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每經(jīng)記者 楊建 王硯丹 每經(jīng)編輯 張海妮

春節(jié)前央行上調MLF（中期借貸便利）利率后，近日又對SLF（常備借貸便利）和逆回購利率進行了上調，政策性利率全面上調，顯露出央行穩(wěn)健略偏緊的政策態(tài)度，那么這究竟釋放出什么信號呢？《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪了多家私募機構及業(yè)內專家對此進行解讀，大部分私募都認為對債市、房市的影響可能比較大，對A股市場影響有限。

不會對實體經(jīng)濟產(chǎn)生較大影響

據(jù)央行網(wǎng)站顯示，2017年2月3日，央行進行逆回購操作，其中7天、14天、28天期利率均較上期上調10個基點；同日開展的SLF利率也全線上調，其中隔夜品種上調35個基點，7天及1月期利率各上調10個基點。

而在2017年1月24日，央行對22家金融機構開展MLF操作共2455億元，其中6個月1385億元、1年期1070億元，中標利率分別為2.95%、3.1%，較上期上升10個基點。

對此中國人民大學重陽金融研究院研究員萬喆認為，首先，目前這種政策利率的上調也是貫徹去年底召開的中央經(jīng)濟工作會議的宏觀方針政策；其次，從目前的全球經(jīng)濟環(huán)境來看，美元加息、市場利差加大，將會對人民幣匯率產(chǎn)生較大的壓力，全球經(jīng)濟體分化嚴重，而國內也面臨經(jīng)濟結構改革的壓力。

萬喆表示，現(xiàn)在利用多種政策工具來進行貨幣流動性的調節(jié)，目的是收緊銀行間的流動性，這樣是不會對實體經(jīng)濟和個人產(chǎn)生較大的影響。防范系統(tǒng)性風險是當前的首要任務，目前狀況下，就需要更加精準、有力度的調節(jié)。這種政策利率的上調，對A股市場影響不會太大，對市場資金的抽取作用并不明顯。

前海開源基金楊德龍告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，此次貨幣市場操作利率上調，對債市、樓市的影響或許會比較大，對股市短期會有一定的影響。因為從大類資產(chǎn)看，股市是最先去杠桿的領域，也是目前完全去杠桿的領域，而且股市還有估值優(yōu)勢，而債市和房市去杠桿才開始。貨幣市場操作利率上調對房地產(chǎn)、金融等利率敏感型的行業(yè)或會產(chǎn)生較大影響，而對軍工、消費等行業(yè)的影響有限，而國防軍工將是2017年全年的投資主題。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，2月5日晚間，安信證券在預期A股后市走勢時繼續(xù)強調：A股自3300點以來的調整核心驅動力是流動性預期（利率、貨幣政策）的變化。A股年初躁動模式已經(jīng)終結，投資者需要跳出該思維模式，短期市場處于整固期，市場向上需要當前這種“流動性預期穩(wěn)中趨緊，經(jīng)濟預期穩(wěn)中趨緩”外部環(huán)境的變化，或者市場自身所處位置產(chǎn)生較大吸引力。 

國泰君安認為，“進入加息周期”的說法言過其實，穩(wěn)健中性偏緊的貨幣政策基調沒有發(fā)生變化，但如果數(shù)次短期加息后不見成效，信貸仍繼續(xù)高企，則不排除直接加息的可能?；久嫒允球寗哟箢愘Y產(chǎn)的主邏輯。 

私募：上調對A股影響有限

西藏琳瑯投資王琳告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，目前來看無論是逆回購還是隔夜利率都處于高位，而利率是資金的價格，貨幣市場操作利率上調也意味著市場資金緊張。王琳認為央行上調政策利率是正常的，對A股市場影響有限。從長期來看，有兩個方面值得關注：首先從國外貨幣政策來看，國外的貨幣政策轉向中性偏緊，未來對全球市場的影響較大，特別是美元步入加息周期，全球貨幣政策有轉向的跡象，因此必須密切關注國內的貨幣政策走向；其次從房地產(chǎn)指標看，如果市場資金利率上調，對房地產(chǎn)的影響較大，進而傳導至傳統(tǒng)經(jīng)濟上，對鋼鐵、水泥等行業(yè)產(chǎn)生影響。

從技術面看，王琳認為A股市場在今年上半年還將維持震蕩行情中的反彈走勢，宏觀政策從穩(wěn)增長轉向防風險和促改革，股市從“水牛”轉向“業(yè)績牛”，結構性機會比較多，行情將圍繞業(yè)績和改革兩大主線展開，現(xiàn)金流較充分的行業(yè)、個股受資金利率上調影響較小，國企改革的個股機會較大。而市場資金利率的上調，首先受影響的將是資產(chǎn)負債率較高的行業(yè)個股，如鋼鐵等重資產(chǎn)、高負債行業(yè)；其次高估值個股也將受到影響。

翼虎投資余定恒告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，貨幣政策通過影響流動性，進而影響股票的估值?？紤]到此次政策利率上調，預計未來兩個季度，貨幣政策是穩(wěn)健略偏緊的，因為通脹壓力較小，經(jīng)濟也不是很強，這種流動性偏緊預計不會持續(xù)很長時間，估計會持續(xù)到二季度。目前宏觀經(jīng)濟又處于一個復蘇周期，在這兩種力量的博弈階段，業(yè)績提升明顯的行業(yè)、個股可能會受到市場的追捧。

同時，市場資金利率上調對于部分行業(yè)影響較大，如對利率敏感的、估值很貴的、重資產(chǎn)高負債的。對于周期股而言，尤其是強周期行業(yè)，比如化工、水泥等行業(yè)，因為去產(chǎn)能而業(yè)績恢復較好，雖然是利率敏感型行業(yè)，但是在多種多空因素影響下也難說。總體而言，還是看流動性、看政策，如果市場資金利率偏緊，對市場影響都偏空。而低估值的白酒、醫(yī)藥行業(yè)因為是處于人口老齡化的周期，是消費周期，不是投資周期，因此受到的影響會比較小。

景泰利豐張英飚告訴記者，從目前來看，貨幣市場資金操作利率上調意味著貨幣政策有收緊的跡象，對債市的影響更大，對A股市場的影響還不是很大，此次上調更多的是防范資產(chǎn)泡沫、降低市場杠桿，不會有實質性的大的加息動作。

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