每經(jīng)編輯 方正稿件

周五，A股市場迎來雞年首個交易日，大盤并未迎來開門紅，滬指下跌19點，以3140.17點報收。不過，由于交易所在周五恢復(fù)交易，這個時間點實在有些尷尬，多數(shù)人都還沒有真正回到工作狀態(tài)，結(jié)果當(dāng)天滬市成交額僅有1080億元，創(chuàng)下近期地量水平。

所以，達哥相信，從明天開始，A股市場才將真正開啟雞年的行情。那么，春節(jié)之后，A股市場究竟將以一種怎樣的姿態(tài)呈現(xiàn)給大家呢？達哥認為，要想知道雞年行情怎么走，首先要弄明白三個問題。

牛博士：達哥，新年好！非常高興，在春節(jié)后首次與您進行交流。不過，周五大盤卻出現(xiàn)弱勢調(diào)整，新年未能迎來開門紅，您對此怎么看？

道達：照理說，春節(jié)后首日交易，市場地量成交，這種狀態(tài)下，大盤出現(xiàn)的向下調(diào)整，對于后市的參考意義并不是很大。不過，由于消息面上出現(xiàn)了明顯變化，那么，大盤這樣的走勢，也算是反映出了主力機構(gòu)的心態(tài)，起碼短期來看，依然是比較謹慎的。

牛博士：您說的消息面變化，指的是央行在節(jié)后首日的資金市場“加息”吧？

道達：繼春節(jié)前上調(diào)MLF(中期借貸便利)利率后，節(jié)后首個工作日逆回購利率被上調(diào)，此外，同日開展的SLF（常備借貸便利）利率也全線上調(diào)。盡管央行此舉，并非上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率，但近期央行先后上調(diào)MLF、逆回購、SLF操作利率，這種資金市場“加息”，實際上還是釋放出了貨幣政策收緊的信號。

在我看來，貨幣政策一直是影響股票市場走勢的一個重要因素。如果貨幣政策持續(xù)收緊，對于股市來說，自然不是什么利好。所以，要想知道雞年行情會怎么走，首先要弄明白貨幣環(huán)境會怎么樣。而雞年剛一開工，央行就來個資金市場“加息”。我個人認為，央行除了希望以穩(wěn)健貨幣政策防風(fēng)險、去杠桿之外，這也是對美聯(lián)儲今年可能進行的三次加息進行的提前應(yīng)對。

牛博士：那么，您認為今年美聯(lián)儲真的會三次加息么？

道達：之前，美聯(lián)儲是作出過這種暗示或者明示的，不過，今年特朗普正式上任美國總統(tǒng)之后，很多事情又開始存在變數(shù)了。比如，對于美元的態(tài)度，特朗普和美聯(lián)儲的想法就是明顯矛盾的。特朗普追求的是弱勢美元，這樣使得美國在國際貿(mào)易中處于更加有利的地位。

所以，今年1月以來，美元指數(shù)一直是處于相對較弱的走勢之中。那么，如果美聯(lián)儲今年要加息三次，美元自然難以走弱。這樣一來，未來究竟是弱勢美元，還是強勢美元，相信特朗普和美聯(lián)儲之間會有一個博弈的過程。在這樣的背景下，我們的貨幣環(huán)境，可能也會變得比較撲朔迷離，央行的調(diào)控手段，也會更加靈活。

牛博士：對于這次資金市場“加息”，你認為對大盤會產(chǎn)生怎樣的影響？

道達：加息，對于大盤而言，肯定不是什么好事，央行對資金市場“加息”，當(dāng)然也不是什么好消息。不過，考慮到目前大盤點位總體處于中低位水平，所以，我認為這對市場即便有沖擊，但沖擊可能也不會太大。

牛博士：春節(jié)前，中小創(chuàng)個股曾經(jīng)明顯下挫，但隨后跌勢有所緩和。而近期，有機構(gòu)開始對中小創(chuàng)個股比較看好了，你對此怎么看？

道達：小盤股，成長股，一直是不少道達號（微信號：daoda1997）網(wǎng)友關(guān)注的股票類型，不過最近一兩年來，中小創(chuàng)股票的低迷表現(xiàn)，卻很是讓人傷心。在跌了那么多之后，我近期也注意到，有機構(gòu)開始看好小股票了。

比如，前兩天海通證券的新財富分析師荀玉根就發(fā)布研報稱，如果以2016年年報業(yè)績預(yù)告計算，中小創(chuàng)市盈率已經(jīng)回到2014年中和2013年底的水平。言下之意，就是不論是中小板還是創(chuàng)業(yè)板，整體估值已經(jīng)處于相對較低的水平了，在震蕩市業(yè)績?yōu)橥醯谋尘跋?，估值相對較低，業(yè)績具備增長潛力的公司，是值得大家關(guān)注的。

不過，對于海通的觀點，我個人并不完全認同。他們對中小創(chuàng)的觀點相對比較靜態(tài)，對于業(yè)績的預(yù)測存在不少假設(shè)性的東西，缺少了對一些變數(shù)的分析和考慮。比如對中小創(chuàng)業(yè)績增長前景的預(yù)測，就缺少了對證監(jiān)會今年可能收緊定增再融資的考慮。

如果今年證監(jiān)會對定增再融資進行收緊，這必然會影響到不少中小創(chuàng)公司通過收購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)幫助業(yè)績增長。同時目前國際政治經(jīng)濟新形勢下，各國產(chǎn)業(yè)布局會有較大變化，對一些中小創(chuàng)公司的影響才剛剛開始，比如電子信息產(chǎn)業(yè)。所以，我個人認為，今年中小創(chuàng)繼續(xù)擠泡沫的過程可能并沒有完。

牛博士：看來，您對雞年開年后的行情，依舊比較謹慎啊，那么你認為市場在哪些方面可能存在機會，或者將是未來的熱點？

道達：在震蕩市道中，市場熱點可能也不會完全冷卻。比如，近期我對軍工股板塊的關(guān)注度就比較高。去年以來，軍工領(lǐng)域的混改預(yù)期就越來越強，這有可能成為今年刺激軍工股反復(fù)表現(xiàn)的一個重要因素。

同時，今年地緣政治環(huán)境不確定性因素增加，一旦國際局勢稍有風(fēng)吹草動，軍工股可能又會被熱錢炒作。所以，我感覺和去年下半年開始的國企改革股類似，今年軍工股可能會成為一個持續(xù)炒作的熱點存在。

滬深300指數(shù)倉位參考

日期：2017年2月5日

今日倉位：三成

明日倉位計劃：三成

特別提示：

一、本倉位是結(jié)合趨勢研究，設(shè)置的非實盤倉位參考，不作為買賣依據(jù)，請注意投資風(fēng)險。

二、本倉位跟蹤標(biāo)的為滬深300指數(shù)，以實現(xiàn)對指數(shù)量化跟蹤，避免持倉個股差異影響效果。

（張道達）

根據(jù)國家有關(guān)部門的最新規(guī)定，本手記不涉及任何操作建議，入市風(fēng)險自擔(dān)。