大資管時(shí)代，資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈。

從2013年6月1日，券商、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)可開展公募業(yè)務(wù)算起，截至目前取得公募基金管理資格的證券公司或其資管子公司共12家，保險(xiǎn)也逐步涉足公募領(lǐng)域，已經(jīng)有1家保險(xiǎn)資管公司成立，華夏人壽和合眾人壽兩家公司投資設(shè)立的基金公司也得到批復(fù)。

公募基金的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手不僅來(lái)自“局內(nèi)”，也來(lái)自“局外”。中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，截至今年10月底，私募管理規(guī)模為9.13萬(wàn)億元，公募規(guī)模為8.74萬(wàn)億，私募資產(chǎn)規(guī)模首度超過(guò)公募。

競(jìng)爭(zhēng)如此激烈的大資管領(lǐng)域，資管機(jī)構(gòu)如逆水行舟，不進(jìn)則退?；鸸镜膫鹘y(tǒng)優(yōu)勢(shì)項(xiàng)目是公募基金業(yè)務(wù)，而如今非公募業(yè)務(wù)也開始成為兵家必爭(zhēng)之地?；鸸菊趶墓脊芾眍I(lǐng)域拓展到多元化領(lǐng)域，包括服務(wù)對(duì)象的變化，產(chǎn)品的創(chuàng)新等。

基金業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，截至9月末，基金公司管理的專戶規(guī)模排名前20位的公司合計(jì)管理規(guī)模為37135億元，相比二季度末大增5591億元。

在眾多基金公司中，融通基金專戶業(yè)務(wù)發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁，在2016年9月底規(guī)模達(dá)到732億元，較上一季度增加了59億，排名第20位。

與之同時(shí)，融通基金公募業(yè)務(wù)在今年得到了長(zhǎng)足的發(fā)展。今年以來(lái)，截至12月8日，融通基金旗下新添25只新基金，囊括債券基金、貨幣基金、保本基金、橫跨滬港深市場(chǎng)的股票型基金。年內(nèi)以來(lái)，雖然大盤下跌9.15%，但融通基金旗下的偏股型基金如融通中國(guó)風(fēng)1號(hào)、融通新消費(fèi)、融通新能源等均取得不俗的正收益。截至今年三季度末，融通基金公募資產(chǎn)規(guī)模為993.61億元，較一季度末增加了279.33億元，在基金業(yè)內(nèi)排名第22位。

業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)規(guī)模大擴(kuò)張

資產(chǎn)管理行業(yè)歷來(lái)都是靠業(yè)績(jī)說(shuō)話。在今年融通基金的專戶業(yè)務(wù)擴(kuò)張中，固收業(yè)務(wù)是先行軍，固收業(yè)務(wù)優(yōu)秀的業(yè)績(jī)則是先行軍最重要的武器。

以即將于12月19日-12月30日打開申購(gòu)的融通歲歲添利為例，該基金于2012年11月6日成立，是一只一年定期開放債券基金，封閉運(yùn)作，每年開放申購(gòu)、贖回一次。成立以來(lái)融通歲歲添利A\B總回報(bào)分別為36.03%、34.10%（同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)上漲10.47%），年回報(bào)分別為7.93%、7.55%。

海通證券發(fā)布的研報(bào)顯示，過(guò)去一年（2015.10.8-2016.9.30），融通基金旗下的固收產(chǎn)品獲得了3.84%的超額收益率，在規(guī)模900億元以上的大中型基金公司中位居前五名。

良好的業(yè)績(jī)背后是專業(yè)、富有經(jīng)驗(yàn)的投研團(tuán)隊(duì)。據(jù)了解，融通固收基金經(jīng)理平均從業(yè)年限近10年，既有銀行理財(cái)自營(yíng)投資經(jīng)驗(yàn)，又有大型保險(xiǎn)投資經(jīng)驗(yàn)。

2015年年底，孫海忠加盟融通基金，并任固定收益部投資總監(jiān)。資料顯示，孫海忠歷任平安資管固定收益部副總監(jiān)、招商證券債券銷售交易部副總經(jīng)理，擁有豐富的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。

