每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 張喜威 每經(jīng)編輯 姚茂敦    

每經(jīng)記者 張喜威 每經(jīng)編輯 姚茂敦

2月10日，央行繼續(xù)暫停逆回購(gòu)操作，而資金面也延續(xù)寬松。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，央行已經(jīng)連續(xù)6個(gè)交易日暫停逆回購(gòu)操作，上周（2月5日～2月10日）公開市場(chǎng)共有6250億元逆回購(gòu)到期。而本周（2月13日～2月17日）公開市場(chǎng)將有9000億元逆回購(gòu)到期，且無(wú)正回購(gòu)和央票到期。此外，本周還有1515億6個(gè)月的MLF（中期借貸便利）和約6000億元的臨時(shí)流動(dòng)性便利（TLF）操作到期。這意味著，若央行不進(jìn)行其他操作，本周公開市場(chǎng)將有1.6515萬(wàn)億元資金到期。

在此背景下，近期市場(chǎng)對(duì)TLF到期續(xù)作的關(guān)注度加強(qiáng)。有分析人士指出，目前市場(chǎng)流動(dòng)性較為充裕，TLF集中到期加速流動(dòng)性回籠，節(jié)后短期流動(dòng)性壓力大于去年，TLF續(xù)作存在可能。

華南地區(qū)一位交易員告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，本周如何操作，將直接體現(xiàn)央行的態(tài)度。

目前市場(chǎng)資金面仍寬松

上周五（2月10日），央行發(fā)布公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)交易公告稱，隨著現(xiàn)金逐漸回籠，目前銀行體系流動(dòng)性總量處于較高水平。為保持銀行體系流動(dòng)性基本穩(wěn)定，2月10日暫不開展公開市場(chǎng)逆回購(gòu)操作。這是2月4日以來(lái)，央行連續(xù)第6個(gè)交易日暫停公開市場(chǎng)操作。

盡管如此，當(dāng)日資金面仍延續(xù)相對(duì)寬松的態(tài)勢(shì)。

上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）顯示，2月10日，短期資金利率均小幅回落。其中，隔夜期限Shibor下跌0.42個(gè)基點(diǎn)，報(bào)2.2678%；7天期下跌1.07個(gè)基點(diǎn)，至2.6233%；14天期則下跌0.08個(gè)基點(diǎn)，至3.0911%。

實(shí)際上，因上周央行未續(xù)作，6250億元的逆回購(gòu)到期量均為凈回籠，單周回籠量創(chuàng)下去年7月份以來(lái)最高。

中信證券首席固定收益分析師明明在研報(bào)中稱，央行依然暫停公開操作主要有兩方面原因：第一，雖然2月全月回籠量較大，但這兩天來(lái)看，大量資金仍未到期，可以滿足當(dāng)前的資金需求，最近幾日市場(chǎng)整體流動(dòng)性仍然十分充裕；第二，央行在資金相對(duì)充裕時(shí)不繼續(xù)投放資金，也沒有為即將到期的大量資金提前釋放流動(dòng)性，正體現(xiàn)了央行穩(wěn)健中性的態(tài)度，最終達(dá)到防風(fēng)險(xiǎn)，去杠桿的目的。

事實(shí)上，在上調(diào)逆回購(gòu)利率之后，央行就一直暫停公開市場(chǎng)操作。這也顯示春節(jié)后央行認(rèn)為流動(dòng)性總量充裕，不愿繼續(xù)通過(guò)逆回購(gòu)注入流動(dòng)性之意。

盡管有分析人士認(rèn)為，公開市場(chǎng)利率的上調(diào)，是央行變相加息，甚至有市場(chǎng)人士預(yù)言央行已經(jīng)進(jìn)入加息周期。但央行官員近日明確表示，逆回購(gòu)利率上行并非“加息”。央行研究局局長(zhǎng)徐忠上周在接受媒體采訪時(shí)表示，逆回購(gòu)中標(biāo)利率上行是市場(chǎng)化招投標(biāo)的結(jié)果，反映了去年9月份以來(lái)貨幣市場(chǎng)利率中樞上行的走勢(shì)，與存貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)存在較大差別。

央行對(duì)資金面容忍度有所增強(qiáng)

值得注意的是，本周公開市場(chǎng)將有更大資金規(guī)模到期回籠?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，本周公開市場(chǎng)共有9000億元的逆回購(gòu)到期，周一到周五分別為1900億元、2300億元、2600億元、1500億元和700億元。此外，2月15日還有1515億6個(gè)月的MLF到期；2月16日還有約6000億元的TLF到期。

也就是說(shuō)，本周若央行繼續(xù)不開展任何操作，將會(huì)有超過(guò)16000億元的資金凈回籠。

興業(yè)證券固定收益團(tuán)隊(duì)在研報(bào)中分析指出，由于現(xiàn)金逐步回流、流動(dòng)性總量暫時(shí)比較充裕，而之后將面臨各類操作大量到期的壓力，央行開始連續(xù)6日停止公開市場(chǎng)操作，并未造成流動(dòng)性量上的實(shí)質(zhì)緊縮。本周將有巨量央行操作到期，周三還面臨繳稅繳準(zhǔn)的沖擊，盡管現(xiàn)金回流可能加速，但考慮到市場(chǎng)對(duì)于央行TLF續(xù)作與否的預(yù)期較不明朗，且在是否開啟加息周期的問題上存在分歧，流動(dòng)性預(yù)期維持在偏弱的狀態(tài)。

前述華南地區(qū)交易員告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，目前，正逆回購(gòu)已經(jīng)是非常靈活的公開市場(chǎng)操作工具，央行可根據(jù)市場(chǎng)的流動(dòng)性狀況隨時(shí)決定操不操作、如何操作。

“由于春節(jié)后現(xiàn)金開始回流，而且跨月后銀行的備付資金需求也明顯出現(xiàn)下降，當(dāng)前的資金面暫時(shí)比較寬松，所以央行連續(xù)暫停逆回購(gòu)操作的情況下，并沒有引起資金緊張。”前述交易員表示，至于本周會(huì)不會(huì)重啟逆回購(gòu)、續(xù)作TLF，或者進(jìn)行其他操作，還要看具體的流動(dòng)性狀況?，F(xiàn)在來(lái)看，本周的流動(dòng)性可能會(huì)比上周緊張，不排除央行會(huì)通過(guò)少量的逆回購(gòu)操作釋放流動(dòng)性，對(duì)沖一下到期資金的沖擊，當(dāng)然也可能會(huì)續(xù)作TLF。

“但當(dāng)前貨幣政策已經(jīng)轉(zhuǎn)變?yōu)?lsquo;中性’，央行對(duì)資金面的容忍度也會(huì)有所增強(qiáng)。央行如何操作，不僅是流動(dòng)性狀況的體現(xiàn)，更是央行態(tài)度的體現(xiàn)。”前述交易員稱。