證監(jiān)會(huì)發(fā)布IPO扶貧政策出臺(tái)已有4個(gè)多月，新三板公司遷址貧困縣仍在繼續(xù)。1月12日，新三板掛牌公司仁創(chuàng)生態(tài)宣布，因業(yè)務(wù)需求及經(jīng)營(yíng)發(fā)展需要，計(jì)劃將公司注冊(cè)地由北京市海淀區(qū)跨省遷至安徽省岳西縣。至此，新三板上已有近40家企業(yè)宣布計(jì)劃遷址貧困縣，其中22家已完成相關(guān)遷址工作。

中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者在走訪中發(fā)現(xiàn)，面對(duì)遷址貧困縣的行為，部分受訪者表示看好，也有不少人持謹(jǐn)慎態(tài)度，還有人認(rèn)為這是一種IPO“政策套利”的行為。“投機(jī)有投機(jī)的代價(jià)，冒險(xiǎn)有冒險(xiǎn)的成本。” 武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新意味深長(zhǎng)地對(duì)中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者表示。

政策時(shí)效存爭(zhēng)議 遷址被指“政策套利”和“融資噱頭”

自2016年9月9日證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于發(fā)揮資本市場(chǎng)作用服務(wù)國(guó)家脫貧攻堅(jiān)戰(zhàn)略的意見(jiàn)》(以下簡(jiǎn)稱“《意見(jiàn)》”)，對(duì)注冊(cè)地和主要生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)地均在貧困地區(qū)且開(kāi)展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)滿三年、繳納所得稅滿三年的企業(yè)，或者注冊(cè)地在貧困地區(qū)、最近一年在貧困地區(qū)繳納所得稅不低于 2000萬(wàn)元且承諾上市后三年內(nèi)不變更注冊(cè)地的企業(yè)，申請(qǐng)首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市的，適用“即報(bào)即審、審過(guò)即發(fā)”政策。

《意見(jiàn)》發(fā)布以來(lái)，多家新三板企業(yè)紛紛宣布擬遷址貧困縣。而近日關(guān)于“悲劇”公司奧吉特遷址貧困縣引發(fā)一系列討論，則體現(xiàn)了市場(chǎng)對(duì)政策時(shí)效的疑慮。

2017年1月5日，奧吉特宣布遷址河南貧困縣蘭考縣，數(shù)天后河南省扶貧開(kāi)發(fā)辦公室發(fā)布《關(guān)于蘭考縣、滑縣退出貧困縣的公示》，隨即有人指出奧吉特或無(wú)緣IPO扶貧政策，進(jìn)而引發(fā)坊間熱議。

有相關(guān)人士根據(jù)中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)的文件，指出即使貧困縣在2020年前脫貧，已經(jīng)遷址的企業(yè)享受原有IPO政策紅利不變；但也有媒體報(bào)道稱，證監(jiān)會(huì)相關(guān)人士曾表示，若企業(yè)申報(bào)IPO前貧困縣脫貧，則不適用扶貧相關(guān)政策，申報(bào)后脫貧仍然適用。

董登新告訴中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者，有足夠?qū)嵙Φ钠髽I(yè)遷至貧困縣，政策自然支持，但如果有企業(yè)通過(guò)臨時(shí)搬遷去謀求上市，這種有意識(shí)的“政策套利”行為，可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到原先的預(yù)期。“純粹為了上市而上市，會(huì)因未來(lái)政策的不確定性帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。此外，如果企業(yè)在遷址后不能保持穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，缺乏足夠的承受能力，遷址的意義也不大。”

在他看來(lái)，IPO扶貧政策的出臺(tái)，其實(shí)是國(guó)家出于地區(qū)均衡發(fā)展考慮及整體脫貧戰(zhàn)略的考量，希望有更多包括風(fēng)投、PE和一般股權(quán)投資者在內(nèi)的民間資本流向貧困地區(qū)，形成經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“造血機(jī)制”，并讓搬遷的企業(yè)依托政策優(yōu)勢(shì)在貧困地區(qū)落地生根，而非僅僅只是變更注冊(cè)地址。

新鼎資本董事長(zhǎng)、“啃哥”張馳表示，不少新三板企業(yè)即使不滿足IPO條件也在謀求遷址，這或許是一種融資的噱頭。“許多宣布要遷址貧困縣的企業(yè)都有融資計(jì)劃，這種行為可能會(huì)獲得更高的估值，從而加快融資進(jìn)程。”

