周三（1月18日），央行在公開(kāi)市場(chǎng)繼續(xù)放量投放資金，當(dāng)天開(kāi)展了2000億元7天期逆回購(gòu)和2600億元28天期逆回購(gòu)，中標(biāo)利率分別為2.25%、2.55%，均與上期持平?？紤]到當(dāng)日公開(kāi)市場(chǎng)僅有500億元逆回購(gòu)到期，因此當(dāng)日凈投放4100億元，為連續(xù)三日凈投放，并刷新歷史最大單日投放量。此外，今日還有1345億元MLF到期，由此實(shí)際凈投放資金2755億元。市場(chǎng)人士指出，面對(duì)資金面趨緊態(tài)勢(shì)，近日央行不斷加大資金投放力度，顯示其維穩(wěn)流動(dòng)性的意圖不變，盡管春節(jié)前資金面仍可能季節(jié)性偏緊，但在央行的呵護(hù)下平穩(wěn)跨節(jié)無(wú)虞。

受繳存、繳稅、取現(xiàn)等因素影響，近日銀行間資金市場(chǎng)整體明顯偏緊。WIND數(shù)據(jù)顯示，周二銀行間隔夜、7天、14天和1個(gè)月期限的質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)平均利率（存款類(lèi)機(jī)構(gòu)）分別為2.40%、2.41%、3.22%和3.71%。相較于前一交易日，主流隔夜品種環(huán)比大漲23個(gè)基點(diǎn)，7天期品種小跌8個(gè)基點(diǎn)；14天期品種大漲24個(gè)基點(diǎn)，1個(gè)月期限的回購(gòu)利率則下跌8個(gè)基點(diǎn)。整體來(lái)看，短期限資金供需情況偏緊，但跨年的中長(zhǎng)期資金價(jià)格整體繼續(xù)處于高位。此外，從交易所資金利率來(lái)看，周二交易所資金價(jià)格出現(xiàn)更為突出的全面揚(yáng)升。其中，隔夜品種國(guó)債逆回購(gòu)GC001利率上漲35.01%至3.49%，3天期國(guó)債逆回購(gòu)GC003利率環(huán)比周一大漲109.9%至5.51%，長(zhǎng)期限的28天期品種GC028也上揚(yáng)74個(gè)基點(diǎn)至4.06%。

今日銀行間7天質(zhì)押式回購(gòu)利率開(kāi)盤(pán)報(bào)2.25%，上日加權(quán)平均價(jià)報(bào)2.4122%；銀行間隔夜質(zhì)押式回購(gòu)利率開(kāi)盤(pán)報(bào)2.13%，上日加權(quán)平均價(jià)報(bào)2.3973%。

中信證券指出，在目前人民幣對(duì)美元走勢(shì)總體不強(qiáng)、中美利差中樞下移、國(guó)內(nèi)貿(mào)易疲軟等因素的影響下，預(yù)計(jì)外匯占款下行的長(zhǎng)期趨勢(shì)很難改變，也意味著基礎(chǔ)貨幣缺口不斷擴(kuò)大，對(duì)資金面造成的影響也是量?jī)r(jià)兩方面。一方面，雖然外占下滑的長(zhǎng)期趨勢(shì)以及MLF巨量余額使市場(chǎng)產(chǎn)生了央行降準(zhǔn)的預(yù)期，但考慮到央行防風(fēng)險(xiǎn)、控杠桿的態(tài)度及目前的經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)，短期降準(zhǔn)可能性不高。這就使得央行為彌補(bǔ)外占帶來(lái)的資金不足而需要大量使用包括MLF在內(nèi)的公開(kāi)市場(chǎng)操作工具，市場(chǎng)對(duì)于央行的公開(kāi)市場(chǎng)操作依賴(lài)性會(huì)不斷加強(qiáng)；另一方面，MLF資金成本較高，過(guò)多依賴(lài)MLF投放對(duì)沖外匯占款的減少也將會(huì)引起資金價(jià)格攀升。總之，長(zhǎng)期來(lái)看，結(jié)合股市因IPO稀釋預(yù)期而走弱、匯市因特朗普上臺(tái)不確定性尚存等因素，外占持續(xù)下滑會(huì)引起資金面脆弱性增加。

申萬(wàn)宏源則表示，2016年12月以來(lái)，央行已三次通過(guò)MLF來(lái)投放流動(dòng)性，其中12月兩次共投放7330億元。在受制于外占長(zhǎng)錢(qián)下行和降準(zhǔn)信號(hào)意義太強(qiáng)的雙重壓力下，長(zhǎng)久期MLF仍是當(dāng)前央行對(duì)沖貨幣缺口的首選。相比降準(zhǔn)，MLF不具有普遍性和永久性的優(yōu)勢(shì)。相比MLF，降準(zhǔn)更簡(jiǎn)便，但其信號(hào)意義和貨幣乘數(shù)效應(yīng)使得央行在降準(zhǔn)方面更加謹(jǐn)慎。以2016年2月底降準(zhǔn)為例，在外占持續(xù)大幅度下降3個(gè)月之后央行才在2月底降低準(zhǔn)備金率。央行如果要降準(zhǔn)的話(huà)仍將選擇一個(gè)更好的時(shí)機(jī)。