大北農(nóng):業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng),農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)加速成型

類別：公司研究機(jī)構(gòu)：安信證券股份有限公司研究員：李佳豐日期：2017-02-03

我們的分析和判斷:

1、前端料等高檔料銷量增長(zhǎng)明顯,推動(dòng)公司盈利提升。①養(yǎng)殖盈利提升,公司前端料等中高檔產(chǎn)品銷量明顯提升。公司主要收入來自飼料板塊,養(yǎng)殖持續(xù)高盈利下,規(guī)?；r(nóng)場(chǎng)補(bǔ)欄力度加大。公司積極開拓規(guī)?；B(yǎng)殖戶,增加豬場(chǎng)服務(wù)人員,帶動(dòng)公司豬前端料(母豬料、教槽保育料)快速增長(zhǎng),前端料及中高檔產(chǎn)品比例的提升帶動(dòng)公司盈利增長(zhǎng)。②原材料成本下降,人員調(diào)整,費(fèi)用控制,盈利能力提升。

今年以來玉米價(jià)格同比下降超過20%,飼料單噸毛利提升。在養(yǎng)殖規(guī)?；厔?shì)下,公司積極調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)術(shù),調(diào)整銷售人員,帶動(dòng)盈利能力提升。第四季度飼料主要原料價(jià)格上漲幅度較大,公司飼料毛利率較前三季度下降,導(dǎo)致業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)略低于三季度預(yù)告。

2、“農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)”加速成型。公司已初步建成“數(shù)據(jù)-電商-金融”三個(gè)模塊完整的智慧大北農(nóng)生態(tài)圈,以智農(nóng)網(wǎng)(手機(jī)為智農(nóng)通)為入口,將“數(shù)據(jù)-電商-金融”三大平臺(tái)整合在一起。目前,公司以豬聯(lián)網(wǎng)為核心的農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)平臺(tái)進(jìn)一步促進(jìn)公司在互聯(lián)網(wǎng)+農(nóng)業(yè)新環(huán)境的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型,快速切入養(yǎng)豬服務(wù),建立“平臺(tái)+公司+豬場(chǎng)”的新發(fā)展模式,據(jù)公司官網(wǎng),截止17年1月份,生豬交易量突破300億,交易量突破1800萬頭。同時(shí)公司公告,聯(lián)合水產(chǎn)設(shè)備公司共同收購(gòu)“廈門天丞”并擬將其更名為“農(nóng)信漁聯(lián)”,是公司在“互聯(lián)網(wǎng)+生豬”領(lǐng)域順利推進(jìn)背景下,戰(zhàn)略布局“互聯(lián)網(wǎng)+水產(chǎn)”,打造“漁聯(lián)網(wǎng)”,致力于復(fù)制豬領(lǐng)域經(jīng)驗(yàn),提升水產(chǎn)行業(yè)的信息化水平、縮短行業(yè)供應(yīng)鏈,加速周轉(zhuǎn)流通,引進(jìn)金融服務(wù),提升整個(gè)行業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理水平與產(chǎn)出效率。

3、飼料盈利增長(zhǎng)加速期將至,業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)可期。長(zhǎng)時(shí)間養(yǎng)殖高盈利時(shí)期,養(yǎng)殖戶將更重視飼料品質(zhì),有利公司進(jìn)一步拓展新客戶,增加公司產(chǎn)品銷量。我們認(rèn)為在能繁母豬存欄低位下,養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化、客戶結(jié)構(gòu)變化、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化將推動(dòng)飼料上市公司銷量加速。

投資建議:我們預(yù)計(jì)公司2016~2018年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)9.1億元、11.9億元和15.5億元,增速同比分別為29%、31%和31%,對(duì)應(yīng)EPS為0.22元、0.29元、0.38元.。隨著養(yǎng)殖景氣傳導(dǎo)及公司管理改善,公司業(yè)績(jī)有望持續(xù)高增長(zhǎng)。我們維持“買入-A”投資評(píng)級(jí),6個(gè)月目標(biāo)價(jià)9元。