每經(jīng)評論員 傅克友

股票上漲是不是好事？當(dāng)然是。經(jīng)濟形勢向好是不是好事？當(dāng)然是。但是這兩天的情形，讓人高興之余又心生憂慮。

昨日（2月14日），“一帶一路”概念股再現(xiàn)漲停潮。而且人們發(fā)現(xiàn)，節(jié)后股市的行情正是被天山股份、青松建化這些基建股帶起來的。分析家相信，“一帶一路”投資機會有望貫穿全年。

而根據(jù)已經(jīng)披露的各個省份2017年固定資產(chǎn)投資計劃顯示，至少16個省份固定資產(chǎn)投資超過GDP。正因為有了這樣的投資“大手筆”，所以基建概念股會受到二級市場熱烈追捧。

這讓人不禁憂慮：這種為追求經(jīng)濟高增速而用固定資產(chǎn)投資進行推動的發(fā)展模式未必健康，我們是不是又在重回投資驅(qū)動經(jīng)濟模式的老路？

14日最新發(fā)布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，似乎也在印證這樣的憂慮。1月份CPI同比上漲2.5%，漲幅繼續(xù)維持“2時代”；而1月份PPI同比上漲6.9%，創(chuàng)逾五年新高。生產(chǎn)資料價格同比上漲9.1%，影響PPI上漲約6.7個百分點。其中，采掘工業(yè)價格上漲31.0%，原材料工業(yè)價格上漲12.9%。這說明，固定資產(chǎn)投資有些來勢兇猛。

這真是一件為難的事。PPI起不來吧，擔(dān)心通貨緊縮如影隨形；PPI這才冒出頭來，又開始憂慮是不是投資拉動用力過猛了。但這次對“固定資產(chǎn)投資趕超GDP”的憂慮，也許需要換一個視角。

在很大程度上，之所以覺得“固定資產(chǎn)投資趕超GDP”可怕，是將固定資產(chǎn)投資作為GDP的一部分。但問題是，這里的固定資產(chǎn)投資不全都是GDP的一部分。因為只有生產(chǎn)活動成果才能計算到GDP中去，而固定資產(chǎn)投資包括了土地購置費、舊建筑物購置費和舊設(shè)備購置費等。這種數(shù)據(jù)上的直接對比，顯得并不科學(xué)。

當(dāng)然，即便有這種概念錯位，16個省份固定資產(chǎn)投資超過GDP的現(xiàn)象，也容易得出投資拉動明顯的結(jié)論。問題在于，這樣的投資拉動是不是必要的？

固定資產(chǎn)投資熱的興起，需要放在兩大背景下來看。一是國家“一帶一路”戰(zhàn)略的實施，二是中國區(qū)域經(jīng)濟的不平衡。前者可以解釋為什么有那么多的省份固定資產(chǎn)投資超過了GDP；后者可以進一步解釋，為什么西部一些省份比例那么高。

兩者實際上又是一枚硬幣的兩面，“一帶一路”戰(zhàn)略的實施，加快彌補中國區(qū)域經(jīng)濟的不平衡；而中國區(qū)域經(jīng)濟的不平衡，也帶給“一帶一路”巨大的騰挪空間。

考慮到中國區(qū)域經(jīng)濟的不平衡，認(rèn)為中國經(jīng)濟不再需要投資拉動，顯然不符合實際。當(dāng)東部沿海省份達到70%以上城鎮(zhèn)化率時，很多西部城市還不到50%甚至更低，這些地方更多依賴投資拉動，也是可以理解的。在各個省份2017年的固定資產(chǎn)投資計劃中，其實也可以看到這樣的布局。比如，新疆2017年目標(biāo)增速達到50%以上，而東南沿海省份，則固定投資比重較低，但不能說，需要投資拉動的省份經(jīng)濟就不健康。

因為這些省份的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，也許恰恰就需要更多的投資來支撐。根據(jù)世界銀行的一項研究發(fā)現(xiàn)，發(fā)展中國家由于基礎(chǔ)設(shè)施的改善，每年經(jīng)濟增長率提高1.6%。其實，在發(fā)達地區(qū)，一些城市基礎(chǔ)設(shè)施也還有非常多的缺口。現(xiàn)在經(jīng)濟不振就是建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施的時機。而“一帶一路”戰(zhàn)略與這個內(nèi)在的投資需求產(chǎn)生了共振。

如果要說有什么值得憂慮，也不是固定資產(chǎn)的投資總量，而是固定資產(chǎn)投資的方向和方式。今天的固定資產(chǎn)投資，應(yīng)該和以前政府主導(dǎo)的投資拉動模式有很大不同。最大的不同就在于更多地運用市場機制，更多地引進民營資本，帶來更高的投資效率。

事實也正在驗證這樣的判斷。2月13日，財政部PPP中心公布全國PPP項目庫第五期季報顯示，截至2016年底，全國入庫PPP項目共計11260個，投資額達13.5萬億元；其中，已簽約落地的PPP項目有1351個，投資額共計2.2萬億元。如果考慮到市場的力量正在起越來越大的作用，“固定資產(chǎn)投資趕超GDP”可以不用那么擔(dān)心。