易憲容

剛剛進入2017年的第一天，國家統(tǒng)計局公布的2016年12月制造業(yè)PMI指數(shù)為51.4%，是年度的次高點，宏觀經(jīng)濟形勢整體看上去正在企穩(wěn)。不過對于2017年來說，中國經(jīng)濟依然會面臨三大問題的考驗——即經(jīng)濟的“房地產(chǎn)化”如何轉(zhuǎn)型、人民幣貶值預(yù)期如何逆轉(zhuǎn)、中國經(jīng)濟如何“由虛轉(zhuǎn)實”。這三大問題能否處理好，將會直接影響2017年中國經(jīng)濟的走勢。

正如上個月中央經(jīng)濟工作會議公告指出，我們要堅持“房子是用來住的、不是用來炒的”的定位，要擠出當(dāng)前中國房地產(chǎn)市場的泡沫，要加快研究建立符合國情、適應(yīng)市場規(guī)律的基礎(chǔ)性制度和長效機制?？梢哉f，如果中國經(jīng)濟的“房地產(chǎn)化”能夠及時得到調(diào)整及轉(zhuǎn)型，中國房地產(chǎn)市場能夠真正回歸居住的功能，并擠出房地產(chǎn)泡沫，那么將能夠為未來幾十年中國經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展奠定堅實的基礎(chǔ)。

但中國房地產(chǎn)市場上的投機炒作并非是一日生成，而是已經(jīng)持續(xù)了十幾年的時間。這種炒作行為不僅嚴(yán)重扭曲了經(jīng)濟資源的配置關(guān)系，更加劇了社會財富分配不公，并由此制造中國金融體系的巨大風(fēng)險。由此看來，要讓房地產(chǎn)市場短期內(nèi)重新回歸它的本性，回歸基本的居住功能并非易事。

此前的多年以來，針對中國房地產(chǎn)市場的調(diào)控政策并不少見，但往往是政策一邊出臺，另一邊房價自管自地上升，其結(jié)果依然是房地產(chǎn)泡沫越吹越大。問題的癥結(jié)就在于調(diào)控政策未能把房地產(chǎn)投機與消費區(qū)分開來，因此試圖通過各種行政手段來讓房地產(chǎn)市場價格下降或者擠出泡沫，其結(jié)果基本很難如愿。

2017年擺在中國經(jīng)濟面前的情況同樣是如此。一系列的房地產(chǎn)調(diào)控政策只有更多地采用經(jīng)濟杠桿（信貸及稅收），而避免過度運用行政手段，才有可能真正達到效果，才能讓房地產(chǎn)回歸本性，才能擠出房地產(chǎn)的泡沫。

基于此，必須要用嚴(yán)格的稅收政策及信貸政策，對住房的投機與消費進行清楚的界定，就得對住房投機炒作進行更嚴(yán)格的限制。

房地產(chǎn)市場的轉(zhuǎn)型，其實也可以看作一次重要的利益關(guān)系調(diào)整，是少數(shù)人的利益向絕大多數(shù)人的利益轉(zhuǎn)移。這將是一次重大考驗，也是中國經(jīng)濟重回正軌的最好機會，但是面臨的阻力也一定是巨大的。

對于當(dāng)前中國金融市場之風(fēng)險，2016年的中央經(jīng)濟工作會議看得十分清楚，即房地產(chǎn)泡沫、企業(yè)債務(wù)過重、人民幣匯率貶值預(yù)期持續(xù)等，并希望重點處理一些金融市場風(fēng)險點。

這幾年中國金融市場的風(fēng)險之所以會逐漸加大，根源之一還是貨幣過于寬松，導(dǎo)致市場流動性泛濫，無論是2015年的股市泡沫、匯率震蕩，還是2016年房價瘋狂上漲、大宗商品市場過度炒作、債券市場震蕩等，無不與此有關(guān)。

就當(dāng)前情況來說，市場存在著人民幣匯率貶值的預(yù)期，因此政策面就一定要規(guī)避這樣的風(fēng)險。這不僅涉及國內(nèi)資金是否會大量流出，也涉及國內(nèi)外市場對中國經(jīng)濟的信心。近來，中國央行及外管局等監(jiān)管機構(gòu)出臺了一系列的管制辦法，旨在恢復(fù)市場對人民幣匯率的信心。而這需要在不破壞人民幣國際化進程的目標(biāo)之下，更加注重政策的取舍和平衡。

再就是中國實體經(jīng)濟如何避免“脫實轉(zhuǎn)虛”的問題。中國實體經(jīng)濟的脆弱性，表現(xiàn)在實體企業(yè)經(jīng)營普遍困難，盈利能力下滑，極端的現(xiàn)象表現(xiàn)為受經(jīng)濟“房地產(chǎn)化”的影響，甚至連實體企業(yè)也開始炒作房地產(chǎn)，并讓大量的資金因此而流入房地產(chǎn)市場。最近的數(shù)據(jù)顯示，2016年上市公司中不乏通過賣出住房來彌補主業(yè)虧損的案例。這種狀況不發(fā)生改變，很難說中國經(jīng)濟在2017年會迎來多大的起色。

當(dāng)前，中國經(jīng)濟的最大難題就在于如何讓“房地產(chǎn)化”傾向得以扭轉(zhuǎn)，如何讓2017年的貨幣政策、財政政策等方面都圍繞這個重點而展開。只有實現(xiàn)了這種轉(zhuǎn)型，才能夠讓中國房地產(chǎn)市場回歸到它的居住功能，才能讓中國的房地產(chǎn)泡沫逐漸擠出，才能讓中國金融市場的風(fēng)險降低，才能讓當(dāng)前地方政府債務(wù)負(fù)擔(dān)降低，才能讓民間資金有意愿增加實體投資，并由此實現(xiàn)讓中國經(jīng)濟“由虛轉(zhuǎn)實”。

（作者為青島大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院教授）