每經(jīng)編輯 王海慜    

每經(jīng)記者 王海慜 每經(jīng)編輯 張力

隨著2017年的即將到來(lái)，投資風(fēng)向標(biāo)又將指向何處？12月7日下午，國(guó)內(nèi)頗具規(guī)模的財(cái)富管理機(jī)構(gòu)諾亞財(cái)富在上海發(fā)布《諾亞財(cái)富2017上半年投資策略報(bào)告》，諾亞財(cái)富指出，A股是目前各類資產(chǎn)中的價(jià)值洼地，可逐步增加配置，另外當(dāng)下也是PE/VC這樣的中長(zhǎng)期投資較好的布局時(shí)機(jī)。

優(yōu)化增持股票基金

諾亞財(cái)富首席研究官金海年在發(fā)布會(huì)中指出，好的投資機(jī)會(huì)應(yīng)符合市場(chǎng)趨勢(shì)和政府引導(dǎo)，“在新常態(tài)下的投資機(jī)會(huì)有新科技、新經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的新供給；城鎮(zhèn)化后半程帶來(lái)的相關(guān)機(jī)會(huì)；老年消費(fèi)和兒童消費(fèi)帶來(lái)的‘兩極消費(fèi)’（如健康、醫(yī)療、養(yǎng)老、玩具、教育、財(cái)富管理等）；以及人民幣國(guó)際化，資本與產(chǎn)業(yè)全球化帶來(lái)的機(jī)遇等。”

他表示，就國(guó)內(nèi)目前的融資結(jié)構(gòu)而言，未來(lái)股權(quán)融資有很大發(fā)展空間，“國(guó)內(nèi)股權(quán)融資占總?cè)谫Y的比例一直在5%左右，而發(fā)達(dá)國(guó)家的比例通常在30%以上。發(fā)展股權(quán)融資還能降低杠桿率。相比之下，債權(quán)類資產(chǎn)的投資收益正在下降，總體風(fēng)險(xiǎn)上升。”

諾亞財(cái)富認(rèn)為，目前A股市場(chǎng)處于相對(duì)低位，是長(zhǎng)期布局的好時(shí)機(jī)，建議對(duì)股票基金優(yōu)化增持。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，財(cái)富正行投資研究部副總經(jīng)理王煒表示，相比樓市等其他資產(chǎn)，A股目前的估值低于歷史中位以下水平，是一塊價(jià)值洼地。“公募基金由于具備很好的流動(dòng)性，具有配置價(jià)值；投資者目前用定投的方式參與股票市場(chǎng)較為合適。”

諾亞財(cái)富研究中心綜合部副總張岫表示，“雖然初期我國(guó)養(yǎng)老金直接投資股市的比較會(huì)較低，但為了獲得更高的投資回報(bào)，未來(lái)養(yǎng)老金投資股票的比例有望逐步增大。”據(jù)他介紹，日本、挪威、美國(guó)的主要養(yǎng)老金管理機(jī)構(gòu)直接投資股票的比例都較大，日本機(jī)構(gòu)的比例為50%，挪威機(jī)構(gòu)的比例為60%，美國(guó)有的主流養(yǎng)老金機(jī)構(gòu)股票投資比例高達(dá)70%。

投PE/VC可規(guī)避黑天鵝

時(shí)至今日，私募股權(quán)（PE）已經(jīng)普遍被認(rèn)為是與傳統(tǒng)資本市場(chǎng)并行的一個(gè)不可替代的市場(chǎng)。經(jīng)過(guò)過(guò)去30多年的發(fā)展，廣義的私募股權(quán)已經(jīng)發(fā)展到包含從企業(yè)種子期到pre-IPO各階段的權(quán)益投資；狹義的私募股權(quán)主要針對(duì)處于創(chuàng)業(yè)投資后期、規(guī)模及現(xiàn)金流已比較穩(wěn)定的企業(yè)的投資。

據(jù)諾亞財(cái)富介紹，隨著經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，國(guó)內(nèi)PE/VC的發(fā)展也從早期的狂熱進(jìn)入常態(tài)化。

“雖然從2005年以來(lái)國(guó)內(nèi)PE/VC的退出回報(bào)呈現(xiàn)整體波浪下行，但回歸常態(tài)化的回報(bào)率有利于PE/VC行業(yè)長(zhǎng)期健康發(fā)展。”歌斐資產(chǎn)私募股權(quán)投資合伙人張旭廷表示，“中國(guó)正處于PE/VC投資的持續(xù)增長(zhǎng)期，國(guó)內(nèi)PE/VC的發(fā)展還有很大增長(zhǎng)空間。技術(shù)創(chuàng)新和消費(fèi)升級(jí)是我們看好的兩大方向。”

張旭廷介紹，最近6年，諾亞財(cái)富旗下的歌斐資產(chǎn)PE業(yè)務(wù)的主動(dòng)管理資產(chǎn)規(guī)模從最初的5億增長(zhǎng)到目前的545億；直接投資企業(yè)也從150家左右增長(zhǎng)到目前的超過(guò)2000家。

“投資PE/VC是投資未來(lái)，而投資未來(lái)可以跨越眾多黑天鵝事件，PE母基金還可以有效化解風(fēng)險(xiǎn)。”張旭廷表示。

張旭廷認(rèn)為，在PE/VC回報(bào)率趨于集中的情況下，精選賽道（行業(yè)）和賽手（管理人）才能有超額收益。“回顧以往，PE/VC行業(yè)存在著明顯的二八效應(yīng)，市場(chǎng)總收益愈加集中于少數(shù)優(yōu)秀的GP（基金的管理者）。”