原標(biāo)題：黑色系化工系再掀漲停潮 “限產(chǎn)風(fēng)”吹來(lái)大宗商品投資新邏輯

短期震蕩后，螺紋鋼、鐵礦石期貨價(jià)格昨日再創(chuàng)新高，焦炭焦煤亦大漲，帶動(dòng)A股煤飛色舞。與此同時(shí)，化工品也高潮迭起，甲醇、玻璃相繼漲停。

    焦炭走勢(shì)    

螺紋鋼走勢(shì)

分析人士認(rèn)為，限產(chǎn)導(dǎo)致供應(yīng)受困是當(dāng)前大宗商品市場(chǎng)主要影響因素。一場(chǎng)全國(guó)性的大規(guī)模限產(chǎn)風(fēng)波波及到華北、河南以及江蘇、四川一帶，導(dǎo)致多品種供應(yīng)趨緊，從而為價(jià)格上漲帶來(lái)新動(dòng)力。

最嚴(yán)“環(huán)保風(fēng)暴”來(lái)襲

11月下旬以來(lái)，由霧霾倒逼的一場(chǎng)環(huán)保大風(fēng)暴席卷煤焦鋼市場(chǎng)，江蘇、山東、四川、湖北環(huán)保督查及中頻爐關(guān)停檢查力度空前，不少小鋼廠中頻率將面臨永久性的關(guān)停。12月7日，唐山市頒布《進(jìn)一步排查非法生產(chǎn)地條鋼的緊急通知》，表明進(jìn)一步清理感應(yīng)電爐(中頻爐、工頻爐)生產(chǎn)設(shè)施，對(duì)部分鋼廠采取相應(yīng)強(qiáng)制措施。

“消息出臺(tái)后，唐山當(dāng)?shù)卮蠓险{(diào)價(jià)格之外，周邊市場(chǎng)也開(kāi)始試探性拉漲，加上資本市場(chǎng)的大漲支撐，現(xiàn)貨市場(chǎng)拉漲之勢(shì)正逐步蔓延。”卓創(chuàng)資訊分析師張聰聰表示。

數(shù)據(jù)顯示，昨日建材市場(chǎng)主導(dǎo)地區(qū)價(jià)格上漲。北京地區(qū)大螺主流報(bào)價(jià)3000-3010元/噸，漲30元；唐山三級(jí)抗震主流3130元/噸左右，漲10元；上海地區(qū)主流報(bào)價(jià)在3310-3330元/噸，盤(pán)面貼水41元。坯料方面，唐山普方坯價(jià)格昨日漲100元至2900元/噸。

期貨方面，焦炭1705合約上漲6.67%至1870元/噸，焦煤亦大漲5.16%至1344元/噸；鐵礦石和螺紋鋼昨日分別上漲6.53%和5.10%，均再創(chuàng)階段新高。

此次檢查被稱(chēng)為有史以來(lái)最嚴(yán)格的一次環(huán)保大檢查，中央第二批環(huán)保督查組已進(jìn)駐北京、上海、湖北、廣東、重慶、陜西和甘肅等7省(市).

“我們調(diào)研的一家焦化企業(yè)表示此次限產(chǎn)監(jiān)管異常嚴(yán)格，數(shù)年來(lái)第一次出現(xiàn)市長(zhǎng)帶隊(duì)凌晨進(jìn)場(chǎng)檢查環(huán)保限產(chǎn)情況。邯鄲及武安要求鋼焦企業(yè)在12月31日前限產(chǎn)30%，執(zhí)行也比較嚴(yán)格，我們也遇到了市委書(shū)記進(jìn)廠檢查的情況。臨近年末，加上今年冬季河北空氣質(zhì)量很不樂(lè)觀，地方政府環(huán)保達(dá)標(biāo)壓力很大，對(duì)于空氣質(zhì)量較差的城市會(huì)強(qiáng)力推進(jìn)企業(yè)停限產(chǎn)。”東證期貨分析師顧萌在調(diào)研河北煤焦鋼企業(yè)后表示。

不僅鋼鐵行業(yè)，化工企業(yè)也在此輪環(huán)保風(fēng)暴席卷之下供應(yīng)趨緊，昨日甲醇期貨漲停，并創(chuàng)近兩年新高。有報(bào)道顯示，11月底以及12月初全國(guó)大范圍的霧霾天氣，使得大量河北、河南、山西以及山東等地煤化工企業(yè)也被列入停產(chǎn)、限產(chǎn)企業(yè)的名單中。就甲醇市場(chǎng)而言，僅河北、山西、河南三省，涉及甲醇產(chǎn)能達(dá)300萬(wàn)噸/年，占國(guó)內(nèi)總產(chǎn)能的5%。其中直接停產(chǎn)超過(guò)100萬(wàn)噸/年，負(fù)荷降低至7成以下的近200萬(wàn)噸/年。

開(kāi)工率顯著下降

環(huán)保高壓成效顯著，上周全國(guó)高爐開(kāi)工率顯著下降。根據(jù)Mysteel調(diào)查統(tǒng)計(jì)，上周全國(guó)163家樣本鋼廠高爐開(kāi)工率為75.83%，周環(huán)比降0.69%；河北地區(qū)72家樣本鋼廠高爐開(kāi)工率79.68%，周環(huán)比降1.59%。全國(guó)139家主要建材鋼廠上周螺紋鋼產(chǎn)量為301萬(wàn)噸，周環(huán)比降3.32%；開(kāi)工率73.8%，周環(huán)比降4.2%。

