昨日國債期貨市場迎來三連陽，10年期國債期貨主力合約（T1703）報收96.980元，上漲0.83%，收盤價創(chuàng)下近9個交易日最高；5年期國債期貨主力合約（TF1703）報收99.150元，上漲0.40%，同樣創(chuàng)9個交易日以來收盤最高。有分析人士表示，國債期貨市場近期回暖明顯，顯示出當前大型機構對金融市場心態(tài)產生積極變化和流動性的改善，整體來看，有利于A股市場的繼續(xù)企穩(wěn)。

海通證券最新報告指出，此次債市調整的根本原因在于經濟基本面穩(wěn)定，通脹風險預期升溫。造成調整的第二個因素來自人民幣貶值壓力與美國加息，第三個因素是央行貨幣政策趨緊，“去杠桿、防風險”意圖明確。去杠桿初期，利率大幅上行沖擊債市，但當經濟通脹再度回落時，我國利率有望重新下行。資金面緩和或在春節(jié)之后，債市需熬過冬天，才能看到利率重新下行的契機。

短期來看，分析人士指出，臨近年末，在資金面預期偏緊、信用違約事件不斷的背景下，銀行理財監(jiān)管趨嚴，令市場情緒更為脆弱，當前整體環(huán)境仍利空債券市場，國債期貨調整也難言結束，建議投資者繼續(xù)保持謹慎，降低倉位控制風險。

值得一提的是，有市場人士表示，無論債市、股市都和流動性密切相關，但不同的是債市反映的是金融市場的整體流動性，而股市主要反映的是資本市場的流動性。代表金融市場流動性的主要參考指標是回購利率，此前11月底的銀行間7天期回購利率最高達到3.5%以上，比8月份的低點上行了100個基點，意味著流動性出現(xiàn)了明顯的收緊。但是最近兩周7天期回購利率已經降至2.6%左右，一定程度顯示流動性有所改善，利好A股市場。

另外，方正證券首席經濟學家任澤平發(fā)表最新研報明確指出，資金面緊張、債市去杠桿情緒傳染等是短期沖擊，屬于噪音，盈利改善是中長期布局A股邏輯。前期市場對資金面緊張，對債市波動的恐慌情緒掩蓋了各種利好，比如，中央經濟工作會議強調深化改革，中央農村工作會議強調農業(yè)供給側改革，PPI指數(shù)回升企業(yè)盈利改善，美歐日股市大漲等。當前股票市場基本面較為扎實，回調即提供了買入機會。

對于未來行情的布局，任澤平認為，抗通脹、受益改革和超跌成長股是未來布局主線。可關注受益于通脹預期、利率不敏感的農業(yè)、食品飲料、公用事業(yè)、石化、銀行等行業(yè)。建議關注中央經濟工作會議中的政策亮點，如農業(yè)供給側改革(土地流轉、種子)、國企混改、“一帶一路”等。

值得注意的是，分析人士指出，基金、大型銀行、券商作為國債期貨市場的重要參與者，前期此類大金融權重股的下跌與國債期貨市場大幅回調不無關系；而國債期貨市場近期的止跌企穩(wěn)一定程度利好金融權重股的短期表現(xiàn)，進而對大盤走勢形成支撐。

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