每經(jīng)編輯 陳晨    

每經(jīng)記者 陳晨 每經(jīng)編輯 肖鴻月

據(jù)中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，資產(chǎn)證券化管理人已備案產(chǎn)品數(shù)量與規(guī)模排名前20名單出爐，截至2016年12月末，前20名共計(jì)發(fā)行348只產(chǎn)品，比9月末增長(zhǎng)29.37%，管理規(guī)模達(dá)4749.40億元，比9月末增長(zhǎng)42.04%。其中，券商機(jī)構(gòu)在“去通道”化的趨勢(shì)下，以資產(chǎn)證券化為代表的主動(dòng)管理業(yè)務(wù)正成為群雄逐鹿的新舞臺(tái)，且漸具特色。

●企業(yè)ABS發(fā)行規(guī)模首超信貸ABS

目前，我國(guó)資產(chǎn)證券化主要分為四塊，一是銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管下的信貸資產(chǎn)證券化（信貸ABS），二是證監(jiān)會(huì)監(jiān)管下的企業(yè)資產(chǎn)證券化（企業(yè)ABS），三是保監(jiān)會(huì)監(jiān)管下保險(xiǎn)資產(chǎn)支持計(jì)劃，四是交易商協(xié)會(huì)下的資產(chǎn)支持票據(jù)（ABN）。

雖然分為四塊，但是一直以來，信貸ABS和企業(yè)ABS不管是發(fā)行還是存量都是資產(chǎn)證券化市場(chǎng)的絕對(duì)主力。

中債登數(shù)據(jù)顯示，2016全年共發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品8420.51億元，同比增長(zhǎng)37.32%，市場(chǎng)存量突破1萬億元大關(guān)，達(dá)到11977.68億元，同比增長(zhǎng)52.66%。其中，信貸ABS發(fā)行3686.73億元，同比雖下降4.63%，但存量為6173.67億元，同比增長(zhǎng)14.74%；企業(yè)ABS發(fā)行4385.21億元，同比增長(zhǎng)114.90%，存量5506.04億元，同比增長(zhǎng)138.72%。

值得注意的是，2016年以前，信貸ABS的發(fā)行規(guī)模和存量規(guī)模一直超過其他類ABS，但2016年企業(yè)ABS發(fā)行規(guī)模大幅攀升，較2015年翻番，成為發(fā)行量最大的ABS品種。

●券商ABS業(yè)務(wù)更為突出

根據(jù)監(jiān)管要求，我國(guó)開展企業(yè)ABS業(yè)務(wù)的發(fā)行主體為券商和基金子公司，其中券商占據(jù)大頭，這從中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)最新披露的資產(chǎn)證券化管理人已備案產(chǎn)品規(guī)模與數(shù)量前20強(qiáng)便可窺探一二。

數(shù)據(jù)顯示，截至2016年12月末，ABS業(yè)務(wù)發(fā)行規(guī)模前20強(qiáng)管理人共計(jì)發(fā)行4749.40億元，比9月末增長(zhǎng)42.04%，且占企業(yè)ABS存量的86.26%，足見企業(yè)ABS發(fā)行占據(jù)前20強(qiáng)重頭。

火山財(cái)富（微信號(hào)：huoshan5188）梳理還發(fā)現(xiàn)，前20強(qiáng)名單中，有14家券商，6家基金子公司。14家券商合計(jì)發(fā)行3682.77億元，占前20強(qiáng)發(fā)行總量的77.54%。“2014年才允許基金子公司做資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，到現(xiàn)在也不過兩年多的時(shí)間，因此無論是歷史、人才、平均實(shí)力和網(wǎng)點(diǎn)分布等券商則更占優(yōu)勢(shì)。”滬上某基金公司ABS業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示。

具體來看，發(fā)行規(guī)模前10中，有9家券商，且以德邦證券“獨(dú)大”。德邦證券以624.11億元的發(fā)行規(guī)模位列第一，遠(yuǎn)超以375.59億元發(fā)行規(guī)模排在第二的嘉實(shí)資本。另外，恒泰證券、中信證券、國(guó)泰君安資管、廣發(fā)資管、國(guó)金證券及華泰資管緊隨其后，發(fā)行規(guī)模均超過300億元。值得注意的是，前20強(qiáng)中僅中投證券未進(jìn)入“百億俱樂部”，其余19家都在百億以上，相比9月末增長(zhǎng)了5家。

從產(chǎn)品規(guī)模增速來看，德邦證券當(dāng)仁不讓，較9月末增長(zhǎng)244.22%。其次是國(guó)金證券、萬家共贏資管、海富通資管和招商資管，增速也在70%以上；而9月末的發(fā)行“黑馬”嘉實(shí)資本卻只增長(zhǎng)了17.55%。另外，國(guó)海證券和中投證券為發(fā)行規(guī)模前20強(qiáng)的新面孔，截至去年12月末二者分別發(fā)行了101.08億元和80.42億元。

