每經(jīng)編輯 鄭步春    

本周一A股震蕩小跌，截至收盤，上證綜指微跌0.16%至3118.08點，深證綜指小跌0.38%至1984.10點，成交量則雙雙縮小，暗示市場最大拋壓已去，但承接力度暫也有限。

由盤面看，領(lǐng)漲的個股特征不明顯，勉強說農(nóng)業(yè)板塊稍有些表現(xiàn)，整體上看市場參與興趣似乎不太濃。

國內(nèi)大宗商品終于出現(xiàn)下跌，但主要集中在工業(yè)品，今日農(nóng)產(chǎn)品走勢還是相當(dāng)不錯的。

中央經(jīng)濟工作會議提出，明年貨幣政策要保持穩(wěn)健中性，此外還提到“房子是用來住的，不是用來炒的”，這種表述當(dāng)然也會被市場反復(fù)琢磨，然后體現(xiàn)在交易行為中。今日工業(yè)品類期貨大跌，股票中的地產(chǎn)股下跌，可能多少均與此相關(guān)。

A股雖有所企穩(wěn)，但國債市場再度大跌，這也為A股午后走勢增添些壓力。在國債期貨方面，多數(shù)合約將上周五的大幅反彈抹去大半，其中主力合約的T1703暴跌1.15%。 央行這幾天在釋出貨幣，但力度仍相對節(jié)制，加上中央經(jīng)濟工作會議的上述定調(diào)，故債市走勢整體上仍缺乏過多的上漲基礎(chǔ)。

然而明日國債期貨走勢卻頗具變數(shù)，因凌晨時分美聯(lián)儲主席耶倫會發(fā)表講話，不確定此人會否調(diào)整上周的鷹派措辭。一般來說，作為美聯(lián)儲主席，其發(fā)表言論后如果發(fā)現(xiàn)市場有所誤讀，或者說有所過度解讀，那么他（她）在下一次講話時就是補救，盡量管理好市場預(yù)期。此外，明日還有日本央行議息會議，若其流露出緊縮傾向，亦會對外匯等金融市場構(gòu)成較大影響。

中央經(jīng)濟工作會議只是定下基調(diào)，接下來當(dāng)有具體措施跟進(jìn)，投資者應(yīng)根據(jù)政策情況調(diào)整操作策略或持股結(jié)構(gòu)。

就股指來說，雖然已跌了一程，但今年以來形成的上升通道迄今仍保留完好。由周線看，滬綜指目前上升通道的下軌在3060點一帶，投資者可視此位得失決定是否離場。如果股指未來下探至此點位后再拉起，那就再持股看看；如果下破，則可考慮減持或清倉。

就管理層態(tài)度看，雖然資金面偏緊，但極可能希望股市能保留些泡沫，因畢竟股市虛擬性更強，對通脹也無直接傳導(dǎo)作用，且穩(wěn)定的股市有利于大力發(fā)展直接融資，解決IPO排隊困境。

總體來說，目前A股趨勢性機會可能較有限，但結(jié)構(gòu)性機會應(yīng)仍有，在資金面偏緊且結(jié)構(gòu)調(diào)整等經(jīng)濟改革趨于更加迫切的情況下，投資者也許可以多配置些高成長性、新興行業(yè)個股。此類個股與傳統(tǒng)行業(yè)個股相比通常盤子也會小些，這也比較符合資金面偏緊時的選股要點。

（End）

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