農(nóng)歷雞年首周，新股申購由此前的每日3只減少為每日2只。但在業(yè)界看來，解禁規(guī)模高企、減持沖動猶存，令A(yù)股面臨不小的擴容壓力。求解“擴容恐懼癥”，A股需要哪些“藥方”？ A股對于擴容的恐懼由來已久。從基本邏輯來看，在存量博弈的市場中，“可出售股權(quán)”短期內(nèi)驟然增加，勢必導(dǎo)致股價下跌、估值中樞下行。 事實上，在被稱為“史上第一融資年”的2016年，來自再融資的市場供給近十倍于首發(fā)融資。參與各方勾兌之下，巨量定增“折價”入場，其解禁后減持的預(yù)期更如“達摩克利斯之劍”高懸于A股上方。 從這個角度而言，求解“擴容恐懼癥”，A股當先堵住再融資這個“出血點”。 過度融資、融資結(jié)構(gòu)不合理，募集資金使用隨意性大、效益不高……再融資種種亂象，已經(jīng)被監(jiān)管層納入視野。農(nóng)歷猴年的最后一次例行發(fā)布會上，證監(jiān)會新聞發(fā)言人張曉軍明確表示，下一步將采取措施限制上市公司頻繁融資或單次融資金額過大，健全上市公司募集資金使用現(xiàn)場檢查制度，督促保薦機構(gòu)對在審上市公司再融資項目進行復(fù)核。 嚴格再融資審核標準和條件，發(fā)展可轉(zhuǎn)債和優(yōu)先股品種。在抑制上市公司過度融資行為、解決非公開發(fā)行與其他融資方式失衡的結(jié)構(gòu)性問題方面，監(jiān)管層開出了第一劑“藥方”。 除了糾正過度融資導(dǎo)致的供需失衡，治愈“擴容恐懼癥”還需要哪些“藥方”？業(yè)內(nèi)人士建議： 一方面，在引導(dǎo)大股東、董監(jiān)高合理減持上市公司股份的同時，嚴格限制“清倉式”減持，嚴厲懲處違規(guī)減持，避免無序套現(xiàn)導(dǎo)致的另一種“失血”。 另一方面，嚴格執(zhí)行退市制度、完善重大資產(chǎn)重組相關(guān)規(guī)則，重點關(guān)注導(dǎo)致“死而不僵”頑疾的突擊保殼行為，抑制對殼資源的瘋狂炒作，重塑A股發(fā)行新陳代謝機制。 不少專家提出，新股發(fā)行制度本身，也有值得檢討之處。23倍發(fā)行市盈率的“隱形紅線”，44%的上市首日漲幅限制，在抑制“三高”發(fā)行的同時，也在一定程度上助推了炒新熱。建立市場化定價機制和交易制度，仍賴相關(guān)改革進一步推進。通過約束性和鼓勵性政策引導(dǎo)上市公司“真金白銀”回報投資者，加快引入長期資金改善投資者結(jié)構(gòu)…… 作為優(yōu)化資源配置、引導(dǎo)資金“脫虛向?qū)崱钡闹匾d體，股市健康發(fā)展的關(guān)鍵在于均衡投融資功能。對于A股而言，若能“對癥下藥”，求解“擴容恐懼癥”或許并不難。