“今年年初，我們支行好幾個企業(yè)客戶都早早出手，各自買了幾千萬的理財產(chǎn)品。他們唯一的要求就是：必須保本。”一家國有大行北京中關(guān)村支行的理財客戶經(jīng)理李佳(化名)如是對中國證券報記者表示。

近年來，企業(yè)的“理財算盤”打得越來越精，豪擲千金購買銀行理財產(chǎn)品的不勝枚舉。分析人士對此表示，企業(yè)資金大量流入理財產(chǎn)品，一方面是在宏觀經(jīng)濟增速放緩時期，企業(yè)不愿進行有較大風(fēng)險的實體生產(chǎn)和擴張；另一方面是銀行理財產(chǎn)品相較于其他的金融產(chǎn)品而言，的確屬于低風(fēng)險品種。

專家認為，產(chǎn)業(yè)資本通過購買銀行理財產(chǎn)品“套利”，無論是主動而為還是被動選擇，都不可作為長期之計。目前已然成風(fēng)的上市公司動用一多半非自有資金購買各類理財產(chǎn)品的行為更需引起監(jiān)管部門的重視，有待從制度上予以規(guī)范。

央企國企偏愛“買理財”

盡管產(chǎn)業(yè)、實業(yè)資本“愛理財”近兩年已不是什么新鮮事，但其規(guī)模增長之快卻仍舊令人咋舌。數(shù)據(jù)顯示，2016年有767家上市公司購買了包括銀行理財、結(jié)構(gòu)性存款等各類存款、證券公司理財產(chǎn)品、私募、信托、基金專戶以及逆回購等理財產(chǎn)品，總金額達7268.76億元，兩項數(shù)據(jù)分別較2015年增長23%、39%。有超過A股上市公司總數(shù)25%的企業(yè)將資金用于理財，獲取短期收益。

那么，到底哪些企業(yè)對理財產(chǎn)品“買買買”的熱情最盛呢？包括李佳在內(nèi)的多位銀行理財業(yè)務(wù)負責人坦言，央企、國企尤其是已上市的央企、國企近年來對于銀行理財產(chǎn)品的購買額度不斷加大。另外，也不乏一些經(jīng)營效益較好的事業(yè)單位購買理財產(chǎn)品。

李佳告訴中國證券報記者：“這些企業(yè)或機構(gòu)，往往是經(jīng)營效益好，融資渠道也多。比如一些石油化工類的企業(yè)，賬上往往‘趴著’大量的現(xiàn)金。選購銀行理財產(chǎn)品算是不錯的選擇，流動性靈活、風(fēng)險也低。理財資金到期了沒有好去處，還可以繼續(xù)買銀行理財產(chǎn)品，可以說是一個靈活、滾動的資金池。”

據(jù)東方財富choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2016年以來，有8家上市公司累計購買理財產(chǎn)品規(guī)模超過100億元，其中中國神華、新湖中寶和溫氏股份位居前三，購買理財產(chǎn)品的資金分別達到310億元、277.2億元和254.1億元。超過6成公司不止一次購買理財產(chǎn)品，9家上市公司購買理財產(chǎn)品的次數(shù)在百次以上。

中國社科院金融所銀行研究室主任曾剛認為，當前從企業(yè)尤其是上市公司的角度來看，其面臨的資金運用效率問題比資金來源問題更嚴峻。一方面，大型企業(yè)的現(xiàn)金流狀況在改善，上市企業(yè)融資渠道愈發(fā)多樣化，改善了大企業(yè)的融資環(huán)境；另一方面，當前實體經(jīng)濟乏力、經(jīng)濟仍處于結(jié)構(gòu)調(diào)整期，企業(yè)的投資和生產(chǎn)方向仍不確定，企業(yè)資金池中大量的現(xiàn)金沒有太好的運用渠道。

曾剛說：“在這種情況下，企業(yè)熱衷購買銀行理財產(chǎn)品無可厚非，因為銀行理財產(chǎn)品作為一個較低風(fēng)險、收益穩(wěn)定的金融產(chǎn)品，是一個相對不錯的資產(chǎn)配置。”

銀行殷勤“私人訂制”

對商業(yè)銀行來說，自然是樂見企業(yè)客戶的“一擲千金”。李佳向中國證券報記者透露，企業(yè)客戶選購理財產(chǎn)品沒有太多要求，唯一的要求就是必須保本。她說：“他們不需要過高的收益率，只要比銀行活期存款利率高就行，我們銀行發(fā)的產(chǎn)品預(yù)期收益率也就在3%左右，但合同上必須注明‘保本’二字。”

另一家股份制銀行的華南某支行負責人對記者表示：“對公理財客戶通常都要求必須保本。通常情況下，即便沒有注明‘保本’的理財產(chǎn)品，最后兌付的時候也會保本保息。”

