評(píng)論員 鄭步春

周三A股下跌，上證綜指收挫0.40%至3102.24點(diǎn)，深證綜指跌0.37%至1972.35點(diǎn)，兩市成交量再縮，這一般反映流動(dòng)性偏緊及投資者熱情下降情況。

流動(dòng)性偏緊并不僅僅是因?yàn)槟昴?，雖然年末因素也顯然是極重要原因之一。流動(dòng)性偏緊應(yīng)與外匯占款下降相關(guān)，而這又與美聯(lián)儲(chǔ)加息相關(guān)。

美聯(lián)儲(chǔ)揚(yáng)言明年加息三次，即加至1.50%左右，如此會(huì)收緊全球流動(dòng)性。我國(guó)僅是全球許多國(guó)家中的一個(gè)，是發(fā)展中國(guó)家，除經(jīng)濟(jì)總量大外，就人均資源及生產(chǎn)率來(lái)看，并沒(méi)啥特殊性，所以也不可避免地會(huì)受到美國(guó)貨幣總閘門(mén)的影響。

單就國(guó)內(nèi)因素來(lái)說(shuō)，通脹上行及樓市高位橫走均壓制了貨幣大幅松動(dòng)的空間。在降債務(wù)杠桿方面，可能也對(duì)我們寬貨幣構(gòu)成一些限制。

當(dāng)然了，如果流動(dòng)性過(guò)緊了，債務(wù)鏈可能會(huì)面臨一定的困難，所以肯定也是不行的。目前形勢(shì)要求我們央行走鋼絲，這需要極高水準(zhǔn)。

明年美聯(lián)儲(chǔ)如果加息一次或兩次，屆時(shí)我國(guó)可能會(huì)跟進(jìn)加息，這也是沒(méi)辦法的事，因我國(guó)匯率實(shí)行的是有管理的浮動(dòng)匯率制度。至于資本管制，這雖能濟(jì)得一時(shí)，但資本管制會(huì)不可避免牽涉到外企，多少也會(huì)影響吸引外資能力，同時(shí)也與這些年來(lái)我們?nèi)嗣駧艊?guó)際化的努力目標(biāo)相悖。

明日投資者仍需防震蕩，過(guò)了明日市場(chǎng)或有所反彈，但整體上很難大幅上漲。就操作而言，投資者如果倉(cāng)位不太重，再逢殺跌或可考慮小幅增倉(cāng)。

整體而言，我認(rèn)為既然我們左右不了市場(chǎng)，那就只能先降低總體倉(cāng)位，然后旁觀為宜，等未來(lái)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境或有所改善后再大舉介入。

（End）