每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 李蕾    

每經(jīng)記者 李蕾  每經(jīng)編輯 肖鴻月

廣受市場關(guān)注的保本基金存續(xù)問題終于有了答案。

就在今天（2月10日），監(jiān)管層發(fā)布了關(guān)于避險(xiǎn)策略基金的指導(dǎo)意見，將保本基金名稱調(diào)整為避險(xiǎn)策略基金，相應(yīng)指導(dǎo)意見名稱也進(jìn)行修改。主要修改內(nèi)容包括：取消連帶責(zé)任機(jī)制、完善風(fēng)控要求和控制單個產(chǎn)品規(guī)模。

在理財(cái)不二牛（微信號：buerniu5188）看來，基本上可以理解為保本基金“謝幕”、避險(xiǎn)策略基金要上來“接棒”了。

證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸表示，為了規(guī)范保本基金發(fā)展，2010年監(jiān)管層發(fā)布關(guān)于保本基金的指導(dǎo)意見，明確了投資策略、擔(dān)保機(jī)制和擔(dān)保方式問題，目前存續(xù)的基金共有151只，總體來看運(yùn)作平穩(wěn)。在豐富基金產(chǎn)品類型，滿足投資者多元化需求方面發(fā)揮了積極作用。

但監(jiān)管部門稱，保本基金也存在諸多風(fēng)險(xiǎn)：一是保障機(jī)制存問題，已發(fā)行的均采用連帶責(zé)任擔(dān)保的保證機(jī)制，一旦保本基金到期不能實(shí)現(xiàn)保本，管理人應(yīng)償付最終的投資損失，行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)不能忽視；二是保本基金投資策略可能失效，保本基金存在將低等級信用債納入文件資產(chǎn)投資范圍、剩余期限錯配等問題，使得凈值波動加劇；三是保本基金快速膨脹可能帶來風(fēng)險(xiǎn)，保本基金規(guī)模增大，部分基金管理人大量集中發(fā)行，若出現(xiàn)到期虧損無法賠付，會損害投資者利益。

事實(shí)上，2015年國內(nèi)公募曾掀起過保本基金的發(fā)行高潮，一些1.5年、2年期的保本產(chǎn)品都將在今年陸續(xù)將到期。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2016年底，成立滿一年的99只保本基金中有44只都是負(fù)收益，占比超過40%，令人不得不擔(dān)憂最終的收益和當(dāng)初保本的承諾。

監(jiān)管機(jī)構(gòu)顯然也注意到了相關(guān)問題，早在去年8月，監(jiān)管層就修訂《關(guān)于保本基金的指導(dǎo)意見》公開征求意見，對保本基金規(guī)模、管理人經(jīng)驗(yàn)、風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)、杠桿倍數(shù)和擔(dān)保等方面都做出了詳細(xì)規(guī)定。此后，監(jiān)管層再次對保本基金“反擔(dān)保”機(jī)制提出質(zhì)疑，保本基金也暫停申報(bào)。而在今天的發(fā)布中，監(jiān)管機(jī)構(gòu)稱為了避免投資者對產(chǎn)品保本的誤解，將保本基金名稱調(diào)整為避險(xiǎn)策略基金，相應(yīng)指導(dǎo)意見名稱也進(jìn)行修改。

指導(dǎo)意見也做出了過渡的安排，原則是新老劃斷：存續(xù)基金不用更改名稱，不得增持資產(chǎn)，不得增加資產(chǎn)放大倍數(shù)，存續(xù)基金到期后應(yīng)當(dāng)更改。

鄧舸表示，此次關(guān)于避險(xiǎn)策略基金的指導(dǎo)意見的發(fā)布有利于保護(hù)投資者權(quán)益。

理財(cái)不二牛也就此詢問了業(yè)內(nèi)人士的看法。一家大型公募人士表示，“這就相當(dāng)于沒保本只有避險(xiǎn)策略基金了”。另一家中型公募基金的產(chǎn)品經(jīng)理則表示，暫時還沒收到相關(guān)文件通知，“這么看來，以后新發(fā)的基金估計(jì)要受一些影響，老產(chǎn)品就是到期處理問題，轉(zhuǎn)型或者清盤吧”。

上海證券基金評價研究中心負(fù)責(zé)人劉亦千解釋道，這意味著老的保本基金沒變化，只是未來新發(fā)基金不可以發(fā)保本基金了，只能發(fā)避險(xiǎn)基金作為補(bǔ)充。

“事實(shí)上，國際上保本基金沒有連帶責(zé)任擔(dān)保機(jī)制，這基本上是國內(nèi)獨(dú)有的現(xiàn)象。而且在該機(jī)制下，相應(yīng)責(zé)任實(shí)質(zhì)上通過反擔(dān)保協(xié)議轉(zhuǎn)移到基金公司身上，不僅額外增加了保本基金運(yùn)營成本，而且提高了基金公司經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，取消是符合國際主流的做法。”

濟(jì)安金信副總經(jīng)理王群航此前也公開表示，保本基金的風(fēng)險(xiǎn)在于擔(dān)保公司不愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)并轉(zhuǎn)嫁給基金公司，不僅會給中國的公募基金行業(yè)帶來潛在的巨大風(fēng)險(xiǎn)，更有可能給中國的證券市場帶來巨大的潛在風(fēng)險(xiǎn)。“這樣的風(fēng)險(xiǎn)必須嚴(yán)加防范，絕對禁止。”

“保本基金到期之后可以有三種處理方式：清盤、轉(zhuǎn)型、延續(xù)新的保本周期。按照當(dāng)前的基礎(chǔ)市場環(huán)境，清盤是相對最好的一種操作方式。”他指出。