A股這幾天的行情簡直要把很多投資者搞暈。 本以為節(jié)后第一個交易日會迎來開門紅的，結(jié)果不是這樣的。原因是，投資者對上周五央行消息的錯判。為何錯判呢，詳見2月5日的微信文章《人民幣是否步入加息周期？看這三位專業(yè)人士解讀就夠了！》 當(dāng)大家知道錯判之后，所以在周一市場就得到了修正。 而到了本周二市場又陷入了休整，這源于一個消息引起了投資者的緊張，那就是公開市場2萬億左右的資金在本月陸續(xù)到期，央行暫停逆回購，以收縮流動性。 在昨天收市后，外管局數(shù)據(jù)顯示，2017年1月份，中國外匯儲備29982億美元，跌破3萬億美元大關(guān)。 同時，今日早間央行宣布繼續(xù)暫停逆回購，這是連續(xù)第4天暫停逆回購了。對于這個消息，今天早上的盤面就以下跌對此進行了反應(yīng)，但是今天下午的市場居然上漲了，這估計又把多數(shù)投資者搞懵了，市場把利空當(dāng)成了利好，為什么會這樣呢？ 對于這樣錯綜復(fù)雜的盤面，火山財富（微信號：huoshan5188）發(fā)現(xiàn)，市場知名私募大佬東方港灣董事長但斌在今日中午發(fā)聲了。其發(fā)表文章表示，“我們看到價值投資正在回歸A股。2017年的A股市場，估值合適的藍籌股會繼續(xù)跑贏大盤，若市場出現(xiàn)大跌，對價值投資者而言會有十年一遇的大機會?！? 價值投資正在回歸A股 為何價值投資正在回歸A股呢？但斌發(fā)表的文章之中列舉了三大理由： 2007年A股大跌以后，價值投資在A股市場一直不受待見，原因主要有三個：估值太貴、故事太亂和散戶太多。A股在IPO核準(zhǔn)制下長期處于供不應(yīng)求的狀態(tài)，估值居高不下。當(dāng)價格脫離價值過遠，就只能通過幻想和故事的泡沫來支撐起股市進一步的上漲，一級市場恰恰為此提供了源源不斷的故事素材；而A股的投資者結(jié)構(gòu)以散戶為主，很容易相信并為此買單，形成了一種以高估值虛業(yè)務(wù)為主導(dǎo)的投資土壤，非常不利于培植價值投資。 但十年后的今天，這種狀況正在逐步改善。 首先，市場的供求關(guān)系正在得到平衡，估值在持續(xù)回落。供給方面，A股的IPO數(shù)量方面，2016年12月發(fā)行了45個新股，相當(dāng)于15年牛市頂點的水平。照此速度發(fā)展下去，2017年的發(fā)行量或?qū)⒊^600單IPO。于此同時，每年增發(fā)的數(shù)額也在逐年遞增，2016年從市場抽走了17379億資金的同時，也發(fā)行了大量對應(yīng)股份，讓供求的天平逐漸的平衡。而需求方面，自2015年5000多點大跌以來兩市近3000家公司的日均成交額已經(jīng)從最高峰的2萬多億下降到目前的平均5千億。渙散的人氣以及逐步收縮的資金供給，讓天平的另一端逐漸喪失籌碼。供求的逐步平衡使得主板和創(chuàng)業(yè)板的估值從目前的歷史中位水平逐漸向低位水平移動，這是07年以來首次價格向價值的回歸。 其次，故事被證偽、監(jiān)管在加嚴，對于確定性業(yè)績的追求讓投資回歸基本面。2016年跌幅最重的板塊是影視傳媒，這是2015年故事講得最精彩的行業(yè)：中國電影業(yè)大爆發(fā)、IP泛娛樂、網(wǎng)劇的興起、全民手游熱、VR大爆發(fā)，前途仿佛無限光明。然而2016年電影行業(yè)從2015年的48%的增速掉到去年只有4%，IP泛娛樂的雄心壯志從全行業(yè)口號到現(xiàn)今無一有起色（除了港股的騰訊），手游的研發(fā)商和渠道商倒了一片，VR設(shè)備也是全年銷售冷清。故事會被時間驗證，要么證實，要么證偽，而市場則會在時間的流逝中逐漸失去耐心和信心。與此同時，監(jiān)管也開始了打擊炒作、市場操縱和內(nèi)幕交易，禁止了跨界并購等不良風(fēng)氣，逐漸讓2016年的投資風(fēng)氣轉(zhuǎn)向了追求業(yè)績確定性高的價值投資上來。 