每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 張喜威    

每經(jīng)記者 張喜威

每經(jīng)編輯 姚茂敦

2月10日，央行繼續(xù)暫停逆回購操作，而資金面也延續(xù)寬松。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，央行已經(jīng)連續(xù)6個交易日暫停逆回購操作，上周（2月5日～2月10日）公開市場共有6250億元逆回購到期。而本周（2月13日～2月17日）公開市場將有9000億元逆回購到期，且無正回購和央票到期。此外，本周還有1515億6個月的MLF（中期借貸便利）和約6000億元的臨時流動性便利（TLF）操作到期。這意味著，若央行不進行其他操作，本周公開市場將有1.6515萬億元資金到期。

在此背景下，近期市場對TLF到期續(xù)作的關(guān)注度加強。有分析人士指出，目前市場流動性較為充裕，TLF集中到期加速流動性回籠，節(jié)后短期流動性壓力大于去年，TLF續(xù)作存在可能。

華南地區(qū)一位交易員告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，本周如何操作，將直接體現(xiàn)央行的態(tài)度。

目前市場資金面仍寬松

上周五（2月10日），央行發(fā)布公開市場業(yè)務交易公告稱，隨著現(xiàn)金逐漸回籠，目前銀行體系流動性總量處于較高水平。為保持銀行體系流動性基本穩(wěn)定，2月10日暫不開展公開市場逆回購操作。這是2月4日以來，央行連續(xù)第6個交易日暫停公開市場操作。

盡管如此，當日資金面仍延續(xù)相對寬松的態(tài)勢。

上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）顯示，2月10日，短期資金利率均小幅回落。其中，隔夜期限Shibor下跌0.42個基點，報2.2678%；7天期下跌1.07個基點，至2.6233%；14天期則下跌0.08個基點，至3.0911%。

實際上，因上周央行未續(xù)作，6250億元的逆回購到期量均為凈回籠，單周回籠量創(chuàng)下去年7月份以來最高。

中信證券首席固定收益分析師明明在研報中稱，央行依然暫停公開操作主要有兩方面原因：第一，雖然2月全月回籠量較大，但這兩天來看，大量資金仍未到期，可以滿足當前的資金需求，最近幾日市場整體流動性仍然十分充裕；第二，央行在資金相對充裕時不繼續(xù)投放資金，也沒有為即將到期的大量資金提前釋放流動性，正體現(xiàn)了央行穩(wěn)健中性的態(tài)度，最終達到防風險，去杠桿的目的。

事實上，在上調(diào)逆回購利率之后，央行就一直暫停公開市場操作。這也顯示春節(jié)后央行認為流動性總量充裕，不愿繼續(xù)通過逆回購注入流動性之意。

盡管有分析人士認為，公開市場利率的上調(diào)，是央行變相加息，甚至有市場人士預言央行已經(jīng)進入加息周期。但央行官員近日明確表示，逆回購利率上行并非“加息”。央行研究局局長徐忠上周在接受媒體采訪時表示，逆回購中標利率上行是市場化招投標的結(jié)果，反映了去年9月份以來貨幣市場利率中樞上行的走勢，與存貸款基準利率上調(diào)存在較大差別。

央行對資金面容忍度有所增強

值得注意的是，本周公開市場將有更大資金規(guī)模到期回籠。《每日經(jīng)濟新聞》記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，本周公開市場共有9000億元的逆回購到期，周一到周五分別為1900億元、2300億元、2600億元、1500億元和700億元。此外，2月15日還有1515億6個月的MLF到期；2月16日還有約6000億元的TLF到期。

也就是說，本周若央行繼續(xù)不開展任何操作，將會有超過16000億元的資金凈回籠。

興業(yè)證券固定收益團隊在研報中分析指出，由于現(xiàn)金逐步回流、流動性總量暫時比較充裕，而之后將面臨各類操作大量到期的壓力，央行開始連續(xù)6日停止公開市場操作，并未造成流動性量上的實質(zhì)緊縮。本周將有巨量央行操作到期，周三還面臨繳稅繳準的沖擊，盡管現(xiàn)金回流可能加速，但考慮到市場對于央行TLF續(xù)作與否的預期較不明朗，且在是否開啟加息周期的問題上存在分歧，流動性預期維持在偏弱的狀態(tài)。

前述華南地區(qū)交易員告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，目前，正逆回購已經(jīng)是非常靈活的公開市場操作工具，央行可根據(jù)市場的流動性狀況隨時決定操不操作、如何操作。

“由于春節(jié)后現(xiàn)金開始回流，而且跨月后銀行的備付資金需求也明顯出現(xiàn)下降，當前的資金面暫時比較寬松，所以央行連續(xù)暫停逆回購操作的情況下，并沒有引起資金緊張。”前述交易員表示，至于本周會不會重啟逆回購、續(xù)作TLF，或者進行其他操作，還要看具體的流動性狀況。現(xiàn)在來看，本周的流動性可能會比上周緊張，不排除央行會通過少量的逆回購操作釋放流動性，對沖一下到期資金的沖擊，當然也可能會續(xù)作TLF。

“但當前貨幣政策已經(jīng)轉(zhuǎn)變?yōu)?lsquo;中性’，央行對資金面的容忍度也會有所增強。央行如何操作，不僅是流動性狀況的體現(xiàn)，更是央行態(tài)度的體現(xiàn)。”前述交易員稱。