2015年12月24日上市的思維列控近日發(fā)布公告稱，公司持股15%的股東遠(yuǎn)望谷在2016年12月26日起開始減持持有公司部分股票。上市剛滿一年就出現(xiàn)掐點(diǎn)減持上市公司，思維列控不是個(gè)例，還有很多上市公司出現(xiàn)遭股東掐點(diǎn)甚至清倉減持的現(xiàn)象，相比之下，后者影響更大，并且也考驗(yàn)?zāi)壳癐PO提速下，市場對(duì)這種減持的承壓能力。

多家上市公司遭掐點(diǎn)減持

上市公司股東為了資金周轉(zhuǎn)減持本是情理之中的事情，但是部分上市公司股東表現(xiàn)得急不可耐則有點(diǎn)讓市場產(chǎn)生情緒，尤其以那些持股剛完成或者即將要解禁就立即宣告要減持的上市公司股東為主。

2016年12月31日， 思維列控公布了公司股東遠(yuǎn)望谷的減持進(jìn)展公告，遠(yuǎn)望谷持有思維列控15%股權(quán)，為公司第三大股東，思維列控2015年12月24日上市，2016年12月26日部分首發(fā)股迎來解禁。遠(yuǎn)望谷則表示自2016年12月26日起3個(gè)月內(nèi)減持128萬股，截至目前已經(jīng)減持了105萬股。除了控股股東的協(xié)議轉(zhuǎn)讓，股東的減持一般被解讀為市場的利空，因?yàn)檫@代表股東認(rèn)為公司目前市盈率存在高估。

方正電機(jī)股東金石灝汭持有公司161萬股剛剛完成解禁，金石灝汭就在2016年12月30日發(fā)布公告稱，15個(gè)交易日后6個(gè)月內(nèi)全部減持該筆解禁股。天華超凈的股東馮忠、馮志凌、無錫英航、益宇投資在2016年12月30日-2017年6月29日期間以大宗交易方式減持天華超凈不超過751萬股，占公司總股份的2.18%，而這筆股份2016年12月26日才正式解禁。

2016年12月27日，通合科技發(fā)布公告稱，收到公司股東宏源匯富、祝佳霖、楊雄文出具的《減持計(jì)劃告知函》，計(jì)劃在公告之日起3個(gè)交易日后的12個(gè)月內(nèi)減持持有的部分公司股票，而實(shí)際上通合科技在2015年12月31日才上市，此次減持計(jì)劃中，宏源匯富減持最多，它計(jì)劃減持不超過313.75萬股，不超過公司總股份的3.87%。

從這些剛迎來解禁就立馬宣布減持計(jì)劃的上市公司股價(jià)來看，確實(shí)影響較為明顯，大部分股價(jià)都出現(xiàn)了連續(xù)大跌，或者出現(xiàn)連續(xù)陰跌滯漲。

清倉式減持更被詬病

如果很多上市公司股東掐點(diǎn)減持只是表現(xiàn)出急不可耐，那么清倉減持的股東則顯得不厚道。如此也表明這些股東當(dāng)時(shí)都只是作為財(cái)務(wù)投資者突擊入股IPO企業(yè)，公司一旦上市，持股市值遭到炒作，限售期一到就全部賣出。市場人士表示，就目前法規(guī)來看，這種情況雖然不違規(guī)，但是對(duì)于市場的影響是深遠(yuǎn)的，首先是遭到清倉式減持的上市公司股價(jià)必定承壓，其次對(duì)于IPO的提速也是個(gè)考驗(yàn)，如果IPO提速只成了這些財(cái)務(wù)投資者的造富機(jī)，那么就失去了它的自身價(jià)值。

光環(huán)新網(wǎng)2016年12月31日發(fā)布公告稱，收到股東紅杉資本的《股份減持計(jì)劃告知函》，截至目前紅杉資本共持有光環(huán)新網(wǎng)3608萬股，占公司總股份的4.99%，紅杉資本計(jì)劃在2017年1月6日-7月5日期間合計(jì)減持不超過持有的光環(huán)新網(wǎng)全部3608萬股。

斯太爾2016年12月29日發(fā)布公告稱，公司股東天津硅谷天堂計(jì)劃在股份解除限售后的12個(gè)月內(nèi)通過集中競價(jià)、大宗交易和協(xié)議轉(zhuǎn)讓等方式，減持其持有的本公司全部股份5870萬股，占公司總股本的7.44%。

多喜愛股東達(dá)晨財(cái)信和一致行動(dòng)人達(dá)晨創(chuàng)投在2016年9月5日-12月28日期間減持了持有的上市公司全部910萬股份， 占公司總股份的7.58%，股東做出減持計(jì)劃的時(shí)間也是在持股解禁后的一個(gè)多月左右。

