每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 楊建    

每經(jīng)記者 楊建 每經(jīng)編輯 謝欣

今年開年后，A股市場“二八”分化特征明顯，在今年首月，僅有四成股票私募實現(xiàn)盈利，而A股起伏不定的行情讓不少股票策略基金很受傷，卻成就了復(fù)合策略的擴張。在去年，復(fù)合策略的發(fā)行量急劇上升，這一趨勢依然延續(xù)到今年，據(jù)了解，今年以來有越來越多的私募開始復(fù)合策略布局，不少私募欲對旗下產(chǎn)品線進行多元化發(fā)展。

股票策略負收益占比近六成

2016年，私募基金取得快速發(fā)展，管理規(guī)模突破10萬億元，2017年延續(xù)去年的高成長，截至2017年1月底，基金業(yè)協(xié)會已登記備案的私募基金47523只，認繳規(guī)模10.98萬億元，距11萬億元關(guān)口僅一步之遙。按私募基金產(chǎn)品實繳規(guī)模劃分，管理規(guī)模在20億~50億元的私募有463家，管理規(guī)模在50億~100億元的有166家，管理規(guī)模大于100億元的有147家。

從私募產(chǎn)品的策略來看，股票策略依然主導(dǎo)新私募發(fā)行市場，值得注意的是，股票策略產(chǎn)品的業(yè)績增長并沒有隨私募規(guī)模的增長而增長。據(jù)私募排排網(wǎng)統(tǒng)計，1月份總共有4970只股票策略私募產(chǎn)品納入排名統(tǒng)計，平均收益率僅為-0.8%，整體處于虧損狀態(tài)，跑輸同期滬深300指數(shù)表現(xiàn)。其中實現(xiàn)正收益的產(chǎn)品有1991只，占比為40.06%，負收益的產(chǎn)品有2888只，占比為58.11%。

值得注意的是，許多私募基金旗下的股票策略產(chǎn)品由于受制于單一策略，在2016年A股起伏不定的行情中吃虧不少。據(jù)格上理財數(shù)據(jù)顯示，2016年股票策略基金平均收益率為-6.72%，在各策略中排名墊底，只有不足25%的基金取得正收益。由于股票策略在2016年受到年初熔斷的打擊，僅2016年1月份，股票策略基金平均虧損13.74%，而后各月凈值雖有所回升，但也沒能彌補年初的損失。

私募欲從復(fù)合策略“突圍”

據(jù)私募排排網(wǎng)統(tǒng)計，2016年股票策略產(chǎn)品發(fā)行量最大，全年共發(fā)行6806只，占比37%，不過股票策略的私募基金和2015年相比發(fā)行量減少了35%。而復(fù)合策略的發(fā)行量急劇上升，截至2016年底，復(fù)合策略私募基金發(fā)行總量就高達4715只，超過了過去復(fù)合策略產(chǎn)品總發(fā)行量的一半以上，復(fù)合策略私募產(chǎn)品在2016年第三季度存量已經(jīng)超過了3000億元的水平，相比2015年底整整翻了一番。從目前形勢看，這一趨勢在短期內(nèi)依然會延續(xù)。

另據(jù)私募排排網(wǎng)不完全統(tǒng)計，2016年成立期滿12個月的2985只股票型策略產(chǎn)品全年平均收益率為-5.94%，而復(fù)合策略平均收益在2016年取得了2.07%的正收益。從去年全年來看，復(fù)合策略整體表現(xiàn)大幅跑贏滬深300指數(shù)。實際上相對于單一策略，復(fù)合策略一方面可以捕捉到更多的投資機會，增強產(chǎn)品的收益來源，私募更加愿意采取多種策略去博取不同市場和投資品種的波動收益，由此造成復(fù)合策略產(chǎn)品發(fā)行量激增。

或正是由于業(yè)績優(yōu)勢，讓復(fù)合策略產(chǎn)品越來越受到私募機構(gòu)的重視，近期《每日經(jīng)濟新聞》記者在擬采訪一私募人士時了解到，對方由于春節(jié)長假結(jié)束后的第一周就在忙于公司招聘面試的事情，因為公司正在籌備發(fā)行復(fù)合策略產(chǎn)品，原來的投研力量太單一了，公司老總正在面試公司新引進的人才，再加上還要準備路演，所以分不開身，沒有時間接受采訪。事實上私募要布局復(fù)合策略產(chǎn)品，首先面臨的問題就是投研力量的不足。

景泰利豐張英飚告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，近年來市場不斷完善，除了股票市場外，商品、債券以及各類衍生品市場也越來越成熟。在這種日漸豐富的市場上，想靠單一的策略去取得連續(xù)穩(wěn)定的復(fù)利已經(jīng)不太可能。比如去年A股市場整體機會較少，而新股網(wǎng)下配售是個很好的機會，通過CPPI策略將網(wǎng)下新股配售的無風(fēng)險收益作為安全墊再去加高權(quán)益類倉位。通過這樣多策略、多品種的配置，更好地降低組合的整體波動，從而達到穩(wěn)健收益的效果，同時還可以降低整個產(chǎn)品的風(fēng)險。