統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2月底，貨幣市場(chǎng)將有逾2萬億元流動(dòng)性到期。其中包括約1.5萬億元的逆回購（剔除昨日到期后的數(shù)據(jù)），1月20日央行通過臨時(shí)流動(dòng)性便利操作（TLF）為幾家大型商業(yè)銀行提供的28天期臨時(shí)流動(dòng)性的支持（約6000億元），還有1515億元MLF將到期。

對(duì)于2月份到期巨額短期流動(dòng)性，央行卻連續(xù)兩個(gè)交易日暫停了逆回購操作，包括2月4日和2月6日。央行的這種回應(yīng)用一句網(wǎng)絡(luò)用語來表示就是“呵呵”。對(duì)于對(duì)方的講話，回以“呵呵”會(huì)給人莫測(cè)高深的感覺。而央行的一些做法確實(shí)莫測(cè)高深。

春節(jié)后回籠資金是央行的慣例，比如去年春節(jié)后，央行即連續(xù)幾日僅進(jìn)行了地量逆回購。但從當(dāng)前的貨幣供應(yīng)情況看，逆回購暫停只能是短期行為，不久之后就會(huì)恢復(fù)，而且央行有可能又會(huì)使出一些新招數(shù)也未可知。

對(duì)于本次逆回購的暫停，以及春節(jié)前央行上調(diào)MLF利率和春節(jié)后上調(diào)逆回購和SLF利率，業(yè)界普遍認(rèn)為央行的這種做法有兩層意思：

一是調(diào)控新增信貸。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》報(bào)道，今年1月份新增信貸規(guī)模將超過2.5萬億元。這與2016年1月份的規(guī)模相當(dāng)。這種當(dāng)量的信貸投放規(guī)模與之后的降準(zhǔn)共同成為房地產(chǎn)市場(chǎng)“高燒”的重要原因。因此，央行才在春節(jié)前后提高了貨幣市場(chǎng)利率，以引導(dǎo)資金脫虛向?qū)崱?/p>

同時(shí)，央行暫停逆回購的公告也意味深長：隨著現(xiàn)金逐漸回籠，目前銀行體系流動(dòng)性總量處于較高水平。為保持銀行體系流動(dòng)性基本穩(wěn)定……暫不開展公開市場(chǎng)逆回購操作。

這個(gè)公告顯示，央行確實(shí)在采取各種措施“維護(hù)流動(dòng)性基本穩(wěn)定”。

二是防范金融風(fēng)險(xiǎn)。去年末中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)2017年的工作提出明確要求，“要把防控金融風(fēng)險(xiǎn)放到更加重要的位置，下決心處置一批風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，著力防控資產(chǎn)泡沫”。貨幣市場(chǎng)利率上行有助于實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)。因?yàn)樨泿攀袌?chǎng)利率上調(diào)的目的是防風(fēng)險(xiǎn)去杠桿而不是抑制經(jīng)濟(jì)過熱和通脹，調(diào)控對(duì)象是金融市場(chǎng)脫實(shí)向虛等不合理的加杠桿行為而并非實(shí)體經(jīng)濟(jì)，所以屬于定向加息的范疇。定向加息的目的是以全市場(chǎng)都可見的實(shí)際行動(dòng)，來有效引導(dǎo)和管理市場(chǎng)預(yù)期，而不會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生直接的副作用。

最后，不管央行采取怎樣的流動(dòng)性調(diào)控措施，其主旋律都是在保持貨幣政策的穩(wěn)健中性，適應(yīng)貨幣供應(yīng)方式新變化，調(diào)節(jié)好貨幣閘門。概括起來就是，金融防風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長。