“就目前情況來(lái)看，現(xiàn)已有部分鋼廠接到通知，但不是全部停產(chǎn)，仍有個(gè)別鋼廠是在產(chǎn)企業(yè)。自環(huán)保政策相繼出臺(tái)以來(lái)，唐山地區(qū)調(diào)坯及電爐廠家開(kāi)工率其實(shí)一直處于偏低水平。同時(shí)，受近期出貨難度較大影響，部分鋼廠已自主加大限產(chǎn)力度，此次中頻爐去產(chǎn)能作用仍未明顯顯現(xiàn)。”張聰聰表示。

據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)，現(xiàn)唐山地區(qū)的中頻爐企業(yè)，涉及的產(chǎn)品大多是螺紋鋼、盤(pán)螺、型鋼等，其中建材涉及年產(chǎn)能約1200萬(wàn)噸左右。

張聰聰指出，后期來(lái)看，若徹底的關(guān)閉當(dāng)?shù)氐碾姞t企業(yè)，對(duì)當(dāng)?shù)貋?lái)說(shuō)，將降低對(duì)大廠企業(yè)的沖擊，市場(chǎng)建材整體供應(yīng)量的減少，對(duì)市場(chǎng)價(jià)格有支撐；同時(shí)，去產(chǎn)能的相關(guān)消息支撐市場(chǎng)信心，推漲市場(chǎng)價(jià)格；再者，便于下調(diào)廢鋼采購(gòu)價(jià)格，降低生產(chǎn)成本?，F(xiàn)階段的價(jià)格拉漲，有市場(chǎng)炒作嫌疑，在鋼廠停產(chǎn)淘汰并未落到實(shí)處的同時(shí)，存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。

國(guó)金證券分析師認(rèn)為，上周以來(lái)第二批環(huán)保督查開(kāi)啟疊加江蘇等地中頻爐拆除行動(dòng)，加之年底鋼廠檢修增多，導(dǎo)致了全國(guó)高爐開(kāi)工率重回低位(低于去年同期水平)，鋼鐵產(chǎn)量下降，一定程度上對(duì)沖了需求淡季的影響。因此，近期鋼價(jià)仍然較為堅(jiān)挺，毛利始終保持不錯(cuò)水平，隨著上述事件影響的深入，鋼價(jià)將維持震蕩態(tài)勢(shì)。

內(nèi)部博弈加劇

事實(shí)上，環(huán)保事件對(duì)于煤焦鋼及化工企業(yè)而言，并非一刀切式的利好，后期將出現(xiàn)分化走勢(shì)。

“政府出臺(tái)環(huán)保限產(chǎn)政策導(dǎo)致鋼廠開(kāi)工率大幅下滑，從而使得焦炭需求驟降，鋼廠趁機(jī)提出下調(diào)焦炭采購(gòu)價(jià)格，焦化廠和鋼廠之間博弈加劇。”廣州期貨分析師黎俊表示。

顧萌指出，近期鋼廠由于限產(chǎn)導(dǎo)致焦炭使用量下降，試探性提降焦炭?jī)r(jià)格，部分焦企同意20-50元/噸的降幅。但大部分焦化企業(yè)認(rèn)為，在限產(chǎn)幅度一致的情況下，焦炭?jī)r(jià)格目前不會(huì)出現(xiàn)明顯降幅，甚至部分焦企試圖提漲焦價(jià)，以進(jìn)為退。

焦煤方面，顧萌表示，由于12月末即將開(kāi)始冬儲(chǔ)，絕大多數(shù)企業(yè)認(rèn)為春節(jié)前價(jià)格不會(huì)回落。但部分企業(yè)比較看空春節(jié)后的煤焦市場(chǎng)，2017年粗鋼產(chǎn)量應(yīng)當(dāng)會(huì)處于下行的趨勢(shì)，而煤炭供給總量會(huì)有所提升，總體利空煤焦價(jià)格。但在煤焦回落幅度上，企業(yè)間也存在一定分歧，較為樂(lè)觀的企業(yè)認(rèn)為焦炭?jī)r(jià)格不會(huì)低于1500元/噸。對(duì)于中頻爐的整治力度和明年去產(chǎn)能的實(shí)質(zhì)影響方面還有待觀察。

“環(huán)保限產(chǎn)的確造成了國(guó)內(nèi)局部化工品供應(yīng)不足，但是這并沒(méi)有改變國(guó)內(nèi)化工品供應(yīng)過(guò)剩格局。并且，這種限產(chǎn)也是階段性的，很難長(zhǎng)期延續(xù)下去，因此對(duì)于化工品的支撐也屬于短期作用，并沒(méi)有改變化工供應(yīng)過(guò)剩的大格局。”金石期貨分析師黃李強(qiáng)表示。

他認(rèn)為，目前化工整體上仍然是供應(yīng)過(guò)剩格局，其中尤以PTA最為代表。但受限產(chǎn)(甲醇)和冬儲(chǔ)(瀝青)等因素影響，供應(yīng)出現(xiàn)了階段性短缺。短期來(lái)看，這種影響仍然存在，因此化工有望繼續(xù)上漲，但上漲可持續(xù)性存疑。