除此之外，萬里石持股1425萬股，占總股份7.13%的股東上海祥禾和持股1107萬股，占總股份5.53%的連捷資本將這些持股在2016年12月23日解禁15個(gè)交易日后的12個(gè)月內(nèi)清倉減持。納川股份持股5236萬股、占公司總股份5.08%的股東劉煒在2016年12月23日后的6個(gè)月內(nèi)全部進(jìn)行減持，劉煒?biāo)止煞菀彩窃?016年12月中旬剛完成解禁。也是剛解禁就清倉減持，相同的現(xiàn)象還出現(xiàn)在三夫戶外、富祥股份、奇信股份、銀寶山新和讀者傳媒等公司身上。

高市盈率成減持主因

雖然這些上市公司股東減持的原因大都是因?yàn)橘Y金周轉(zhuǎn)，但減持的根本原因還是認(rèn)為自己所持的公司股票價(jià)值存在高估，現(xiàn)在不減持，以后減持套現(xiàn)的金額將更低。而就目前的A股來看，高估不僅僅是個(gè)股的問題，而是整個(gè)A股市場的問題。

以讀者傳媒為例，2016年12月12日公司的部分首發(fā)股票迎來解禁，公司股東光大資本發(fā)布公告在2016年12月15日起6個(gè)月內(nèi)，通過大宗交易及二級(jí)市場相結(jié)合的方式減持公司股票不超過1260萬股，占公司總股本的比例不超過4.38%，截至2016年12月30日，讀者傳媒股價(jià)收于29.32元／股，對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率則為101倍，而2016年12月12日解禁時(shí)的股價(jià)則為29.89元／股，顯然市盈率要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過101倍，這個(gè)市盈率相比于上交所平均15.94倍的市盈率是非常高的。

高市盈率是股東一解禁就急著減持的根本原因，而對(duì)于這些財(cái)務(wù)投資者來說，減持的動(dòng)機(jī)則是上市后獲得的豐厚利潤，因?yàn)檫@些股東主要是通過定增方式或者是以上市前入股的形式持有的股票，持股成本都非常低。

仍舊以讀者傳媒為例，光大資本擬減持讀者傳媒1260萬股，這些股份其實(shí)是光大資本在2011年3月參與讀者傳媒增資擴(kuò)股時(shí)獲得的700萬股，此后通過幾次轉(zhuǎn)增股票變成了現(xiàn)在的1260萬股，當(dāng)時(shí)的持股成本為11元／股，也就是持股成本為7700萬元，截至2016年12月12日收盤，持股市值則為3.77億元，相當(dāng)于浮盈3億元。

而基本上所有上市公司清倉減持的股東都是這樣，公司本身估值存在高估，并且自身浮盈又較高，最終出現(xiàn)清倉減持就成為合理的邏輯了。

需要為清倉式減持立規(guī)矩

不管是掐點(diǎn)減持還是清倉式減持，雖然市場議論較多，但是按照目前的監(jiān)管規(guī)則，都是符合規(guī)定的，市場只能評(píng)論，而這些股東們則賺得盆滿缽滿。

申萬宏源首席市場分析師桂浩明在肯定了股東減持符合市場規(guī)律的同時(shí)，則認(rèn)為對(duì)于清倉式減持要建章立制。桂浩明表示，“類似‘清倉式減持’這樣的行為，的確給市場帶來沖擊，鑒于市場的實(shí)際情況，在已有的現(xiàn)行制度基礎(chǔ)上，不妨增加一些規(guī)范要求。既保證其賣出的權(quán)利，也通過適當(dāng)?shù)南拗苼砭徑赓u出行為對(duì)市場的沖擊”。

減持作為財(cái)務(wù)投資者投資的退出通道，不應(yīng)該堵，這樣才能激發(fā)投資者的投資激情，但是可以設(shè)置一些制度來制止這些清倉式的野蠻減持行為，桂浩明認(rèn)為，“對(duì)于那些持股數(shù)量特別大的財(cái)務(wù)投資者，要求其分批賣出，并且應(yīng)該事先進(jìn)行公告。另外，上市公司在財(cái)務(wù)投資者等持股解禁期到來之前，通過相關(guān)渠道進(jìn)行必要的信息提示。當(dāng)然，如果這些公司在籌劃上市時(shí)，能夠讓財(cái)務(wù)投資者表達(dá)自愿延長或部分延長鎖定期的意愿，則是一種更加符合市場化原則的安排，相信會(huì)得到廣大投資者的認(rèn)同，此舉也會(huì)成為公司的一個(gè)利好消息”。

除此之外，市場人士建議，監(jiān)管層還可以做這樣的規(guī)定，計(jì)劃清倉式減持或者減持比例超過持股80%以上的股東，減持股份必須全部通過大宗交易形式減持，不能通過集合競價(jià)的方式減持，如此也會(huì)減小對(duì)股價(jià)產(chǎn)生的利空壓力。

北京商報(bào)記者 彭夢(mèng)飛/文 韓瑋/制表