在12月中旬的時(shí)候，貝因美受到包括富國(guó)基金、重陽(yáng)投資、中國(guó)人壽資產(chǎn)管理公司等53家機(jī)構(gòu)的調(diào)研。

為什么貝因美在這個(gè)時(shí)點(diǎn)受大家的關(guān)注呢？

一句話總結(jié)，公司最差的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去，資本市場(chǎng)就是炒預(yù)期，打提前量。

首先從市場(chǎng)層面，我們羅列了篩選貝因美的三大理由：

NO.1 全年仍下跌11%左右

第一、二級(jí)市場(chǎng)看，截止昨日（20日），貝因美全年下跌了11.45%，股票市場(chǎng)沒(méi)有只跌不漲的票，因此全年都在跌，不管是風(fēng)格轉(zhuǎn)換也好，還是補(bǔ)漲也好，貝因美后期都會(huì)有上漲的需求；

NO.2 近期突破壓力位

第二，從技術(shù)面看，12月初，貝因美經(jīng)過(guò)第二次沖擊，已經(jīng)成功站上年線，而從近期走勢(shì)看，股價(jià)已經(jīng)突破，15年11月6日至16年7月15日，三角整理形態(tài)的上方壓力位；

 ?貝因美周K線▲

NO.3 大股東還被套

第三，從事件型驅(qū)動(dòng)看，近期公司去年第一期員工激勵(lì)計(jì)劃已經(jīng)解鎖，成本是11.54元，按照昨日（20日）13.22收盤價(jià)，也才賺了14個(gè)點(diǎn)，這些股份到目前也沒(méi)套現(xiàn)；另一方面，這里面還有個(gè)細(xì)節(jié)，去年9月份貝因美控股股東也在二級(jí)市場(chǎng)增持股份，成本大概是13.53元，動(dòng)用的資金是1.25億元，也就是說(shuō)，控股股東增持的票都還處于被套狀態(tài)。從這個(gè)層面看，員工持股肯定是志在長(zhǎng)遠(yuǎn)。

好了，前期提前量說(shuō)了這么多，現(xiàn)在我們從基本面探討下，為什么說(shuō)貝因美最差的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去。

16年前三季度貝因美的收入同比下降了30%，歸屬于股東的凈利潤(rùn)同比下降了近90%。

業(yè)績(jī)大幅下降我們把它歸結(jié)于兩個(gè)方面的影響：

1.受嬰幼兒奶粉注冊(cè)制新政（簡(jiǎn)稱注冊(cè)新政）推出時(shí)間延期影響；

2.上半年假冒奶粉事件，影響了銷量。

目前這兩個(gè)因素已經(jīng)消除了，壞的因素消除，意味著差的不能再差。目前影響貝因美基本面的三大利好：

NO.1 搶占百億市場(chǎng)份額

第一：11月16日，國(guó)家食藥總局發(fā)布了上述注冊(cè)制的配套方案，相關(guān)企業(yè)開(kāi)始提交申請(qǐng)材料，預(yù)計(jì)2017年上半年可能會(huì)出臺(tái)第一批企業(yè)。從本次機(jī)構(gòu)的調(diào)研看，貝因美也表示了會(huì)爭(zhēng)取第一批通過(guò)。而只有通過(guò)了，你的產(chǎn)品才能在市場(chǎng)中銷售。注冊(cè)制實(shí)施后最大的意義，就是提升行業(yè)集中度，預(yù)計(jì)從2000多個(gè)品牌壓縮的500個(gè)以內(nèi)，將騰出約150億的市場(chǎng)份額。

我們知道作為國(guó)內(nèi)嬰幼兒奶粉龍頭，貝因美渠道下沉做的非常的不錯(cuò)，國(guó)內(nèi)大量二、三線城市，都會(huì)看到貝因美的專賣店，而雜品牌也大量充斥二三線城市，因此這次行業(yè)集中度的提升，最受益的就是貝因美這樣的龍頭企業(yè)；

NO.2 即將進(jìn)入補(bǔ)庫(kù)存周期

第二：目前這一階段到明年批文出臺(tái)，這期間，由于不能保證拿到的貨源在此后能獲得批文，因此渠道產(chǎn)品的庫(kù)存量是非常低的，而貝因美渠道庫(kù)存量也僅占高峰期的30-40%，因此伴隨著第一批出臺(tái)的時(shí)間節(jié)點(diǎn)臨近，因此明年上半年貝因美就將進(jìn)入補(bǔ)庫(kù)存的周期；

NO.3 享“二孩”紅利

第三：資本市場(chǎng)最熟悉貝因美的，就是其二孩概念。其實(shí)2016年下半年生育就已經(jīng)加速了，17年將進(jìn)入生育高峰，而有一項(xiàng)調(diào)研數(shù)據(jù)保守估計(jì)16-18年新增出生人口在500萬(wàn)左右，而給嬰幼兒奶粉行業(yè)將帶來(lái)500億的增量。

基于上述判斷，我們預(yù)計(jì)，至少未來(lái)1年內(nèi)，貝因美都是值得擁有的中期投資標(biāo)的！