而最后一點，投資者結(jié)構(gòu)的改善是一個漫長而漸行的過程。A股同樣的故事如果放在港股是起不了風(fēng)浪的，這是由投資者結(jié)構(gòu)所決定的。例如，港股的某汽車服務(wù)公司，曾謀求和騰訊、富士康合作打造電動車，但股價卻從11港元下跌到了最低的2.7港元，投資者從來沒有為此買過單。A股的私募機構(gòu)的茁壯發(fā)展，社保基金和養(yǎng)老金的入市，保險機構(gòu)對權(quán)益類投資更加積極的參與，都在逐漸使A股的投資者結(jié)構(gòu)發(fā)生意義深遠的改變。 市場若大跌將現(xiàn)十年一遇的機會 但斌在發(fā)表的文章之中表示：2017年的A股市場，估值合適的藍籌股會繼續(xù)跑贏大盤，若市場出現(xiàn)大跌，對價值投資者而言會有十年一遇的大機會。 ▼1996年5月以來的主板市場市盈率變化圖 ▼2012年6月以來的創(chuàng)業(yè)板市場市盈率變化圖 2017年伊始，A股開始了又一輪的估值下調(diào)，這是2016年估值擠泡沫大趨勢的延續(xù)。在今年的大環(huán)境下，仍然是業(yè)績成長確定性高估值較為合適的藍籌股能夠跑贏大盤。如果進一步出現(xiàn)大跌，對于價值投資者而言，這或許是自2008年A股出現(xiàn)過的估值低位之后，十年一遇的投資機遇。經(jīng)過了一年多的基本面驗證，那些在退潮時還穿著泳褲的企業(yè)會嶄露頭角，而估值的下調(diào)剛好給予了我們一個很好的投資機會。在市場最為恐慌的時候，從企業(yè)基本面以及價格價值的比較出發(fā)，我們希望在2017年為今后的大豐收，播下希望的種子。 A股呈現(xiàn)一個大致10年輪回的周期 火山君從資金線上面發(fā)現(xiàn)，A股呈現(xiàn)一個大致10年輪回的周期規(guī)律。 從圖1來看，資金線的畫線起點是1994年9月13日，在2004年9月13日就到了10年期，而滬指在2005年6月6日見到998點的歷史低點。見歷史大底的時間延后了9個月。 ▼圖1 從圖2來看，資金線的畫線起點是1999年6月30日，在2009年6月30日將到10年期，而滬指在2008年10月28日見到1664點的歷史低點。見歷史大底的時間提前了8個月。 ▼圖2 從圖3來看，資金線的畫線起點是2007年5月29日，在2017年5月29日就將到了10年期。 ▼圖3 從時間來看，在存在一定誤差的情況下，意味著滬指見到歷史大底的時間有可能在1年以內(nèi)。 除此之外，從資金線上來看，資金線的歷史大底一般離圖中紅色橫線不遠，目前資金線離紅色橫線有40%的距離，這表明距離已經(jīng)不遠了。在前段時間，火山君做了一個悲觀情況下的假設(shè)，如果資金線再跌20%的幅度，那么資金線見到歷史大底的概率將很大了。詳見春節(jié)前的文章《僅4個交易日就春節(jié)，節(jié)前反彈的小目標(biāo)能實現(xiàn)嗎？還有這個大目標(biāo)等著你！》。 今日A股為何又上漲了？ 為什么今日A股把利空消息當(dāng)成了利好，今天火山君就給大家說說。 1，對于滬指，實際從去年的2638點以來，反彈趨勢一直在延續(xù)之中的。從下面2張圖之中，就可以看出，滬指一直位于支撐線之上運行。 從近1年的資金線來看，當(dāng)資金線后底擊穿前底之后，就孕育著反彈動能。見下圖： 所以，從技術(shù)面來看，一個是滬指位于支撐線附近的敏感位置，同時資金線也處于孕育反彈的關(guān)鍵位置，所以對于今日的反彈，也是可以說得通的。 從今天滬市的量能來看，成交量1709億，還不算大，如果滬市的成交量能夠持續(xù)放大，那么滬指的反彈有望延續(xù)。 火山財富扎根于全國最大原創(chuàng)投資理財資訊發(fā)源地——《每日經(jīng)濟新聞》，由多位征戰(zhàn)股市一線的資深財經(jīng)記者全心全力打造。 用手機微信掃描下方二維碼，即可快速關(guān)注“火山財富”。