不過(guò)也有業(yè)內(nèi)人士對(duì)此抱樂(lè)觀態(tài)度。某券商新三板研究主管對(duì)中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者表示，“新三板公司遷址貧困縣是一種理性選擇的結(jié)果。有綠色通道企業(yè)上市更快，審核效率更高，為了IPO去IPO也沒(méi)有什么壞處。”

已經(jīng)將注冊(cè)地變更到云南紅河州的鑫聯(lián)環(huán)保，其證券部人士在接受其他媒體采訪時(shí)坦言，“遷址就是為了享受‘IPO扶貧’政策，在2017年滿足繳納稅收要求后，2018年便會(huì)開(kāi)始申報(bào)IPO。”

稅收、審核或影響IPO進(jìn)程 遷址能否加快上市待觀望

盡管證監(jiān)會(huì)對(duì)貧困縣企業(yè)IPO給予相當(dāng)大的支持力度，但并非每家遷址的新三板公司都能享受到政策紅利，若想借此盡快上市，恐怕還要面臨不少“攔路虎”。

中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者統(tǒng)計(jì)，新三板上近40家宣布遷址的公司中，絕大多數(shù)都表示只是變更“注冊(cè)地”，并未提及是否變更生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)地。但若要滿足政策要求，則每年繳納所得稅不得低于2000萬(wàn)元，且承諾上市后三年內(nèi)不變更注冊(cè)地。

有會(huì)計(jì)從業(yè)人士表示，根據(jù)我國(guó)《企業(yè)所得稅法》，企業(yè)所得稅率為25%，若不考慮其他因素，企業(yè)稅前凈利潤(rùn)應(yīng)在8000萬(wàn)元以上，才能享受IPO扶貧政策；若取得高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定，企業(yè)稅率降至15%，要滿足年納稅不低于2000萬(wàn)元的條件，稅前凈利潤(rùn)應(yīng)該在1.34億元之上。Wind數(shù)據(jù)顯示，2015年凈利潤(rùn)滿足上述兩項(xiàng)要求的公司分別有170家和88家。

此外，還有一家已經(jīng)完成遷址工作的新三板企業(yè)負(fù)責(zé)人告訴中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者，遷出地政府是否放行、搬遷時(shí)間和成本也會(huì)影響企業(yè)遷址的進(jìn)程，從而間接影響IPO申報(bào)工作。

布雷爾利作為為數(shù)不多的已經(jīng)完成工商變更和廠房遷址的新三板公司，其董秘段曉劍對(duì)中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者表示，由于涉及稅收，企業(yè)注冊(cè)地變更是一件很耗費(fèi)時(shí)間的事情，尤其是跨省區(qū)遷址，若非北京市與河北省簽訂了扶貧計(jì)劃，公司原注冊(cè)地石景山區(qū)恰為現(xiàn)注冊(cè)地順平縣的扶貧對(duì)象，公司不可能在2個(gè)多月時(shí)間里完成注冊(cè)地與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)地的遷址。

張馳認(rèn)為，《意見(jiàn)》里對(duì)貧困縣企業(yè)IPO申報(bào)實(shí)行“即報(bào)即審、審過(guò)即發(fā)”，但不意味著一定能過(guò)審過(guò)，鑒于A股IPO70%的通過(guò)率，企業(yè)通過(guò)還需滿足其他要求。“例如不能過(guò)度依賴大客戶及上游供應(yīng)商，企業(yè)土地產(chǎn)權(quán)不能出現(xiàn)問(wèn)題。此外，企業(yè)在申報(bào)IPO時(shí)必須有一個(gè)合理的募投項(xiàng)目，否則也無(wú)法上市。”

對(duì)于遷址貧困縣的新三板公司，部分投資機(jī)構(gòu)也保持比較謹(jǐn)慎態(tài)度。廣州君俠投資管理有限公司總經(jīng)理黃劍飛對(duì)中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者表示，對(duì)謀求IPO而遷址貧困縣的企業(yè)，將從很多實(shí)質(zhì)性的因素考慮是否投資，而不是出于熱點(diǎn)和炒作。“包括企業(yè)原有的經(jīng)營(yíng)模式、資源整合情況、稅收、政策等，會(huì)對(duì)企業(yè)進(jìn)行個(gè)性化分析；如果不符合預(yù)期，存在較大風(fēng)險(xiǎn)，還是會(huì)保持觀望。”