí)市場(chǎng)的子公司產(chǎn)品，維持行業(yè)慣例，風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)設(shè)置為0%等內(nèi)容。

同時(shí)，風(fēng)控規(guī)定給予18個(gè)月的達(dá)標(biāo)過(guò)渡期，要求按照時(shí)間節(jié)點(diǎn)設(shè)置階梯式標(biāo)準(zhǔn)，自規(guī)定頒布實(shí)施后第12個(gè)月、第18個(gè)月，專戶子公司各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)達(dá)到規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)的比例應(yīng)當(dāng)分別不低于50%和100%。

“風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)有保有壓，體現(xiàn)了監(jiān)管倡導(dǎo)的轉(zhuǎn)型方向，轉(zhuǎn)型會(huì)有沖擊，但是風(fēng)險(xiǎn)可控，從這一方面上看也是好事。”某銀行系基金公司副總向火山財(cái)富（微信號(hào)：huoshan5188）表示。

“總體反映了監(jiān)管要求子公司去杠桿的思路。此前，基金子公司是輕資產(chǎn)行業(yè)，3000萬(wàn)元注冊(cè)資本可以支撐1000億元資管規(guī)模，現(xiàn)在注冊(cè)資本金至少增加至一億元，如果規(guī)模只有100億元，相當(dāng)于杠桿降到100倍。”深圳某基金子公司副總分析稱，“從具體業(yè)務(wù)上看，相比其他金融同業(yè)機(jī)構(gòu)，基金子公司通道業(yè)務(wù)成本沒有明顯優(yōu)勢(shì)，但是需求還在，預(yù)計(jì)這方面成本會(huì)往下端（即投資者）轉(zhuǎn)移，且對(duì)通道業(yè)務(wù)收費(fèi)可能更高，規(guī)模會(huì)有影響。”

不過(guò)值得注意的是，新規(guī)限制了基金母公司和子公司同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。“原來(lái)業(yè)務(wù)空間非常大，不用與母公司同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)收緊又限制同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，對(duì)基金公司而言無(wú)疑雪上加霜。”上述銀行系基金公司副總指出。

“類似原來(lái)的定增業(yè)務(wù)，基金（母）公司及子公司都可以做。限制同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)之后，這塊業(yè)務(wù)多數(shù)會(huì)由母公司去做”，上述深圳基金子公司副總坦言。

增資、人員調(diào)整同步進(jìn)行

新規(guī)實(shí)施之后，基金子公司批量增資、人事變動(dòng)和業(yè)務(wù)調(diào)整等一系列連鎖反應(yīng)也會(huì)隨之而來(lái)。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，5月以來(lái)，至少有5家基金子公司進(jìn)行增資。5月25日，興業(yè)財(cái)富資產(chǎn)管理有限公司注冊(cè)資本金由2億元提升至3.8億元，成為目前業(yè)內(nèi)注冊(cè)資本金最高的基金子公司。

“我們的增資方案已經(jīng)獲得內(nèi)部通過(guò)，未來(lái)業(yè)務(wù)還要繼續(xù)開展，增資至少覆蓋現(xiàn)有的存量規(guī)模。”談及子公司增資計(jì)劃，上述深圳基金子公司人士顯得比較輕松。

不過(guò)上海一位基金公司市場(chǎng)部人士表示，“早前都能搶通道業(yè)務(wù)的情況下，子公司規(guī)模只做到100億元。”考慮到基金子公司業(yè)務(wù)能力不強(qiáng)，即使增資，他預(yù)計(jì)母公司對(duì)其增資幅度也有限。

占基金子公司體量最大的銀行系基金子公司，更是增資幅度的關(guān)注焦點(diǎn)。上海一位銀行系基金公司總經(jīng)理此前測(cè)算，按照現(xiàn)有存量規(guī)模，旗下子公司增資至少應(yīng)在15億元，一些排名靠前的基金子公司注冊(cè)資本至少需要50億元才符合要求。不過(guò)一位銀行系基金子公司人士也透露，增資也不輕松，增加50億元的注冊(cè)資本金現(xiàn)階段或難達(dá)到。

“此前基金子公司注冊(cè)資本只有3000萬(wàn)元或1億元，每年上億利潤(rùn)，資本回報(bào)率非常高；現(xiàn)在母公司給子公司增資前也會(huì)衡量，如果直接增資50億~60億元，還是只有1億利潤(rùn)，資本回報(bào)率會(huì)變得很低。”上述銀行系基金公司副總表示。

“一些銀行系基金子公司注冊(cè)資本可能會(huì)增加至20億~30億元。”某基金子公司總經(jīng)理向火山財(cái)富（微信號(hào)：huoshan5188）透露。

另外，增資也會(huì)影響基金子公司原有的股權(quán)激勵(lì)。“早前出資入股的子公司高管，現(xiàn)在能不能同步增資，也是很大的問(wèn)題。”上述深圳基金子公司副總分析指出。

其次，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型還會(huì)帶來(lái)從業(yè)人員同步變動(dòng)。“規(guī)模下降后，要求基金子公司必須轉(zhuǎn)型，但是大部分基金子公司沒有投研人員和主動(dòng)投資管理能力，導(dǎo)致沒有收入很難留住人才、開展業(yè)務(wù)，暫時(shí)陷入被動(dòng)境地。”上述深圳基金子公司副總繼續(xù)分析。