前20強(qiáng)發(fā)行規(guī)模的大增，自然少不了發(fā)行產(chǎn)品數(shù)量的提升。數(shù)據(jù)顯示，截至去年12月末，發(fā)行數(shù)量前20強(qiáng)共計(jì)發(fā)行348只產(chǎn)品，較9月末增長(zhǎng)了79只，增長(zhǎng)率達(dá)29.37%。

同樣，券商仍是發(fā)行數(shù)量前20強(qiáng)的大頭，其中16家為券商，4家為基金子公司。德邦證券不僅發(fā)行規(guī)模大增排位第一，發(fā)行產(chǎn)品數(shù)量也奪得頭籌。截至去年12月末，德邦證券發(fā)行38只產(chǎn)品，與廣發(fā)資管并列第一；國(guó)金證券與華泰資管均發(fā)行32只，位居其后。

從產(chǎn)品數(shù)量增速來看，德邦證券較去年9月末增長(zhǎng)近一倍，海富通資管、招商資管和中信證券增速也在50%以上。另外，國(guó)海證券、光大證券和萬家共贏資管為首次進(jìn)入發(fā)行數(shù)量前20強(qiáng)。

●德邦證券成雙料“黑馬”

德邦證券成為2016年資產(chǎn)證券化的“黑馬”其實(shí)并不是無毫無征兆?；鹕截?cái)富（微信號(hào)：huoshan5188）發(fā)現(xiàn)，去年8月末，德邦證券發(fā)行規(guī)模首次躋身前20強(qiáng)，達(dá)96.31億元，進(jìn)入9月后快速發(fā)力，9月末時(shí)發(fā)行規(guī)模達(dá)181.31億元，環(huán)比增長(zhǎng)88.26%，位居增速第一。

德邦證券發(fā)行規(guī)模大增主要是因?yàn)槲浵伣鸱牍傻掳钭C券，德邦證券即依托螞蟻金服旗下公司快速進(jìn)攻資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)領(lǐng)域。根據(jù)CNABS數(shù)據(jù)，德邦證券發(fā)行產(chǎn)品主要分為三個(gè)系列，德邦花唄ABS、德邦借唄ABS和德邦花唄分期ABS。另外，德邦證券還聯(lián)手小米小貸，發(fā)行了5億元的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。最新數(shù)據(jù)顯示，德邦借唄ABS第八期和第九期分別于今年1月5日和1月7日發(fā)行，發(fā)行總額分別為50億元和20億元。

“我很看好德邦證券在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域形成的特色，因?yàn)橘Y源是有限的，只有先在某一方面做得很突出，才能吸引到優(yōu)秀的人才，然后慢慢向其他方面發(fā)展和延伸”，前述ABS負(fù)責(zé)人評(píng)價(jià)道。

其實(shí)除了德邦證券外，火山財(cái)富也發(fā)現(xiàn)，在ABS這場(chǎng)盛宴下，其他機(jī)構(gòu)也在打造自己獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。比如說，國(guó)金證券發(fā)力租賃市場(chǎng)，華泰資管則在互聯(lián)網(wǎng)金融和票據(jù)領(lǐng)域展現(xiàn)自己的特色。

●PPP資產(chǎn)證券化還需兩三年

隨著2016年企業(yè)ABS規(guī)模的持續(xù)增長(zhǎng)，越來越多種類的基礎(chǔ)資產(chǎn)也紛紛進(jìn)入市場(chǎng)，不斷呈現(xiàn)創(chuàng)新加速及百花齊放的格局。

中債登數(shù)據(jù)顯示，企業(yè)ABS產(chǎn)品中，以租賃租金、應(yīng)收賬款、信托受益權(quán)和小額貸款為基礎(chǔ)資產(chǎn)的產(chǎn)品發(fā)行量較大，分別為1028.64億元、850.45億元、758.19億元和706.40億元。

除上述大類資產(chǎn)外，企業(yè)債權(quán)類產(chǎn)品、基礎(chǔ)設(shè)施收費(fèi)類產(chǎn)品以及REITs等都展現(xiàn)出了勃勃生機(jī)。另外，據(jù)中債登統(tǒng)計(jì)，2016年共有12只“首單”類企業(yè)ABS產(chǎn)品面世。

值得注意的是，近期受到政策層面支持的PPP資產(chǎn)證券化聲潮不斷，但在前述ABS負(fù)責(zé)人看來還需要一些時(shí)間。PPP概念真正全方位落實(shí)的話也不過兩三年時(shí)間，而這兩三年的時(shí)間，PPP項(xiàng)目都在建設(shè)期，無法產(chǎn)生現(xiàn)金流。因此，還需要再等兩三年左右才會(huì)有大量的PPP資產(chǎn)證券化產(chǎn)品上市。