聚光科技:受益環(huán)境政策紅利,業(yè)績(jī)持續(xù)快速增長(zhǎng)

類別：公司研究機(jī)構(gòu)：國(guó)金證券股份有限公司研究員：蘇寶亮日期：2017-02-03

業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)

2017年1月25日,公司公告,預(yù)計(jì)2016年年度歸母凈利潤(rùn)比上年同期增長(zhǎng)60~89.99%,達(dá)3.95~4.69億元。

經(jīng)營(yíng)分析

新增并表+并購(gòu)股權(quán)轉(zhuǎn)讓款減少,業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)基本符合預(yù)期:公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要來(lái)自三四季度,其中第三季度歸母凈利潤(rùn)1.67億元,同比增長(zhǎng)約120%,估算第四季度歸母凈利潤(rùn)1.43-2.17億元,同比增速55.88%-136.47%。業(yè)績(jī)高增長(zhǎng),一方面是主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的持續(xù)增長(zhǎng),另一方面本期并入的子公司三峽環(huán)保和安普科技對(duì)利潤(rùn)也有一定貢獻(xiàn),約1500萬(wàn)左右。此外,公司預(yù)計(jì)2016年年度非經(jīng)常性損益約9,277萬(wàn)元左右,其中包含少支付的并購(gòu)股權(quán)轉(zhuǎn)讓款約4,582萬(wàn),其他非經(jīng)常性損益主要系政府補(bǔ)貼,這些都是公司業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的主要因素。

政策利好,監(jiān)測(cè)服務(wù)及設(shè)備主業(yè)有望繼續(xù)深入滲透各細(xì)分領(lǐng)域:國(guó)家環(huán)境治理和生態(tài)保護(hù)趨嚴(yán),并啟動(dòng)環(huán)保機(jī)構(gòu)垂直管理改革試點(diǎn);同時(shí)“十三五”環(huán)保稅開征,節(jié)能減排繼續(xù)深化,深入電力、工業(yè)節(jié)能改造,同時(shí)新增VOCs污染防治,都為公司主業(yè)提供廣闊市場(chǎng)空間(先期布局VOCs治理,收購(gòu)荷蘭VOCs監(jiān)測(cè)知名公司Synspec,其產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)已有較高市占率),尤其是大氣污染防治方面,涉及各行各業(yè)對(duì)脫硫、脫銷、除塵的減排改造和監(jiān)管,公司作為監(jiān)測(cè)行業(yè)的龍頭企業(yè),在全國(guó)性多級(jí)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)建立及環(huán)保稅即將征收的大背景下,未來(lái)兩年30%以上的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可期。

項(xiàng)目訂單充足,監(jiān)測(cè)服務(wù)+儀器設(shè)備+智慧水務(wù)共同發(fā)展:公司目前3億江蘇如東環(huán)境監(jiān)控預(yù)警和風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急管理信息化平臺(tái)項(xiàng)目已經(jīng)完成了部分在線監(jiān)測(cè)和信息化平臺(tái)的建設(shè)以及部分設(shè)備的安裝和調(diào)試,確認(rèn)收入在即。黃山PPP項(xiàng)目,可用性服務(wù)費(fèi)及年度運(yùn)營(yíng)績(jī)效服務(wù)費(fèi)(10年)約12.5億元,占公司2015年度營(yíng)收的68%,建設(shè)期可帶來(lái)8000萬(wàn)左右利潤(rùn)、運(yùn)營(yíng)期300萬(wàn)元/年,預(yù)計(jì)17年下半年有望確認(rèn)收入。未來(lái)隨7億定增完成,業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有保障,持續(xù)性強(qiáng)。

盈利預(yù)測(cè)

我們維持公司原有盈利預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)公司2016~2018年可實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25.03億元、33.38億元和41.64億元,實(shí)現(xiàn)歸屬母公司所有的凈利潤(rùn)4.14億元、6.21億元和7.93億元,對(duì)應(yīng)攤薄每股收益分別為0.91元、1.29元和1.64元,對(duì)應(yīng)PE為32倍、23倍和18倍。投資建議：我們認(rèn)為聚光科技具備國(guó)內(nèi)環(huán)境監(jiān)測(cè)行業(yè)的龍頭潛力,公司志在轉(zhuǎn)型環(huán)境綜合服務(wù)商,戰(zhàn)略布局整合多領(lǐng)域全產(chǎn)業(yè)鏈,監(jiān)測(cè)業(yè)務(wù)有望協(xié)同擴(kuò)張,綜合實(shí)力不斷提升,借“十三五”環(huán)境污染防治趨嚴(yán)等政策導(dǎo)向,尤其新增VOCs監(jiān)測(cè),以及PPP模式的廣泛應(yīng)用,業(yè)績(jī)?cè)谖磥?lái)3年有望以30%速度復(fù)合增長(zhǎng),繼續(xù)給予“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

宏觀及政策變動(dòng)、項(xiàng)目推進(jìn)不達(dá)預(yù)期、智慧水務(wù)推進(jìn)不及預(yù)期、技術(shù)及研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)等。