每經(jīng)編輯 左越 董雪    

每經(jīng)記者 左越 實習(xí)記者 董雪 每經(jīng)編輯 謝欣

剛剛過去的一年，“保險”是資本市場里受到矚目的一大力量。不過，值得注意的是，2016年里保險與資本市場的緊密聯(lián)系不僅是多家險企舉牌上市公司，同時還有眾多上市公司也選擇參與設(shè)立險企，切入保險行業(yè)。

引人好奇的是，上市公司爭相搶灘設(shè)立保險公司，究竟是因為保險公司有怎樣的吸引力呢？斥資數(shù)億元的入股又能否為這些上市公司們帶來豐厚的回報呢？

去年70家上市公司參與成立險企

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者根據(jù)公告統(tǒng)計，2016年以來，共有70家上市公司參與成立保險公司。同時，還有多家上市公司的控股股東或是全資子公司也參與其中。

這70家上市公司直接參與成立的保險公司共有43家，值得注意的是，在這43家當(dāng)中，人壽保險占據(jù)了最大比重，共計有19家人壽類保險公司。具體來看，僅2016年6月中下旬就有3家上市公司宣布參與發(fā)起設(shè)立人壽類保險公司，其中，6月14日，紅豆股份公告稱，公司擬參與成立國峰人壽保險股份有限公司。一天之后，保千里宣布公司將參與共同設(shè)立中康人壽保險股份有限公司。6月22日銀之杰公告稱，擬參與設(shè)立安科人壽保險股份有限公司。

而另一大特點則是上市公司在選擇參股成立保險公司時，出現(xiàn)了多家上市公司抱團(tuán)成立保險公司的景象。例如，正平股份、金杯金工、中化巖土三家上市公司共同參與設(shè)立九信人壽保險，上述三家上市公司的參股比例分別為15%、17%、18%。

值得注意的是，在這些擬參與成立的保險公司中，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，其中不少是與上市公司主營業(yè)務(wù)相關(guān)的。以愛爾眼科大股東、萊美藥業(yè)等公司共同設(shè)立的愛爾健康保險公司為例，愛爾眼科就曾在公告中提到，愛爾眼科可以共享愛爾健康險的客戶資源，增加公司的客戶來源，分享新的客戶價值，拓展公司未來更大的市場發(fā)展空間。其次,有助于公司為客戶提供全過程、一站式的綜合診療服務(wù)，愛爾眼科眼健康管理和眼科疾病診療業(yè)務(wù)與健康保險的緊密結(jié)合，將與現(xiàn)有業(yè)務(wù)形成全面協(xié)同效應(yīng)，實現(xiàn)在眼科細(xì)分領(lǐng)域的健康管理閉環(huán)，培育眼健康生態(tài)圈。

上市公司為何都盯上保險？

為什么保險公司有這么大的吸引力？設(shè)立保險公司會給上市公司帶來哪些方面的好處？

“能拿到稀缺牌照參與一個藍(lán)海市場，外加多一條資金來源的通道，很少人不動心。”陽光人壽四川分公司資深業(yè)務(wù)主任蘭天在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時這樣總結(jié)到。

保險自身的行業(yè)收益是其吸引力的一個方面。一位不愿具名的保險行業(yè)分析師表示，目前國內(nèi)保險的密度和深度都比較低，市場的空間非常大。保險行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)在進(jìn)入了加速期，去年保費的規(guī)模較往年有顯著增加?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者查閱保監(jiān)會發(fā)布的保險業(yè)經(jīng)營數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，去年1月~11月原保險保費達(dá)到約2.89萬億元，較前年同期增長28.9%，跟往年同期增長率均低于20%的情況相比有大幅提速。

而梳理上市公司公告，“提升盈利能力”“培育新的利潤增長點”“優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)”等也正是這些上市公司參與投資設(shè)立保險公司的目的之一。

另一方面，保險（尤其是壽險公司）是優(yōu)質(zhì)資金的來源。上述券商分析師表示，保險另一方面的吸引力在于其資金在配置上的靈活性，以及資金來源的低成本。險企保費在做配置的時候是偏向長周期的配置，投資范圍廣，投資周期特別長，這部分資金來源是非常優(yōu)質(zhì)的。該行業(yè)分析師將保險的資金與銀行的資金進(jìn)行了比較，銀行的配置主要放在貸款，一般配置周期比較短。而保費在做配置的時候偏向長周期，比如在投資布局中，險資在全球收購一些大型的酒店、房地產(chǎn)等，這也能看出險資在配置方面的優(yōu)勢。

分析篇：

保險是塊“熱豆腐” 上市公司要吃不能“心急”