上述負責人進一步表示：“現(xiàn)在有理財需求的企業(yè)客戶越來越多，我們銀行還提供專門的訂制服務(wù)。比如，現(xiàn)在針對個人客戶的理財產(chǎn)品一般期限是1個月、3個月、6個月，但企業(yè)客戶往往有自己的特殊需求，比如80天或者5個月這種期限的理財產(chǎn)品，我們銀行都可以為其專門訂制產(chǎn)品。”該負責人透露，該行對公理財產(chǎn)品的購買起點一般在5000萬元左右，4%左右的預(yù)期年化收益率不算特別高，但勝在安全、靈活。

不少銀行業(yè)內(nèi)人士坦言，為企業(yè)客戶提供對公理財，已經(jīng)成為商業(yè)銀行公司金融業(yè)務(wù)中的重要一部分。為了吸引客戶，銀行即便“貼錢”賣理財產(chǎn)品，也會盡量滿足企業(yè)的要求。

如此看來，企業(yè)把閑置資金投入銀行理財產(chǎn)品中，無疑是一個“穩(wěn)賺不賠”的買賣。那么，2017年銀行理財市場的整體收益水平又將怎么走？

融360分析師劉銀平認為，2017年理財收益率仍將呈下行趨勢。主要原因是央行執(zhí)行穩(wěn)健貨幣政策，市場資金面保持充裕，利率市場化，導(dǎo)致了利率持續(xù)走低。不僅如此，受銀監(jiān)會“8號文”限制，銀行理財資金投資的非標準化債權(quán)資產(chǎn)比例逐漸縮小，劉銀平指出，銀行理財資金主要投向債券和貨幣市場，債券和貨幣市場收益的回落帶動銀行理財收益率持續(xù)下行。

曾剛認為，今年銀行理財市場的預(yù)期收益率走勢還存在不確定性。他說：“2016年末，監(jiān)管部門聯(lián)手收緊銀行理財產(chǎn)品的監(jiān)管，按照這個趨勢，理財產(chǎn)品的成本將提升，那么銀行可以支付給客戶的收益水平則應(yīng)該下降。但另一方面，央行當前去杠桿意圖明顯，導(dǎo)致金融市場利率上升，銀行理財產(chǎn)品的預(yù)期收益應(yīng)該隨著金融市場利率的中樞水平往上走。因此，今年理財產(chǎn)品整體收益水平的走勢還存在不確定性，我個人的判斷傾向于小幅上浮或者持平。”

“不務(wù)正業(yè)”亟待規(guī)范

不少銀行業(yè)內(nèi)人士甚至坦言，某些大型央企或者上市公司，因為融資渠道豐富，甚至通過發(fā)債等低成本渠道獲得資金后再投資銀行理財產(chǎn)品、進行無風(fēng)險套利。“這幾乎可以說是空手套白狼了。”

盡管上述套利行為實屬少數(shù)，但是對于企業(yè)購買銀行理財產(chǎn)品近兩年確實蔚然成風(fēng)。一個有意思的現(xiàn)象是，在2016年上市公司斥資購買理財產(chǎn)品“刷新紀錄”的同時，2016年民間投資增速一度下滑到引發(fā)各界擔憂。部分企業(yè)尤其是上市公司這種“不務(wù)正業(yè)”的行為，甚至引發(fā)網(wǎng)友和股民的爭議。

分析人士指出，企業(yè)利用閑置資金或利用時間差進行投資，達到資金保值、增值的目的是合理的，是一種市場化的行為。但問題在于目前部分企業(yè)進行投資的資金并不是閑置資金，而是正常用于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的資金，且數(shù)額較大，這樣嚴重影響了企業(yè)的正常經(jīng)營活動，阻礙實體經(jīng)濟發(fā)展。這也是宏觀經(jīng)濟下行的背景下，企業(yè)投資意愿減少、投資效率偏低等一系列問題的體現(xiàn)。此外，部分購買理財?shù)馁Y金往往配置杠桿，一旦發(fā)生問題將造成理財市場的動蕩，容易引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險。建議相關(guān)監(jiān)管部門對企業(yè)資金購買理財?shù)膯栴}進行合理的約束，既要保證企業(yè)閑置資金合理的保值、增值需求，也要緩解資金“脫實向虛”的問題。近年來，理財產(chǎn)品收益率持續(xù)下降，主要與市場利率中樞下移及流動性寬松等因素有關(guān)。

國際評級公司標普高級董事廖強稱，這確實表明中國資本和信貸市場效率低下。與此同時，有數(shù)據(jù)顯示，2016年上市公司再融資金額達到1.49萬億元，是IPO首發(fā)融資金額1381億元的10倍以上。券商分析人士認為，抑制上市公司過度融資行為，亟待正視和規(guī)范。

2017年1月20日，證監(jiān)會新聞發(fā)言人張曉軍表示，上市公司再融資目前存在一些問題，突出表現(xiàn)在部分上市公司過度融資，融資結(jié)構(gòu)不合理，募集資金使用隨意性大、效益不高等。下一步，證監(jiān)會將采取措施限制上市公司頻繁融資或單次融資金額過大，健全上市公司募集資金使用現(xiàn)場檢查制度，督促保薦機構(gòu)對在審上市公司再融資項目進行復(fù)核。