2016年，融通基金陸續(xù)引進(jìn)趙小強(qiáng)、張曉斌等業(yè)內(nèi)精英。趙小強(qiáng)目前為融通固收專戶業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人，其畢業(yè)于央行研究生部，有11年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，先后在嘉實(shí)基金、中歐基金等從事債券投資工作。趙小強(qiáng)在嘉實(shí)基金工作期間，負(fù)責(zé)公司全部銀行委托的專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃的投資工作，管理規(guī)模近400億元。據(jù)了解，趙小強(qiáng)是國(guó)內(nèi)第一批從事銀行委外專戶投資的基金經(jīng)理。

融通基金一直都重視投研團(tuán)隊(duì)建設(shè)，今年隨著產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)違約不斷，融通重點(diǎn)補(bǔ)充了信用評(píng)級(jí)人員以防范信用風(fēng)險(xiǎn)。張曉斌歷任聯(lián)合資信工商企業(yè)部資源組組長(zhǎng)、信評(píng)委委員，中債資信工商企業(yè)一部總經(jīng)理、信評(píng)委委員，他于今年9月加盟融通基金。目前融通基金已經(jīng)建立了完備的信評(píng)體系、內(nèi)部信用庫(kù)、宏觀利率研究平臺(tái)等。

今年融通基金固收專戶業(yè)務(wù)取得了大發(fā)展的同時(shí)，其在主動(dòng)管理權(quán)益類產(chǎn)品運(yùn)作中也取得進(jìn)步。據(jù)了解，融通權(quán)益類專戶產(chǎn)品堅(jiān)持絕對(duì)收益的投資理念，嚴(yán)格遵守風(fēng)控策略、控制回撤。在今年震蕩市行情之下，融通基金的操作根據(jù)市場(chǎng)進(jìn)行調(diào)整，在逐步積累一定安全墊后，才根據(jù)市場(chǎng)情況提升股票倉(cāng)位，在不同的凈值區(qū)間設(shè)定的倉(cāng)位比例不同。融通基金旗下專戶產(chǎn)品在具體操作上，相較于個(gè)股的彈性和上漲空間，選股更注重安全邊際，在個(gè)股收益達(dá)到預(yù)期收益后，及時(shí)分批減倉(cāng)。

創(chuàng)新拓展業(yè)務(wù)版圖

回顧融通基金專戶業(yè)務(wù)的發(fā)展，創(chuàng)新有效驅(qū)動(dòng)了業(yè)務(wù)版圖的擴(kuò)張。

2013年8月，業(yè)內(nèi)首單“專戶質(zhì)押式報(bào)價(jià)回購(gòu)業(yè)務(wù)”上線，融通基金作為該業(yè)務(wù)的合作機(jī)構(gòu)，擔(dān)任專戶管理人。對(duì)基金公司而言，該業(yè)務(wù)開拓了新的基金專戶業(yè)務(wù)發(fā)展模式，有效優(yōu)化了基金公司整體業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。

融通基金的專戶業(yè)務(wù)產(chǎn)品線日趨豐富，目前旗下包括固收類、權(quán)益類、量化對(duì)沖類、定增等多種風(fēng)險(xiǎn)收益屬性投資策略的產(chǎn)品線。其中固收專戶包括報(bào)價(jià)式回購(gòu)、純債型、混合型、保本型以及可交換債專戶等多種特色產(chǎn)品。同時(shí)專戶部門根據(jù)市場(chǎng)變化，積極開發(fā)各種創(chuàng)新型專戶產(chǎn)品。

自成立伊始，融通基金一直為保險(xiǎn)、銀行、券商等提供專業(yè)化的投資服務(wù)。從2013年初開始，融通基金開始為銀行提供委外投資服務(wù)。今年資產(chǎn)配置荒下，越來(lái)越多的銀行將資產(chǎn)交給專業(yè)的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)來(lái)打理，融通基金也從中分得一杯羹。