每經(jīng)記者 左越 實習(xí)記者 董雪 每經(jīng)編輯 謝欣

無論是盈利能力還是寶貴的牌照，保險公司無疑都是競相投資其中的上市公司眼中的“香餑餑”。不過，值得注意的是，保險公司從準(zhǔn)備籌建到順利開業(yè)，尤其是到最終盈利期，都需要參與成立的上市公司們有充分的耐心。

能否獲批成風(fēng)險之一

上市公司扎堆設(shè)立保險公司，在前期可能會遇到許多風(fēng)險，其中是否能獲批就是重要風(fēng)險之一。

宣布參與設(shè)立保險公司，但后期并未能獲批的上市公司早有先例。以中核科技為例，公司在2014年9月披露擬參與設(shè)立財產(chǎn)保險公司，但一年多以后，2016年2月，上市公司披露稱，保監(jiān)會決定不予許可科暢財產(chǎn)保險股份有限公司籌建。

陽光人壽四川分公司資深業(yè)務(wù)主任蘭天在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時表示，物以稀為貴，保險在中國市場的重要性現(xiàn)在已是毋庸置疑的了。保監(jiān)會對保險公司的批籌特別謹(jǐn)慎，一塊保險牌照雖說規(guī)定至少要2億元注冊資本，但現(xiàn)實中沒有20億元是不可能拿下的。除了資本，股東背景也很重要，基本上是長期戰(zhàn)略投資者才可能通得過。

南開大學(xué)保險系教授朱銘來也向記者表示，保險業(yè)還有一個最大的特點，涉及到償還能力。保險，尤其壽險業(yè)吸引了長期的儲蓄型、養(yǎng)老型的產(chǎn)品，償還涉及到社會安全穩(wěn)定，這也需要一個比較謹(jǐn)慎的態(tài)度。

需要耐心等待盈利期

值得注意的是，在保險公司獲批、順利成立之后，上市公司也需要有充分的耐心等待盈利期到來。

蘭天向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，保險公司從成立到盈利的周期比較長，是不爭的事實。保險公司前期投入會很大。傳統(tǒng)壽險公司一般7~8年才盈利，對股東肯定是存在資金上的考驗。注冊資金只是一方面，股東背景也會要求。就拿陽光保險舉例，五家股東是央企背景——中石化、中南航、中外運、中鋁業(yè)、廣東電力。基本上是各行業(yè)的龍頭企業(yè)，投資保險行業(yè)是為了長期戰(zhàn)略準(zhǔn)備，而不是追求短期利潤，并且有這個實力支持這么長的盈利周期。

上市公司顯然也對此有所“心理準(zhǔn)備”，如奧馬電器在公告中提到“西部人壽的發(fā)起設(shè)立獲得保監(jiān)會批準(zhǔn)和核準(zhǔn)，由于西部人壽開辦和收入實現(xiàn)需要一定周期，實現(xiàn)盈虧平衡及產(chǎn)生盈利需要的時間可能較長，投資收益可能在西部人壽穩(wěn)健發(fā)展后逐步實現(xiàn)，因此公司面臨短期內(nèi)不能獲得投資收益的風(fēng)險。”

此外，一位券商的保險行業(yè)分析師也向記者表示，利率下行，保險行業(yè)的投資收益會受到影響。從歷史上看，因為已成立的保單潛在收益率都是比較高的，這樣就會有一個利差在中間，而這個潛在的利差負(fù)擔(dān)在當(dāng)前也算是比較重的。

訪談篇：

每經(jīng)記者專訪南開大學(xué)保險系教授朱銘來：上市公司跨界保險應(yīng)明確市場定位

每經(jīng)記者 左越 實習(xí)記者 董雪 每經(jīng)編輯 謝欣

2016年12月29日，保監(jiān)會公布《保險公司股權(quán)管理辦法（征求意見稿）》（以下簡稱《辦法》），進(jìn)一步嚴(yán)格股東準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，針對財務(wù)類、戰(zhàn)略類、控制類股東分別設(shè)立嚴(yán)格的約束標(biāo)準(zhǔn)，設(shè)定市場準(zhǔn)入負(fù)面清單，進(jìn)一步提高準(zhǔn)入門檻。

在上市公司參與設(shè)立保險公司熱情不減的情況下，《辦法》的公布和實施會對擬參與設(shè)立保險公司的上市公司產(chǎn)生什么影響？這些上市公司要怎樣做好跨界保險公司的準(zhǔn)備？

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者就相關(guān)問題采訪到了南開大學(xué)保險學(xué)系教授朱銘來。

