債券市場(chǎng)在急跌之后迎來(lái)了反彈，但在機(jī)構(gòu)投資者眼中，債市“去杠桿”之路依然非常漫長(zhǎng)，債市投資仍需謹(jǐn)慎。在此背景下，一些追求絕對(duì)收益的靈活配置型基金開始將投資的重點(diǎn)轉(zhuǎn)向打新策略，據(jù)券商預(yù)測(cè)，2017年年底打新基金的整體規(guī)模有望達(dá)到7000億至10000億元。 新股發(fā)行速度不減，雖然新股漲幅有所下降，但在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，新股平均開板漲幅很難降到歷史均值以下太多，這意味著，打新收益依舊可期。 從2016年的打新基金收益來(lái)看，由于經(jīng)歷了年底較大的債市調(diào)整，新發(fā)的打新基金面臨較大的收益壓力，而成立較早的大部分打新基金的也從3.5%-5%年化收益降低到了1.5%-3%附近，但依舊有一些打新基金將年化收益保持在4%以上，在去年股債雙雙調(diào)整的背景下，絕對(duì)收益凸顯。 國(guó)泰君安分析師認(rèn)為，2017年整體打新增強(qiáng)收益仍然優(yōu)于2016年，據(jù)其預(yù)測(cè)，對(duì)應(yīng)10億規(guī)模的打新基金可增強(qiáng)收益2%-3%。 值得注意的是，近期部分承銷商進(jìn)一步上調(diào)了網(wǎng)下打新門檻，業(yè)內(nèi)人士預(yù)期網(wǎng)下打新門檻提升會(huì)成為一種常態(tài)。 據(jù)悉，近期出現(xiàn)了首只市值底倉(cāng)要求6000萬(wàn)元的新股，一時(shí)間，市場(chǎng)上出現(xiàn)了對(duì)市值底倉(cāng)進(jìn)一步上調(diào)的擔(dān)憂。 在基金經(jīng)理看來(lái)，打新門檻提升，對(duì)于底倉(cāng)的選股需要更加謹(jǐn)慎，尤其市場(chǎng)情緒相對(duì)低迷，稍微不慎就容易將打新賺來(lái)的“辛苦錢”虧掉。此外，還需要關(guān)注底倉(cāng)波動(dòng)性的風(fēng)險(xiǎn)，在選擇相關(guān)基金時(shí)，需要關(guān)注基金的規(guī)模。10億元以上的規(guī)模相對(duì)較好。 在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，新股發(fā)行提速增加了產(chǎn)品收益，因此可以通過(guò)適度擴(kuò)大產(chǎn)品規(guī)模來(lái)降低底倉(cāng)的波動(dòng)性。如果基金規(guī)模較小，那么其股票底倉(cāng)就會(huì)較高，這意味著收益的波動(dòng)性也會(huì)較高。事實(shí)上，對(duì)于公募基金而言，對(duì)股票底倉(cāng)進(jìn)行對(duì)沖確實(shí)存在難度，一方面股指期貨處于貼水狀態(tài)，另一方面參與股指期貨20%的倉(cāng)位限制也使得對(duì)沖效果有限。如果規(guī)模在近10個(gè)億左右，但股票持倉(cāng)占比不到10%，這就很適合追求絕對(duì)收益、不希望承擔(dān)太大風(fēng)險(xiǎn)的投資者。 有券商人士認(rèn)為，打新基金增加底倉(cāng)勢(shì)在必行，而控制好凈值波動(dòng)則成為重中之重。2016年打新基金主流規(guī)模做到5-10億元，2017年可以考慮做到15億左右的規(guī)模。