追溯至2004年，融通基金已經(jīng)開始為海外機(jī)構(gòu)投資者提供QFII投顧服務(wù)。近年來(lái)，融通基金國(guó)際業(yè)務(wù)部、融通基金香港子公司融通國(guó)際，也在努力打造海外投資平臺(tái)，提升QDII、QFll等跨境投資能力。2009年，融通基金取得特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的資格之后，其投資海外市場(chǎng)的專戶產(chǎn)品類型也逐漸豐富，包括港股、中概股打新、優(yōu)先股等主動(dòng)管理策略的產(chǎn)品。

均衡配置資產(chǎn) 布局2017

2015年9月，北京大學(xué)國(guó)家發(fā)展研究院教授宋國(guó)青曾指出，高投入低回報(bào)率的時(shí)代已經(jīng)到來(lái)，今后3%-4%的投資回報(bào)率就已經(jīng)不錯(cuò)，5%就是贏家，投資者要以平和的心態(tài)接受。

資產(chǎn)配置荒下，今年“寶寶類”貨幣基金的收益率平均尚不足3%，即將到來(lái)的2017年，資產(chǎn)配置壓力將進(jìn)一步加劇。

展望2017年，融通基金投研團(tuán)隊(duì)判斷，從安全的角度來(lái)講，明年要做好大類資產(chǎn)均衡配置。相對(duì)而言，更看多股市和大宗商品，這是基于全球宏觀經(jīng)濟(jì)、貨幣和財(cái)政政策、政治風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)性價(jià)比等因素的綜合判斷。

融通基金投研團(tuán)隊(duì)看好的理由是基于判斷需求端將在全球積極的財(cái)政刺激下持續(xù)回暖；同時(shí)，國(guó)內(nèi)地產(chǎn)投資方面，由于一二線去庫(kù)存已接近尾聲，三四線市場(chǎng)需求受益于一線城市的溢出效應(yīng)，明年地產(chǎn)投資增速未必如市場(chǎng)預(yù)期出現(xiàn)大幅放緩，因此這將使經(jīng)濟(jì)的供需結(jié)構(gòu)進(jìn)一步得到改善，經(jīng)濟(jì)下行壓力也好于市場(chǎng)預(yù)期；同時(shí)，機(jī)構(gòu)資金（銀行理財(cái)和保險(xiǎn)等）的再配置壓力陡增，負(fù)債端的剛性成本驅(qū)使其對(duì)投資端高收益資產(chǎn)的訴求，兩者綜合凸顯了股市和大宗商品的高性價(jià)比。

另外一方面，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率將持續(xù)下行也是看好股市的重要理由。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率實(shí)質(zhì)上是投資者的機(jī)會(huì)成本，對(duì)中國(guó)居民而言，存在剛兌的銀行理財(cái)收益率才是真正的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率，而非市場(chǎng)常提及的十年期國(guó)債收益率。隨著銀行理財(cái)投資的高收益非標(biāo)資產(chǎn)和債券資產(chǎn)的到期，銀行理財(cái)收益將趨勢(shì)性下降。目前理財(cái)新規(guī)要求消除資金池業(yè)務(wù)，存在剛兌的理財(cái)產(chǎn)品必然是較低收益的固定收益類產(chǎn)品，這也意味著無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行。

綜合以上兩點(diǎn)，融通基金投研團(tuán)隊(duì)對(duì)明年的A股市場(chǎng)保持戰(zhàn)略樂觀。即將到來(lái)的2017年，如何把握好投資風(fēng)險(xiǎn)收益比？融通基金總經(jīng)理孟朝霞指出，前瞻獨(dú)立的宏觀分析、中觀層面的行業(yè)比較、微觀企業(yè)的深入研究是獲得最佳的風(fēng)險(xiǎn)收益比、取得滿意投資業(yè)績(jī)的最佳方法。通過(guò)研究驅(qū)動(dòng)投資，對(duì)估值合理、景氣度較高的資產(chǎn)大膽做出配置，對(duì)情緒過(guò)高、持續(xù)性較差的資產(chǎn)敢于唱空，這是融通基金長(zhǎng)期踐行的投資理念。 文/海軍

市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