朱銘來對此表示，《股權(quán)投資管理辦法》的核心是從源頭把風(fēng)險控制住，讓真正投資想做保險、提供保險保障的進(jìn)入。監(jiān)管越規(guī)范、越細(xì)致，對真正想做保險的上市公司越有好處。

《辦法》是從源頭進(jìn)行監(jiān)管

NBD：2016年12月29日發(fā)布了《保險公司股權(quán)管理辦法》征求意見稿，您怎么看現(xiàn)在對保險準(zhǔn)入的監(jiān)管？

朱銘來：我覺得這跟一段時間來一些保險公司比較激進(jìn)的投資策略相關(guān)，比如說舉牌上市公司，獲得上市公司的管理權(quán)。

表面上看事情是保險公司資金運用的問題，但是追根尋源，如果當(dāng)時在成立這家保險公司的時候經(jīng)營目標(biāo)很明確，是研發(fā)保險的產(chǎn)品，給社會公眾提供更多的保險保障，實際上是不應(yīng)該把精力放在這種投資的領(lǐng)域，甚至把保險做成了一個準(zhǔn)投資公司、準(zhǔn)基金公司的運作方式。

NBD：為什么《保險公司股權(quán)管理辦法（征求意見稿）》中以財務(wù)類、戰(zhàn)略類、控制類股東這樣的分類設(shè)立約束標(biāo)準(zhǔn)？

朱銘來：就像保監(jiān)會一直說的“保險業(yè)姓保”，核心的功能是保障。這次的《股權(quán)投資管理辦法》是從源頭抓監(jiān)管，在成立這家保險公司的時候請說明，股東的目標(biāo)是什么？是財務(wù)投資、戰(zhàn)略投資、還是控制型的。

如果是作為控股企業(yè)，必須堅持的一條：是真正來做保險的，必須打造一個真正做保險的團(tuán)隊。防止出現(xiàn)通過賣理財產(chǎn)品圈錢之后，馬上就拿去投資?，F(xiàn)在很多的中小公司就存在這個問題，實際上公司本身的產(chǎn)品開發(fā)、精算定價、核保核賠等保險業(yè)專有的技術(shù)能力很弱，就是靠投資，這肯定會引起最近出的這些風(fēng)險。

《股權(quán)投資管理辦法》的核心是從源頭把風(fēng)險控制住，讓真正投資想搞保險的人，是提供保險保障的（進(jìn)入）。

跨界保險要明確市場定位

NBD：2016年擬參與設(shè)立保險公司的上市公司數(shù)量上很多，但獲批的卻很少。《辦法》的實施會不會給上市公司參與設(shè)立保險公司的獲批繼續(xù)增加難度？

朱銘來：這對上市公司不見得是一件壞事，因為相對來說上市公司的財務(wù)狀況比非上市企業(yè)更透明，股權(quán)結(jié)構(gòu)也更清晰。如果真是一個經(jīng)營效益比較好的、財務(wù)狀況也是比較公開的上市公司，（保險）管理越規(guī)范、監(jiān)管越細(xì)致，對他們越有好處。

NBD：對于這些跨界來做保險的上市公司來說，想要辦好一家保險公司他們需要做好哪些方面的準(zhǔn)備？

朱銘來：首先是充分發(fā)揮股東的現(xiàn)有資源，明確市場的定位。財產(chǎn)險公司的核心是要保障的內(nèi)容，比如當(dāng)時三一重工參與成立財產(chǎn)險公司目標(biāo)很明確，就是今后涉及到的各種建筑安裝工程類的風(fēng)險管理和保險項目，這樣可以把原先的數(shù)據(jù)、風(fēng)險管理的經(jīng)驗、制造業(yè)過程中各種信息進(jìn)行充分的使用，更好地來定價，發(fā)揮已有資源的效用。另外壽險業(yè)也是可以跟股東的資源發(fā)生一些聯(lián)系的，比如一些醫(yī)藥企業(yè)現(xiàn)在也急需通過保險的平臺和醫(yī)院建立更加密切的關(guān)聯(lián)，了解醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)藥品的價位、國民疾病風(fēng)險分布的狀況，針對不同健康需求的人群開發(fā)壽險的、健康險的產(chǎn)品，把自己的優(yōu)勢發(fā)揮出來。

第二是如果想做的是壽險公司，今后的壽險公司應(yīng)該是長期保障型產(chǎn)品的發(fā)展戰(zhàn)略，不能是簡單的投資戰(zhàn)略。這需要各家公司有一定的思想準(zhǔn)備，三五年之內(nèi)是創(chuàng)業(yè)的階段，不可能三五年之內(nèi)資產(chǎn)規(guī)模有一個非常極速的增長。